员工持股计划（ESOPs）设计的初衷是增加员工的福利，并增强员工的主人翁意识，提高公司运营效率。但是在实践当中，员工持股计划被很多公司作为融资工具，并利用相关税务政策，大幅降低了融资成本，使得员工持股计划在收购和反收购中都扮演了重要的角色，其反收购的防御效果甚至超过了毒丸计划。
另外，因为ESOPs的施行，员工将部分现金薪资转换为了公司的股票，这使得员工面临将来变现时股价波动的风险。ESOPs的流行程度在某种程度上和股市所处的状态有关。牛市时，员工乐于接受；熊市时，员工转而抵制该计划。
员工持股计划脱胎于员工养老基金，有些公司因此在施行ESOPs同时终止了员工养老基金，造成员工退休面临的风险更大。
员工养老基金的种类
固定收益类
此类养老基金计划中，雇主承诺在员工退休后支付确定数量的养老金。
固定缴款类
此类养老基金吉利话中，雇主承诺持续缴纳大量的资金用于投资，员工的收益取决于投资表现，雇主不保证投资的业绩。如果雇主缴款主要投资于本公司的股票，这就是员工持股计划。
员工持股计划的种类
杠杆化员工持股计划
该类计划涉及借贷，更多的被用作杠杆收购工具。公司通过借款购买本公司的股票，然后，用投入员工持股计划的资金来偿还贷款的本金和利息。贷款被分期摊销，随着贷款的逐渐清偿，之前购买的股份转入员工的账户。
非杠杆化员工持股计划
该类计划不涉及借贷，雇主按照约定以新增股票或交易股票的形式将股份转入员工账户。
员工持股计划的优势
税收收益
根据美国税务法律，员工持股计划的利息和本金支付都可以在税前扣除，这可以极大的降低税务成本，对于杠杆化员工持股计划，会降低资金的成本。参与员工持股计划的员工不需要就他们获得的收益纳税，除非他们实际收到员工持股计划分配的资金。另外，员工持股计划的股利通常也可以在税前扣除。
有助于收购
采用杠杆化员工持股计划来进行杠杆收购能降低公司的现金流压力，相较于其他杠杆收购形式，资金的成本也会降低。另外，对于收购公司而言，ESOPs还可以通过向员工持股计划投入股票来代替支付员工现金薪酬，从而减少现金流出。
有助于反收购
员工持股计划可以明显降低被收购的可能性，股权的分散导致收购公司很难占有法定数量的股票份额，从而造成收购失败。但在实际操作中，需注意一点，法院只认定在收购战之前就已经规划好的ESOPs有效，在收购战中创建的无效。
降低资产剥离成本
员工持股计划还被广泛用于资产剥离和资产变现。过程是，成立一家新公司，并创建一套员工持股计划，由此计划融资购买新公司的股份，借款资金用于收购被剥离的业务部门，业务部门的资产成为新公司的一部分。这样剥离资产也享有ESOPs的税收收益。
解救濒临破产的公司
运用员工持股计划来避免破产主要是ESOPs允许以股票来代替部分工资支付，从而减少现金流出。但是员工持股计划并不能改变经济的基本面，职能暂时延缓公司的破产。
员工持股计划的缺陷
就像前面提到的，员工持股计划对于员工来说增加了将来股票变现的风险，特别是如果遭遇公司经营不善，将会造成很大的损失。对于股东来说，员工持股计划会稀释股权，从而造成控制权的减弱。另外，员工持股计划使得参与的员工和不参与的员工财富发生再次分配。
下周将进入最后一部分“公司重组”的学习，希望能对目前正在经历的公司重组有所指导，能有助于看清公司重组背后的意义。
