第二十章 投资大宗商品和周期性股票关键在于资本周期2
资本周期危险信号
即使我们不能主动监控某个行业的固定资产变动，我们仍然可以寻找与资本周期相关的泡沫信号。
1.看看投资银行都在做些什么。
“投行是投资者的敌人。”钱塞勒如是说。要警惕投行活动频繁的行业，如收购并购、首次公开募股(IPO)和债券（特别是高收益）发行。
IPO是一项资本分配决策，通常代表着一家公司或一个行业产能的增强。
钱塞勒表示，2016年美国能源公司发行的垃圾债券数量激增，这个信号表明投资者本应避开能源行业。
2.当心投资者的狂热。
早期迹象包括投资者专题会议，以及分析师、新闻频道、商业杂志和报纸对行业的报道水平不断提高。
3.要注意某个行业的高水平资本投资。
这是资本循环即将伤害投资者的最直接迹象。
4.监控指标，如资产、股票数量、债券发行、资本支出与折旧比率以及盈利能力（利润率和资本回报率）。
任何一项指标的急剧增长都是一个警告信号。
钱塞勒说：
“你不需要增加供给来破坏回报；资本支出就能做到这一点。”
仔细研究资金流入或流出一个行业。
糖、石墨电极、钢铁、酒店等某些商品和周期性商品的周期通常比其他的周期持续时间更长。这让进场稍晚的投资者有足够的时间，在余下的周期中仍然有机会获得丰厚收益。
很多时候，即使在严重错失盈利机会以及分析师大幅下调预期之后，大宗商品或周期性股票实际上也会在盈利不佳之后上涨。
这是公司或行业触底的典型迹象——公司报告坏消息后股票不再下跌。
永远记住霍华德·马克斯(Howard Marks)的两条原则：
原则一：大多数事物都是有周期性的。
原则二：当别人忘记原则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
