期权put和call
转自吴桑茂博客今天和朋友谈到了FB的期权操作问题，保证一个固定收益或者得到一个以低价买入FB的机会。
首先说下基本概念：
call：是指买权
put ：是指卖权
但是这两种期权又分别对应了long和short的两种操作，即买入和卖出两种操作，对应的是不同的投资策略：
四种操作方式适合的情形是不同的：
1、买入call是获得了一种权利，可以用固定价格购买股票；所以需要支付这种权利的价格；
2、卖出call是承担一种义务，需要以固定价格给对方规定数量的股票；所以你可以为这种义务收取服务费；3、买入put也是为了获取权利，就是可以以固定价格卖股票，也要为这种权利支付费用；4、卖出put也是承担义务，到时候要以规定价格把别人的股票买过来；所以可以收取服务费。这里买入call和卖出put的很相似，到时候你都是得到股票；不同的是你买入call是你的选择权，可以买可以不买；但卖出put是义务，到时候你必须买。所以，根据看涨或看跌的不同情况就需要选择不同的操作策略了。
买入期权需要支付的是期权费用，收益率是在该期权费用上计算。比如以1元买入6月期30元的某股票，如果到时候他涨了32元，你的收益是100%；所以是在看涨的时候买入call。
卖出call是义务，可以或的固定的权利金；为的是获取固定收益。比如你现在持有了A股票，以2元的价格卖了6月期30元的call，到期后你就要以30元的价格卖出股票。如果到时候股票价格高于30元，你将不能获得高出部分的收益；如果是低于30元，别人可以选择不买；那你也就继续拿着该股票吧。那2元的权利金就算是你这段时间的收益了。
买入put也是你获得权力。你以以28元的价格持有了A股票，然后怕他6个月后跌到28元以下。现在又有30元的put在交易；这时候你可以以1元的价格买个put权；6个月后你至少可以以30元的价格卖出该股票，即使股价下的也至少可以保证1元的收益；当然，如果超过了30元，你也可以不卖该股票，而享受股价上涨带来的收益。你的成本是28+1元。
这就是这次讨论Facebook的例子。我们认为FB的价值高于腾讯是没问题的。如果是20元的价格就是和腾讯市值差不多，那在这个价格之下我就愿意买。但我不知道到时候6个月后他是不是会跌到20元以下，那我也可以从这个判断中获利。这就是卖put。
现在FB 6月期的put是2元，我可以交18元的保证金卖出FB的put；如果到时候FB跌不到20元，别人就不会将FB 的股票卖给我，那我只是收取2元的收益，以18元的成本计算，年化收益率也可以超过20%；如果到时候跌到20元以下了，那我就要以20元的价格买入FB的股票，减去2元的卖put的收益，我的成本其实是18元，我拿着挺放心的；就继续持有等股价涨吧。
美股交易常说的买Call 和卖Call 有什么区别?
美股：Call是期权(Option) 的一种，是看涨期权。另外一种期权叫做Put，也就是看跌期权。所谓买一个Call也就是买一手看涨期权的合约，这个合约的卖方(Writer/Seller)卖给了买方(Buyer)一个期权合约的时候，买方向卖方支付了这个合约的价格。
打个比方，你手上有一股目前市价在260港元的腾讯股票。而且判断腾讯后继乏力，在未来半年内可能会小涨一点，但是涨不了多少。
我则相信腾讯有60%可能性在半年内涨到300港元。同时担心由于市场总体情况不乐观，腾讯依然有40%可能会大跌。但是我是学生，现金流紧张到买不起一股(口袋只有10元)，也承受不了大跌的风险。
按理说，你该把你的股票卖给我，因为我们的需求是匹配的——一个总体看涨，一个总体看淡。但是，由于我的现金不够，而且我不能接受大损失，导致交易无法进行。
这时候你提议，向我出售一个以半年为期，行权价为280港元的买入期权(Call)。这个买入期权定价多少呢?考虑到我口袋里只剩10元，于是你就10元把Call卖给我了。(现实中，call的价格由市场参考布莱克斯科尔斯期权定价模型而决定)
于是我交付你10元。这10元立刻成为你的现金收入。我则收获了在未来半年内，以280元购买一股腾讯的权利(非义务)。
如果交易之后的六个月内，腾讯一度波动至300港元，届时我会立刻行权，从你手上以280元买走1股腾讯，再卖给市场上其他人。我收益是：-10元期权费-280元买入价+300元卖出价=10元利润。
其实，如果我一开始就花260元现金买腾讯，那利润不是300-260=40元，比期权获利多了四倍吗?但买Call对我好处是，开始只需付出10元现金，而且就算以后腾讯狂跌，我的最大损失也只有10元。
你的好处是，一开始就赚了10元。而且只要半年内腾讯价格波动在280元以下，这10元收益就是稳稳的。即使腾讯涨到了290元，由于你一开始就赚了10元，所以收支相抵，也没亏。只有涨到了290元以上才产生损失。不过理论上，你的最高收益就是10元了，不会更高。但腾讯涨的越厉害，你就越亏，你的损失可以是非常高的…
在这个例子里，你就是Call seller(Call writer)，我则是Call buyer。
