空仓被割是USDT给币圈人的一个假期惊喜，根据USDT稳定币的总法律顾问的说法：截至4月30日，USDT稳定币只有约74%是以法定等价物作为支撑的。

避险属性何在？

于是，交易投资者为了避险，纷纷把手中的USDT买入避险，原本以为市场行情不好的情况下，USDT是一个避险的稳定币，不曾想竟然成了令人惴惴不安的Time bomb，随时可能引爆。

可以预见的是，过段时间，USDT的问题还是会回归平静，仿佛任何事情都没有发生，唯一的变化就是在波动中收割了一波投资者而言，USDT如此一系列波动，不禁怀疑到底USDT避险的属性何在？

稳定币的竞争日趋激烈，不过usdt至少短期内无法被取代，即使作假的质疑一直都在。

做空的消息层出不穷，你可能会问做空市场的行为到底底层逻辑是什么？

我要说的是做空的力量正是上涨的动力，在市场中的空军是遭人憎恨的，曾经我也这样认为，后来改变我看法，接下去看美国的证券市场一个空头的故事。

一个做空者狂欢

詹姆斯·查诺斯是纽约尼克斯基金公司的总裁,这家公司是全球最大的空头基金公司,管理33亿美元资金,不做别的,只找坏公司去做空。

他还经常到处演讲，每次当他讲到“反向思维的力量”“空头的社会价值”时,同学们都特别兴奋。查诺斯说:“群体思维要求你只能有正向思维,只能从好的方面看待上市公司,买进股票让它们的股价上涨,认为那才是正能量。而如果你采用反向思维,大家就认为你不合群,如果你还进一步做空股票,你就更是负能量。

因此,逆向思维、反向投资不是每个人都能做的。”

当然,如果禁止做空,有反向思维的人再多,也没法在市场中发挥积极作用,所以,允许做空是前提。

他坚定地认为：做空如果运用得当,就是打假的工具。

查诺斯其人,1957年出生在威斯康星州,离华尔街很远。

他是三兄弟中的老大,父亲开一家干洗连锁店,母亲在一家钢铁厂工作。小学五年级时,父亲让他接触股市,他顿时就着迷了。他上了耶鲁大学读经济学专业。

1980年,他从耶鲁大学毕业,加入一家证券公司做分析员,研究各家上市公司。

他很快就发现,自己最擅长的不是找投资上市公司的理由,而是去找它们是否存在财务造假、夸大前景甚至欺诈投资者的嫌疑,这也是他的兴奋点所在。

早先,查诺斯挖掘到不为人知的丑闻内幕后,主要通过媒体去影响市场、揭露虚假。

1982年,当时鲍德温联合保险公司深受华尔街投资者追捧,股价一直在涨,这就让查诺斯心存怀疑,随后他写了一份研究报告,建议卖空这家保险公司的股票。他的分析立即触犯众怒,不仅冒犯了只会唱多的华尔街卖方,一位律师还打电话成助在诺斯的老板,说要起诉他。

就在查诺斯跟这家保险公司发生争论的时候,《福布斯》杂志一位提稿人得知此事,也开始进行追踪调查,访问查诺斯并得到了查诺斯提供的研究资料,同时质问保险公司的CEO。

经过数月调查,1982年12月,《福布斯》刊登了一篇文章,拔庞了这家保险公司的问题,结论跟查诺斯之前的分析一致。几个月后,这家保险公司股价前盘,正式申请破产。这是当时历史上最大的公司倒闭案。

1984年,查诺斯开始追踪华尔街的垃圾债王国——德崇证券公司，正是“垃圾债券大王”迈克尔·米尔肯就职的公司。在那期间,由于他提出的问题和分析结论十分尖锐,对方还雇用专门的私家侦探跟踪他,甚至搜寻他屋外的垃圾桶。后来,这家证券公司倒闭,米尔肯也因内幕交易而坐牢。这是查诺斯的另一大战绩。

有了这些经历后,查诺斯就想,投资银行分析师角色真的不适合他,因为卖方分析师必须唱多,只有这样,投资银行才能得到上市公司的融资业务,才能有交易佣金。并且投资银行分析师报告是公开发表的,他每次把看空报告发布出去后都会遭遇很多麻烦,甚至受到安全威胁。为什么不成立对冲基金,根据自己的分析去做空,直接赚钱呢?

