大望财讯/文

据中国酒业协会在《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，消化库存是2023年酒企的首要任务。

数据显示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企业存货总额为1363.54亿元，其中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等5家酒企存货均超百亿元。

对于白酒市场，都江堰龙商贸行总经理柏龙军对成都日报记者表示：“这个行业具备穿越周期的能力。在这个大浪淘沙的过程中，大品牌、品质好的酒企业是最终的赢家。资金实力相对薄弱、以逐利为目的的经销商将在市场调整中被淘汰掉。”

股价对比52周最高已然腰斩

12月9日酒鬼酒召开馥郁大会，会上酒鬼酒在领导、经销商与员工面前彻底自黑了一把。据现场显示，其中文案包括“业绩直接腰斩”“价格倒挂”“乱七八糟一堆文创就”“股价下跌”“压货炒作”“库存高企”“窜货”“管理层在干什么？”“拔苗助长”等。

随着动销放缓、价格倒挂等情况的出现，酒鬼酒近两年业绩和股价持续下滑。截至12月15日，酒鬼酒股价为67.19元/股，对比52周最高股价166.53元/股已然腰斩，跌幅领跑整个白酒板块。

令人讽刺的是，2022年6月的年度股东大会，时任中粮酒业党委书记、董事长兼酒鬼酒董事长王浩强调：“有信心实现百亿营收愿景。”而在遭到现实的打击之后，在此次酒鬼酒馥郁大会上，酒鬼酒公司副董事长、总经理郑轶“2024年我们的目标是实现酒鬼的恢复性增长”。

事实上，酒鬼酒的发展也确实是异常的迅速。不仅只用了六七年的时间就以高端化、全国化为发展动能，把营收从几个亿一路涨到突破40亿，更是在2020年股价上涨超330%，2021年股价一度超过270元，高峰期市值甚至超过了700亿元，这发展速度不得不让人惊叹。

而在今年，酒鬼酒不再强调全国布局，而是把目标转向了做大湖南基地市场。在今年6月的股东大会上，酒鬼酒进一步阐述，未来将选择有合作基础、品牌基础的区域市场，包括湖南、河南、山东、河北等地，着重强化对终端的把控和消费者培育。

此外，在库存方面，酒鬼酒的渠道去库存化也并不顺利。而其上半年的产量也大幅减少，今年上半年，内参、酒鬼、湘泉三大系列总共产量7345吨，比去年同期少了4273吨，其中内参系列和酒鬼系列都少了近将近一半，湘泉更是少了80%以上。

虽然酒鬼酒如今的境地并不太美妙，但其仍保有原则。郑轶强调：“酒鬼酒绝不大规模开发产品换取销量，绝不以降低酒鬼、内参品牌定位换取销量，绝不以降低品质增加规模换取销量，绝不以牺牲价格换取销量”。

12月13日，国泰君安发布关于酒鬼酒的评级研报。国泰君安给予酒鬼酒“增持”评级，目标价不超过89.9元，较目前股价上涨空间不超过22.79元。其预测酒鬼酒2023年净利润为6.15亿元。

酒鬼酒业绩已连续三次“爆雷”

公开资料显示，酒鬼酒股份有限公司主要从事生产和销售白酒系列产品。公司拥有“内参”“酒鬼”“湘泉”三大系列产品。成立日期为1997年7月14日，注册资本为3.25亿元，公司法人代表为王浩，上市日期为1997年7月18日。

随着白酒马太效应越来越明显，头部酒企对高端市场的把控能力持续增强，第二、三梯队酒企退守中低端、次高端白酒产品，或许将成为白酒行业的未来趋势。

10月27日，第二、三梯队酒鬼酒发布了2023年三季度报告，前三季度累计实现营业收入21.42亿元，同比下降38.54%；归属于上市公司股东的累计净利润为4.79亿元，同比下降50.75%。对此，酒鬼酒表示：营业收入的下降主要系内参系列、酒鬼系 列、湘泉系列收入下降所致；主要系营业收入下降。

而这已经是酒鬼酒今年第三次业绩“爆雷”了。2023年第一季度，酒鬼酒总营收约9.56亿元，同比下降42.87%；归母净利润约3亿元，同比下降42.38%；上半年财报中，酒鬼酒实现营业收入约15.41亿元，同比下降39.24%；净利润约4.22亿元，同比下降41.23%。

值得注意的是，酒鬼酒的存货也是居高不下。财报显示，2023年一季度，酒鬼酒存货约为13.75亿元，同比增长20.19%；上半年，存货共计约14.19亿元，同比增长17.27%；三季度，累计存货约14.51亿元，同比增长19.23%。

酒鬼酒在库存高企的情况下仍然选择提高产能。在8月27日，酒鬼酒年产2万吨大曲的生态制曲产业园开工，再加上生产三区一期、二期工程在建，预计完工后将新增10800吨产能。但结合酒鬼酒的动销能力来看，产能的提升可能会使酒鬼酒的未来存货压力进一步高涨。

据10月31日酒鬼酒发布的调研活动信息显示，有投资者提问：“公司近期库存如何，未来准备怎么控制库存？”

对此，酒鬼酒回应称：“公司根据动销和经销商信心让库存保持在合理范 围。今年以来公司坚持费用改革，不向经销商压货，目 标就是使动销端有所改善和价格稳定上升，减轻经销商 库存压力，为公司的长期稳定发展打下坚实基础。”