#日读笔记📖# Day82
书籍:《投资中最简单的事》
标题：核心观点
📝字数: 1329
在复杂的市场中保持一份简单，并不是一件容易的事情。原因有二：一是这需要投资人对市场和投资有极其深刻的理解，方能抽丝剥茧、化繁为简；二是这需要投资人时刻保持专注、理性、耐心，而这无疑是人性的弱点。
核心观点1：成长股的长期回报往往不及价值股。
价值与成长之辩恐怕是价值投资第一论题。条条大路通罗马，不存在谁好谁坏。作者的论证逻辑是：股票的回报并不取决于它未来增长快还是慢，而是取决于未来增长比当前股价的增长预期更快还是更慢。成长股很容易低于预期，而价值股很容易超出预期，因为未来不会有乐观者想象的那么好，也不会有悲观者想象的那么差。
成功的成长投资需要能预测新技术走向的专业知识，能预判新企业成败的商业眼光，以及能预知未来行业格局的远见卓识，而多数投资者容易陷入成长陷阱，承担估值失当的风险。
实际上，随着时间推移，我们看到A股所谓的成长股10个中有9个会被证明是伪成长，而从书中提供的统计数据来看，绝大部分国家的价值股也是跑赢成长股的
核心观点2：便宜是硬道理。
通常来说，估值是投资中最复杂的事情。作者却认为，估值是最容易把握的，一个股票便不便宜一目了然，看看PE、PB、PS、EV/EBITDA等指标，这部分是最接近科学、最容易学的。在作者看来，便宜是硬道理。哪怕是一个普通的公司，只要足够便宜，长期看问题都不大。
品质肯定是更重要的，但作者多次提到山姆沃尔顿的名言“只要你买得便宜，就可以卖得便宜”，反复强调“便宜是硬道理”，是因为估值方法容易，每个普通投资者都可以学
核心观点3：应更重视行业分析，而不是个股分析。
作者认为选一个好行业是成功投资的基本条件。行业选择的基本原则是看行业格局，这被作者称为“胜而后求战”，意即买已经把竞争对手打趴下的公司，而不是在百舸争流中猜赢家（战而后求胜）。
分析行业，最重要的是分析行业的内在特质和长期经济特征。作者提出，要认识一个行业，不妨做一个填写题 “得____者得天下”。比如高端消费品是得品牌者得天下，低端消费品是得渠道者得天下，制造业是得规模者得天下，银行业是得风控者得天下
核心观点4：品质好坏关键就是看能不能有定价权。
品质分析就是搞明白这是不是一门好生意。这就回归到上面第3条，最重要的是看懂行业格局是否良性、行业竞争是否激烈，在此基础上，判断行业/企业是否有定价权。
定价权来源：垄断、品牌、技术专利、特定资源或稀缺资产。巴菲特喜欢买消费股，是因为消费品是差异化产品、更能有定价权，而且下游是分散客户，公司议价权更大
核心观点5：这次没有什么不一样。
作者说，过去40年香港股市整体PE基本都在10-20倍之间波动，如此反复多个周期，进而提出：那为什么人们会一而再、再而三地在市场高峰附近入市、在市场低谷附近离开呢？
原因就是，当市场估值到达高点时，总有些“这次不一样”的观点来说明这次高估是合理的（如新经济、港股通），而估值到低点时又会有另外观点来说明“这次不一样”（如金融危机、中美贸易战）
太阳底下没有新鲜事，“这次不一样”是投资中最昂贵的话。知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的事。
