护城河

护城河大家都知道，就是保护城市用的，大多在古代，由人工挖掘的围绕城墙的河，主要用来防守。

想想看，假如你在古代， 是一名将领，要领兵打仗，攻城略寨，到了敌方城池却发现了很深很宽的护城河。

估计在你看到护城河的那一瞬间，心就凉了，这仗不好打啊。。。

再回来看看公司护城河，是不是与此类似，主要防止竞争者进入，这样自己才能有更高的收益。

那，什么是公司护城河呢？

公司护城河就是让公司拥有相对于同行业的竞争优势，抵挡同行业其他公司与其竞争的优势，从而让公司轻松享受利润。
说的直白一点，护城河就是有不公平竞争的优势。

那你想不想投资这样的公司呢？

我猜你是这样回答的，肯定想啊，这样的公司才能多赚钱啊。

对的，我也这么想。

那什么才算公司的护城河呢？

优秀的产品，算不算？
庞大的市场占有率，算不算？
杰出的管理人员，算不算？

或许有人会说，这些都算吧。

事实上，这些都不算，举个例子就明白了，诺基亚，当年巅峰时候，手机的市场占有率将近全球40%，产品畅销全球，做的手机不能说不优秀，但还是倒了，起码手机这一块，短时间没他什么事了。

杰出的管理人员，不太稳定，不定什么时候就被其他公司挖走了。

那到底哪些算呢？

一般来说，有这么几类大家都认可的护城河。

1. 无形资产护城河
2. 客户转换成本护城河
3. 网络效应护城河
4. 特殊优势护城河

还是老方法，先有大致印象，再依次来说。

1. 无形资产护城河

无形资产护城河包含有，品牌，专利技术，政府授权.

举例来说，品牌护城河比如，茅台，可口可乐。

可口可乐这个牌子有多强大呢？

这么说吧，即使今天可口可乐所有工厂全部被火烧光了，明天凭借可口可乐这个牌子，照样能从银行贷款，照样能东山再起。

茅台不用说了，在中国就是国酒的象征。

专利技术，比如说，英特尔。即使给你同样多的钱，想造出一家出英特尔竞争的公司也不容易，看看它的老对手，AMD，就知道了。

政府授权，这个就更容易理解了，比如谷歌，中国政府不让进，这一块蛋糕就是分不上。

2. 客户转换成本护城河

这一块也比较好理解，比如你现在用移动手机号，用了好多年了，你说你要换号，换联通，换号无所谓啊，你随便换。

但是你再一想，亲朋好友，还有很多客户，都得通知，还有各种银行卡，各种网上帐号都绑定的是这个手机号，你还得挨个折腾。

呃，好麻烦，这么一想，你换号的想法就去了七八分了，更何况，好像也没什么差别啊，那就这么凑合吧，于是，你又不换号了。

是不是这个样子？

这样算，移动、联通这些都有客户转换成本护城河，对吧〜

3. 网络效应

这个也容易理解，比如qq, 淘宝，随着用户数量的增加，产品的价值也在增加。

比如qq，之前还有msn，但后来还是在中国消失了，为什么，因为大家都用qq啊，是这个样子吧？

4. 特殊优势护城河

比如，独特的资源，像洛阳钼业，没办法，这种东西只有那里有。

再比如，特殊的地理位置，比如北京鸟巢，你想用，就得掏高价，没办法，其他地方没有啊。

再比如，持续的低成本，像鸿海集团，在业界都是以勤俭持家著称。

看完了，好像也明白了，你说，我知道护城河了，但我怎么判断公司有还是没有护城河啊？

总不能靠感觉吧，也不能听别人说吧，最好的办法还是能量化，是不是？

事实上，还真有这样的方法，有两个指标就可以量化：

毛利率，三费占比

这两项就是来判断公司有没有护城河的。

也很容易理解，毛利率高，说明生意有利可图，如果能持续高毛利率，那说明有其特殊的方式阻止竞争者的进入（资本都有逐利性，如果没有护城河，很快一大批竞争者都会进来了，正常情况下，毛利率是会越来越低的）。

三费占比越低，说明经营有良方。

我们来看个例子，国酒茅台，2012年至2016年的毛利率与三费占比。

什么样的公司才会有这样的毛利率呢？

护城河深且宽才能有这样的结果吧。

想想也可以理解，52度同样的白酒，茅台就是比别的公司卖得贵，而且还是供不应求。

之前说过，数据这个东西是需要对比的，除了公司自身纵向对比之外，还需要与同行业内其他公司作对比。

白酒行业，茅台第一，第二就是五粮液了，来看看五粮液近五年的数据吧

看到没，虽然五粮液也很好，但是与茅台一比，还是差了很多。

只他俩比较，当然茅台比五粮液的护城河好多了，毛利率高，而且三费占比还低，孰强孰弱，一目了然了吧？

护城河是不是很简单呢？

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