江南嘉捷：三六零有望借壳，公司全面转型互联网
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣 日期：2017-11-06
公司发布重大资产重组公告：公司拟通过重大资产出售，重大资产置换及发行股份购买资产的方式收购三六零100%股权。
信息安全龙头企业360有望借壳，公司全面转型互联网。网络安全龙头企业三六零拟通过江南嘉捷借壳上市。三六零100%股权504.16亿元的作价扣除与嘉捷机电9.71%股权（作价1.82亿元）的置换外，差额部分502.34亿元，由江南嘉捷以发行股份的方式向三六零全体股东购买，发行价为7.89元/股，发行规模约为63.67亿股。交易完成后，奇信志成将持有上市公司总股本的48.74%，为控股股东;周鸿祎直接及间接共持有63.70%的股份，为新的实际控制人。若交易成功，江南嘉捷原资产将全部转出上市公司主体，公司将全面转型互联网。
收入利润高基数，业绩承诺高增速，行业巨头成长不减。2014-2016年三六零公司营收分别为78.20亿元、93.57亿元、99.04亿元;净利润为11.86亿元、9.43亿元、18.48亿元。收入及利润规模均呈现较高的基数。三六零公司承诺利润2017-2019年实现扣非归母净利润分别不低于22亿、29亿和38亿元，增速分别为19.05%、31.82%和31.34%。行业巨头依旧将维持高速成长。
计算机板块将新添优质明星企业，板块质地更加优化。目前A股计算机板块标的以硬件制造、软件服务外包、系统集成的企业为主，新兴的互联网模式及产品型公司较少。三六零是国际上优质的toC端互联网企业，主营业务包含信息安全产品及服务、信息内容产品、智能硬件、游戏、广告等，在国内外享有较高的品牌效应和市场影响力。若其成功进入A股市场，将给A股计算机行业引入新标的，注入新活力。
投资建议：由于交易尚未正式落地，暂不考虑三六零资产注入影响，预计公司2017/2018/2019年EPS0.41/0.37/0.36元，对应PE21.55/23.87/24.59倍，给予“增持”评级。
