美国证监会（SEC）昨天正式公开回信，对一家位于美国佛罗里达州的从事飞机包机服务的企业，TurnKey Jet公司（下文简称TKJ），通过发行区块链代币（blockchain-based token）进行募资的行为进行了回复，正式确认该代币发行和募资行为不属于证监会所需要监管的证券发行行为。

这是美国证监会发出的第一个针对区块链代币的所谓“不采取监管行动”的回信。信件的英文原文在文末，教链（公众号：刘教链）翻译的中文译文在英文邮件上方。

我们先来说一说美国证监会（下文简称SEC）这封函复里面所特别强调的几个问题，看看对我们又会有怎样的一些启发吧。

几点启发

首先，SEC要求TKJ通过发行区块链代币所募集的资金不能用来开发他们的系统、平台和应用。也就是说，TKJ必须先自行筹资，把系统和服务开发好，业务落地开始对外开展服务了，才能够发行代币。

这就避免了2017年底、2018年初大量出现的一纸白皮书募集天量资金后项目方跑路的空气币风险。

所以这样一来，正如SEC指出的，客户购买的代币是立刻就可以兑换成相应的服务的。

然后，在流动性方面，SEC强调，TKJ的代币只能够在它自己钱包软件里面转来转去，不允许转到他们平台之外的其他钱包（比如交易所的钱包）里面去。

也就是说，这个代币就是一个系统内流转的代币，不能放到交易所上面去炒。

SEC指出，每个代币就是TKJ会为客户提供1美元等值服务的一个义务，TKJ只能通过提供服务的形式来兑现代币的价值。如果TKJ想回购，只能以低于1美元一个TKJ的价格回购，而不允许高价回购，避免TKJ操纵价格涨跌，引导客户对代币升值的预期。

这一点就卡住了TKJ自己操纵币价，诱骗客户投资于代币的可能性。

最后，SEC明确，TKJ的代币发售宣传只能讲这是一个具有使用功能的代币【教链（公众号：刘教链）注：大概类似于娃娃机的金属代币那种游戏币】，而严禁宣称代币具有升值潜力。

也就是说，既然你是实用型代币（utility token），就不许说你有储值增值的功效。

四个字：币用不炒。

原文中文译文：

1933年证券法第2（a）（1）条
2019年4月3日 企业融资监管司的回应
回复：TurnKey Jet公司2019年4月2日发出的来信

基于所述事实，根据您认为代币不是证券的意见，对于TKJ未按《证券法》和《交易法》规定进行备案即发行并销售代币，本司不会建议证监会采取监管动作。大写字母缩写词【教链（公众号“刘教链”）译注：指TKJ三字母缩写】与您来信中的定义具有相同含义。

在达至此立场的过程中，我们特别指出：

TKJ不会使用代币销售所得的任何资金来开发TKJ平台、网络或App，在任何代币被出售的同时，上述所有产品都已经开发完毕并运营；

代币在被出售的同时可立即被用于其预期功能（购买包机服务）;

TKJ将限制代币只能转到TKJ钱包，不可转到平台之外的任何钱包;

在整个项目的生命周期里，TKJ将以每个代币1美元的价格销售代币，每个代币将代表TKJ的一种义务，即按照每个代币1美元的价格提供包机服务;

如果TKJ进行代币回购，它只能以比（每个代币1美元）的面值更低的折扣价从持有人手中回购，除非美国法院命令TKJ清算代币；以及

代币在营销宣传的方式上应强调代币的使用功能，而不是代币市值增长的潜力。

该立场乃是基于您写给本司信件中的陈述。任何不同的事实或情况可能会让本司得出不同的结论。此外，该答复仅表达了本司关于监管动作的立场，并不表示关乎所提及问题的任何法律结论。

此致，

乔纳森 A. 英格拉姆
首席法律顾问，FinHub
企业融资监管司

原文英文：

Securities Act of 1933
Section 2(a)(1)
April 3, 2019
Response of the Division of Corporation Finance
Re: TurnKey Jet, Inc.
Incoming letter dated April 2, 2019

Based on the facts presented, the Division will not recommend enforcement action to the Commission if, in reliance on your opinion as counsel that the Tokens are not securities, TKJ offers and sells the Tokens without registration under the Securities Act and the Exchange Act. Capitalized terms have the same meanings as defined in your letter.

In reaching this position, we particularly note that:

TKJ will not use any funds from Token sales to develop the TKJ Platform, Network, or App, and each of these will be fully developed and operational at the time any Tokens are sold;

the Tokens will be immediately usable for their intended functionality (purchasing air charter services) at the time they are sold;

TKJ will restrict transfers of Tokens to TKJ Wallets only, and not to wallets external to the Platform;

TKJ will sell Tokens at a price of one USD per Token throughout the life of the Program, and each Token will represent a TKJ obligation to supply air charter services at a value of one USD per Token;

If TKJ offers to repurchase Tokens, it will only do so at a discount to the face value of the Tokens (one USD per Token) that the holder seeks to resell to TKJ, unless a court within the United States orders TKJ to liquidate the Tokens; and

The Token is marketed in a manner that emphasizes the functionality of the Token, and not the potential for the increase in the market value of the Token.

This position is based on the representations made to the Division in your letter. Any different facts or conditions might require the Division to reach a different conclusion. Further, this response expresses the Division's position on enforcement action only and does not express any legal conclusion on the question presented.

Sincerely,

Jonathan A. Ingram
Chief Legal Advisor, FinHub
Division of Corporation Finance

参考文献

[1] Turnkey Jet公司官网：https://www.turnkeyjet.com/
[2] SEC英文邮件原文链接：https://www.sec.gov/divisions/corpfin/cf-noaction/2019/turnkey-jet-040219-2a1.htm
[3] 美国证监会组织架构：https://baike.baidu.com/item/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E7%9B%91%E7%9D%A3%E5%A7%94%E5%91%98%E4%BC%9A/7144354
[4] 华尔街日报的报道：https://www.wsj.com/articles/private-jet-cryptocurrency-gets-pass-from-sec-11554325520
[5] coindesk的报道：https://www.coindesk.com/secs-first-crypto-no-action-letter-took-11-months-to-secure