自去年后半年开始，美元开始升值，原因是美国将要进入加息周期，然而美元指数已经上涨到了近几十年的高位，但通胀依旧，反而有愈演愈烈之势，让许多人都看不明白了，因为如此失灵的货币现象，是几十年间从未有过的现象。

那么原因何在？又说明了什么呢？

归结起来，美国所面临的货币政策失灵，大致的原因有这么几点：

第一，疫情期间放水太多，简单的加息，并不能完全回收流动性。通胀的本质是货币现象，就是票子毛了，有人预计美国在疫情期间放了9万亿美元的基础货币，叠加乘数，大概会产生90万亿规模的购买力，而全球的2021年的GDP总量为94.94万亿美元，在这种情况下，大概全球物价平均翻一倍才能消化掉美元增发的这部分流动性。可问题的关键是，许多主权国家并不使用美元作为日常交易货币，这就导致美元只能在非常狭小的市场上使用，在货币规模庞大，而产出较少的情况下，物价上涨幅度就不是翻一番那么点了。

第二，美国缺乏日常用品的生产能力，难以化解货币和生产之间的缺口。由于美国工业大量外移，空心化严重，造成美国本土生产能力降低，在天量的货币和残缺的生产能力之间，缺口规模巨大，导致大量进口国外产品来满足需要，特别是中国产品，即使在极高的关税的情况下，美国仍旧大量购买，说明缺口规模庞大，已经完全不顾及价格了。再加上通胀预期下，涨价百分之二三十已经是稀松平常的事了，关税更是不在考虑范畴了。

第三，货币放水的效应，具有一定的迟滞时差，通胀效应和回收流动性效应具有延迟效应。从美国货币放水开始到物价整体的调整完成，并不是一蹴而就，而是有时间差的，而美国通过加息回收流动性开始时，通胀效应并未完全释放，还在继续深化过程，于此同时，加息效应也有时滞，如此叠加起来，就显得货币政策失灵了。当然这是理论上的解释，实际情况可能更加复杂，原因是货币放水之后，会有一部分货币溢出到金融系统之外，降低通胀的影响，但于此同时，在回收流动性的时候，这部分货币又会重新注入到货币市场，让货币政策的效果大打折扣。

第四，基础能源供应缺口，导致能源价格高涨，推动工业品成本增加，进一步推高了通胀水平。全球经济开始复苏，对能源的需求增加，叠加俄乌冲突后，俄罗斯能源供应出现障碍，导致供应出现缺口，进而价格高企，而这部分的供应缺口，短时间内还没有化解的能力，而且战争的持续，会破坏地区的安全形势，稳定的生产秩序就会受到破坏，严重影响正常的供应秩序，这些因素都会推动能源价格的上升。而在这样的情况下，各方都会增加储备，应对不测，自然会进一步增加需求量，价格自然居高不下，而这类基础能源多是各种工业品成本的基础构成部分，自然会推高整个社会的运行成本，进而导致整体的物价上涨。形成所谓的成本推动型通货膨胀。

第五，美元信用遭受破坏，降低了美元在国际贸易中的使用频率，导致美元回流美国，引起美元泛滥。在俄乌冲突爆发之后，欧美对俄罗斯实施的金融制裁，让许多非西方国家心存疑虑，增加了对非美货币进行贸易结算的频次，降低了美元在国际贸易中的应用，这就会降低了对美元的需求，也由此导致美元大量回流美国，却并没有引起美元在国际市场上流动性的紧缺，大宗商品价格也没有出现大范围的下降，这就导致美元回流引起物价降低的逻辑不再成立，反而导致美国本土通胀更加严重。

那么美国货币政策失灵，说明了什么呢？

说明美元目前的状态非常尴尬，自身的经济体量难以支撑得起美元发行规模的体量。由于全球其他地区和国家不再愿意为美元泛滥买单，导致美元政策和实际效果完全脱节，说明，美联储在其发行的天量货币面前也束手无策，仅仅通过传统的操作方式，已经在新的历史变局面前难以应对了。当然这里面有美国资本市场和美元政策之间冲突的原因，而这两者其实都是美国强大的基础，而现在其面临的问题是必须要牺牲一方而成全另一方的困局。但这样的困局几乎无解，因为牺牲掉一方，另一方也未必能够保住，美元和美股其实是互为前提，互为因果的，而目前却成了彼此对立的情况，这是美元成为全球货币后，几十年都未曾遇到的情况。

总而言之，美元当前的困局其实是疫情后放水的结果，但这种结果其实也是因为疫情加速了美元问题爆发，而不是偶然的危机，而美股也成了美元困局的变量，则是各方最难以意料到的，否则，当时，疫情发生后，美股崩盘，也就没有天量印刷美元来救美股的意义了。而当时，美国政府选择放弃美元来救美股，其实就是相当于绑架全球来救美股，而目前美国为救美元，会再次放弃美股来救美元吗？短短两年时间，历史来了个大变样，真是百年未有之大变局，诚不欺我！