于是,1985年,查诺斯出资1600万美元本金成立了尼克斯基金公司,专门从事做空,也就是从证券公司那里借来股票,先卖掉,等股价跌到一定时候再买回还给对方。查诺斯的基金不乏成名之作,尤其是他做空安然的交易。

2000年10月他开始研究安然股票,发现安然的财务问题严重,夸大营收和利润;次年,他开始做空安然股票,之后安然被媒体暴露的问题越来越多,查诺斯就不断加大空头仓位;等安然破产时,他以可以忽略不计的价格买回安然股票平仓,基金大赚,名声也大涨。

查诺斯的另外一个成功之作是2006年他判断美国房地产市场泡沫严重,开始做空房地产开发商和住房贷款发放量大的银行。等到2007年次贷危机持续深化之后,他认为危机会扩散到许多经济领域,他的基金把做空面延伸到许多其他行业。

在查诺斯看来,泡沫就是虚假繁荣,做空泡沫股票和泡沫资产等同于打假,是以具体行动纠正造假行为,迫使市场回归经济理性,回归财务纪律。

做空是市场的修正

做空是在给市场不断的纠错，没有价值的标的物会被做空到归零，正是因为归零才是他们的最终归宿。

在币圈也是如此，牛市中各种山寨垃圾币乱飞，本身就不是理性市场，尤其是会营销的项目会迅速引得投资者的关注，风险性急剧升高，还有不明就理的投机者进场火中取栗，最后市场会给他们严厉的惩罚。

加密市场中，唯有比特币的深度才有资格上线期货市场，在传出上芝加哥期货之前，比特价格暴涨，山寨乱飞，等真正上线芝加哥期货的一路狂泻，造成了2018年的熊市的靡靡之音，有人就指责是华尔街贪婪的金融家收割比特币，用空气做空比特币，导致市场的崩盘，然而事实真的是如此吗？

事实是2018年整个市场下行过程中，无数造假的项目浮出水面，归零，跑路和撕逼不断上演，USDT暴雷声不断，每个一段时间就会传出USDT的母公司Tether涉嫌作假，2018年牛市正是超发USDT超发导致的加密市场的繁荣。

号称2018年天王级私募，目前来看，唯一处于正常水准的当属ONT，至于其他的如rsk代投跑路，兰花协议甚至币都没有踪影，更别提自始至终都是一场虚假项目的GOT。

正是芝加哥期货做空比特币下，让市场中的虚假项目原形毕露，正是使用了反向思维。

那么问题来了，反向思维一直有效吗？

显然不可能，从辩证法来看，任何事物都是物极必反，没有一味的做空也没有一味的做多，市场充满了不确定性因素，正是由于不确定的存在，价格是极难把握的一件事情。

从空军到多军的过程长的长达几年，短者就转随间完成转变。最重要是把握好你的立场，最危险的是你在单一方向上一直赚钱，赚钱的快感迷惑着你，竟然以为在一个方向上能够一直赚钱，其实当你出现类似的想法的时候，正是你亏钱的开端。

本质上，投资市场是一个概率，上涨和下跌看似非常的简单，其中包含的无数的可能性，只有上涨的概率比下跌的概率大的时候，才是出手的机会。

于是我们明白了做空和做多的逻辑是一样，本质上是看好统一市场，有人做空比特币，是为了赚取更多的比特币，并不代表，他不看好比特币的未来，做空是对市场狂热的一种修正，正是因为这样子的修正，让比特币等加密货币的泡沫和其他欺诈项目的成份被挤出。

今天对做空市场的逻辑做了阐述并且说明了多空转化关系，看似是一种无用功，不过我们需要建立一个投资体系，概念和逻辑是最主要的基石，否则就是举着火把过军火库，只知其然而不知所以然的糊涂人一个。

至于投资市场概率论的逻辑，往后会更加深入的探讨。