原创  价值人生  life198012

2011年1月1日至2018年10月31日，沪深300全收益指数+8.57%，中证500全收益指数-11.12%，即沪深市场基本没涨没跌。八年来沪深市场从中高估值到了低估值。昕空价值指数收益3.1746倍。年化超额收益16%。

    本文分为五个部分：

    （一）昕空价值指数简介

    （二）昕空价值指数历史持仓和历史收益.

    （三）收益比较：昕空价值指数、基本面类的指数和价值投资组合

    （四）近十年来的市场总结：从估值底部到估值底部，十年收益多少。

    （五）价值投资组合建立原则方法

      （一）昕空价值指数简介。

        昕空价值指数是自编指数，为了验证不选时、不做仓位管理，通过精选公司，长期满仓穿越牛熊的指数化投资跑赢市场是可行的。

        昕空价值指数成立于2010年11月1日，期初仓位五只等权，即每只仓位各20%。每年调仓三次，即4月末、8月末和10月末报表出来的月份末调仓。为了保持稳定，2017年9月份开始，每期等权十只，即每只初始仓位10%，每年调仓两次，每年的4月末和10月末进行调仓。完全像指数基金一样定期调入调出，中间不做操作。行业、价值和成长、大盘和小盘尽量均衡，

        指数化的组合，成分公司上涨，越上涨仓位会自动变高，从而拉升市值。成分公司下跌，越下跌仓位会自动变低，从而很少影响市值。所以，报表期出来再进行调整，上涨的公司基本面好了，保留等权时相应降低一些仓位。上涨的公司基本面一般或者变差了，赢利退出。下跌的公司基本面变好了或者一般，保留等权时相应提高一些仓位。下跌的公司基本面变差了，清仓已经市值持仓占比不多了，轻仓卖出。总之，指数化的组合利用原则管住操作，情绪不受影响，长期淡定的持仓，实现复利的成长。

       （二）昕空价值指数的历史持仓和历史收益

昕空价值八年持仓如上面图表。

昕空价值年份收益：

2010年11月至2010年12月   -1%

2011年     -1%

2012年   +55%

2013年   +17%

2014年   +50%

2015年   +54%

2016年      -7%

2017年   +10%

2018年1月至2018年10月  -23%

（三）收益比较：昕空价值指数、基本面类的指数和价值投资组合

昕空价值指数八年3.1746倍，年化收益16%。标普红利全收益指数、央视50全收益指数、沪深300价值全收益指数分别是1.7196倍、1.7516倍和1.7179倍，年化收益相同都是7%。中证红利全收益指数是1.5136倍，年化收益是5%。东博老股民的实验账户是2.5403倍，年化收益是12%。市场的沪深300全收益指数和中证500全收益指数平均收益为零，所以以上的年化收益同年化超额收益。

还是经常提及的规律，基本面类策略指数年化超额收益5%左右，从中精选做出的价值投资组合普遍年化超额收益一两成左右。

（四）近十年来的市场总结：从估值底部到估值底部，十年收益多少。

沪深300指数和中证500指数不可能长期不涨。按照十年统计，正好是从历史估值底部再次到了历史估值底部。沪深300指数和中证500指数的十年前和现在的市盈率和市净率都处于一个估值范围。

2008年11月至2018年10月

市场宽基指数

沪深300全收益指数2.28倍，年化收益9%。

中证500全收益指数2.95倍，年化收益11%。

基本面类指数

标普红利全收益指数4.97倍，年化收益17%。

中证红利全收益指数3.16倍，年化收益12%。

价值投资组合

东博老股民收益5.35倍，年化收益18%。

老胡收益8.8倍，年化收益24%。

 Lagom收益9.87倍，年化收益26%。

Syc收益6.68倍，年化收益21%。

十年来，从历史底部估值到历史底部估值，市场宽基指数收益10%左右，基本面类指数收益15%左右，价值投资组合收益25%左右。

基本面类策略指数年化超额收益5%左右，从中精选做出的价值投资组合普遍年化超额收益一两成左右。

（五）价值投资组合建立原则方法

原则： 长期满仓穿越牛熊、相对集中适当分散、行业风格均衡配置、 定期调整等权配置、指数化的持仓组合。

长期满仓穿越牛熊是建立指数的原则，在实际组合中会有差异，也是可以分辨出来精选标的的能力和其它判断能力的。相对集中适当分散，指数等权在实际组合中尤其定投后会多多少少有所偏离，可能会集中的定投做确定的重仓，指数与实际组合的差异是可以分辨出来精选标的的能力和其它判断确定的能力的。行业风格均衡配置，是行业要分散一些，风格价值成长大盘小盘都要顾及一些，这样比较均衡也比较稳健。定期调整等权配置，如果某个公司认为变差了，卖掉了再入另一个公司，可能再次入坑，一些做成长类公司投资组合的净值下滑得厉害，是基本面变差立即把仓位换成了另一个，再次入坑导致的结果的。总之，指数化的持仓组合，心态稳定，收益也是不错。从心态上，要把组合做为一个整体，年均跑赢指数一成，八年指数不涨不跌，组合收益也依然可以翻倍多。

方法：定性定量结合，在低估和成长之间平衡。做优秀龙头公司，低PE、低PB、低PS、PEG大于1、高ROE、高股息率的公司做组合。

定性定量结合。定性方面，优秀成长的行业龙头，可以从生活中找龙头公司，也可以从人品好的资深投资者分析中找，一些基本面类的指数基金也有定性成分，比如央视50指数是从五个维度筛选做出来的指数。定量方面，基本面50、300价值、红利系列指数、ROE-PB指数等根据因子筛选出来的公司，再重复筛选再结合定性，也能选出来一些优秀的公司。这些基本面类的指数各有各的定量，低PE、低PB、高ROE、高股息率的指数都能找到，再根据行业判断，行业好，公司管理层好，公司业绩好的，同行业中低估值的公司，结合低PS、PEG大于1等指标，基本上是可以圈定出来一批优秀公司了。从中精选适合自己的，符合自己能力圈范围的，构建出来一个组合。

总之，从普通指数基金到基本面类的指数基金再到构建组合，价值因子筛选，可以长期取得超额收益，长期普遍取得年化一成至三成的稳定的复利回报。