在经济危机爆发前，许多成交的房子首付远低于房价的20%，甚至是零首付。
付首付类似于建立一层防护缓冲。房价与未付部分之差为“所有者权益”，第一次买付的首付就是所有者权益。
债务与权益之比=杠杆比率（leverage ratio）
（这一比值代表了防护缓冲的大小）
故当房价上涨，所有者权益上升，增加了防护缓冲。
高杠杆率代表房价下跌时，使房价总价值下跌至未付房贷的数额的空间容量小。也就是说，若要变卖房子以偿还抵押贷款，房子变卖所得还不够偿还银行贷款。
资不抵债的情况不仅不利于个人业主，对银行也不利。
在止赎/房屋止赎，是因贷款人无力还款，贷款机构强行收回其房子。 即抵押的房屋终止赎回。/的情况下，房子没有足够价值，银行也会亏损，因为房价比银行预期从房主还贷收回的款项更低。
这不仅是业主使用高杠杆，银行使用更多杠杆。他们用更多的债务，更少现金购买资产。二者的问题不断积累会使金融系统更加脆弱。
雷曼兄弟2007年杠杆比率达到44，在这种情况下，资产价值下跌，公司资产总价值将小于负债，资不抵债。这种情况一部分来源于高级经理过度自信，那些经理购买了按揭证券（以房地产等实物资产或有价证券、契约等作抵押，获得银行贷款并依合同分期付清本息，贷款还清后银行归还抵押物），不理解房价变动能对社会有巨大影响。
另一个原因是动机，高级经理的工资金额通常会由公司利润而定，某些情况下，会使经理冒过高的风险。通常情况下高杠杆会带来高收益和高风险，杠杆率越高，也就是说杠杆率越高那么就会越容易受到收益率和贷款利率的影响。
一旦资产价格下跌，企业受到影响巨大，但是高级经理等决策者受到的影响有限。
证券
将个人抵押贷款捆绑在一起，作为流动性金融资产出售给外界，与债券的形式将钱借给一家公司不同，你购买按揭抵押债券，即在为其他人间接提供资金，给他们用来买房子。
补充：
住房抵押贷款证券化（ Mortgage Backed Securities , MBS），指住房抵押贷款的发放机构将其所持有的抵押贷款资产，汇集重组成抵押贷款组群，经过担保或信用增级，以证券的形式出售给投资者的融资过程
那时大多数人购买到很多信用评级实际有误的债券，并相信房价理应长期上涨或者至少保存稳定。
商业银行一般会由政府担保，但是像雷曼兄弟这样的投资银行则没有类似或等同的政府担保，他们的资产来源于投资者，投资者更容易造成恐慌，担心自己的存款是否失效。
影子银行系统—由投资银行和其他复杂的金融中介机构组成：对冲基金，资产抵押债券发行人，按揭债券，货币市场基金，甚至传统商业银行的部分业务。而这些业务都没有存款保险的担保。影子银行系统实际上比传统商业银行借出更多的钱。
总结
1.房屋高度杠杆化
2.银行高度杠杆化
3.银行及其他风险投资者持有大量高风险按揭证券
4.高度依赖短期借款的庞大的影子银行系统，而短期贷款又依赖于投资者的信心。
当房价下降，许多业主纷纷资不抵债—因为银行的高度杠杆化，资产价值的下降导致大量银行破产
更严重的在于，贷款抵押债券的复杂性，掩盖了特定银行面临的风险，市场上都认为全部银行都面临巨大风险。那些为影子银行系统投资的投资者开始纷纷开始停止贷款，抽离资金，试图安全撤离——这种对影子银行系统的计提类似于1930年大萧条时对银行的挤兑现象。
影子银行系统失去了资金，导致无法继续借钱出去，开始大量变卖房子以获得资金。在同一时段，大量资产变卖造成房子的大甩卖，而资产价值的降低又使无数金融机构破产。
由此多方面因素考虑，导致信贷紧缩，损害了整体经济。许多贷款业务的企业大量裁员增加了失业率。
可以通过类似于保护传统商业银行挤兑的措施，让政府部分或全部保证——但这也大大提高了税收负担。
目前，政府针对影子银行系统和传统商业银行规定更多资产与更低杆杆—更多金融保护缓冲垫。
目前政策的实施效果依然未知…
