第四部分 投资组合管理
第二十四章 投资组合管理和个人持仓规模的动态艺术6
并在风险敞口方面构建一个集中而多元化的投资组合
大多数投资者认为多元化指的是持有许多不同的东西，很少投资者认识到，只有投资组合中的持股能可靠地对特定环境发展做出不同的反应时，多元化才是有效的。
——霍华德·马克斯
如果我们的每笔持仓都涉及类似的赌注（通胀对冲、利率敏感性、单一市场或资产类型等），如果投资者对宏观环境的看法发生变化，我们的整个投资组合将面临急剧而突然的反转。由于我们无法预测未来，我们不能冒这种集中的风险。
——塞思·卡拉曼
1938年5月，约翰·梅纳德·凯恩斯在一份发给剑桥国王学院房地产委员会的备忘录中概述了他的投资政策：
1.对几项投资进行仔细选择，考虑它们相对于今后几年的实际和潜在内在价值是否便宜，同时还要考虑到其他供投资的选择；
2.对这几项大手笔投资稳重持股，绝不动摇，直到几年后投资收益稳操胜券或投资证明是错误时方可放手；
3.建立一个平衡的投资组合仓位，尽管个股持股量较大，风险却是多种多样的，如果可能，进行风险对冲。
