第四部分 投资组合管理
第二十四章 投资组合管理和个人持仓规模的动态艺术9
凯利公式
1994年，芒格在一场名为“关于基本、普世智慧在投资管理和商业中的应用”的演讲中说：
天赋异禀的人不可能一直无所不知。只有努力拼搏的人才会偶尔发现这样的机会。他们会在世界各地搜寻，寻找定价错误的赌注。
当世界给了他们这个机会时，聪明的人会下重注。有机会的时候他们会押上大赌注。而在其他情况下，他们不会。就这么简单。
投资者如何确定个人下注的最佳规模呢？凯利公式(The Kelly Criterion)给了我们答案。
凯利公式
凯利公式是用于确定给定的一组概率和收益的最佳赌注大小的公式。
F = PW -［PL /($W / $L)］
其中：
F为凯利公式中下注的资金比例；
PW为赢得赌注的概率；
PL为输掉赌注的概率；
$W为如果获胜，赢得的美元；
$L为如果赌输，损失的美元。
如果一个人非常精确地知道给定赌注的赔率和收益，凯利公式的赌注规模将使长期资金最大化。
当应用凯利公式时，长期指的是基于事件的数量，而不是一个时间长度。如果投资者不常下注，就很难进行足够的投资，充分享受使用凯利公式带来的长期好处。
尽管凯利公式在应用于现实世界投资时存在实际困难和障碍，但该公式背后的基本逻辑非常有利于思考是否在特定情况下建仓，以及如果要建仓，应在该仓位中投资多大比例的资金。
