一、概念
如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，其实有可能到头来是赚不到钱的。
就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。
因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。
它们之间的逻辑关系，如下图所示：
“毛利率”代表这是不是一门好生意，
“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！
其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”。
营业费用率=毛利率-营业利润率
费用率能看出经营这家公司的费用大小。
类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“销售费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。
二、计算公式
1、营业利润率=营业利润/营业收入。
2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。
三、实例计算
以“智光电气”为例，计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”：
如上图所示，代入公式得出：
营业利润率＝1.12亿元/13.98亿元＝8%
由上节课计算得出：毛利率＝25.1%
营业费用率＝毛利率-营业利润率＝17.1%
与《财报说》数据核对一致，如下图：
四、判断指标
“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。
“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位
1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
老师在课程中举例：“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第三个的第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的广告宣传及市场拓展费用高达12.56亿元。
五、A龙头企业与退市风险企业对比
以上是“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：
对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！
MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。
六、课后甜点
按照公式的逻辑关系，营业利润率应该小于毛利率。
但也会碰到营业利润率比毛利率还高（或者为什么营业费用率为负）的情况，这是什么原因呢？
毛利润的公式为：毛利润 = 营业收入 - 营业成本
营业利润的公式，稍微复杂一些，完整公式为：
营业利润 = 营业收入 - 营业成本 - 税金及附加 - 销售费用 - 管理费用 - 财务费用 - 资产减值损失 + 公允价值变动收益（-公允价值变动损失）+ 投资收益（-投资损失）
我们可以对比着看毛利润与营业利润的公式，营业利润公式后边有加公允价值变动收益和投资收益，如果公司的公允价值变动收益或者投资收益数值很大，就会出现营业利润比毛利润还高。
所以如果出现营业费用率为负，不能说明公司的营业费用率特别低，而是因为在营业利润中，公司的公允价值变动收益或者投资收益数值比较大，占比比较高，导致了营业利润比毛利润还高。
例如上海莱士：
2015年、2016年，上海莱士的投资收益和公允价值变动收益都比较大，所以它的营业利润比毛利润还高。
2、为什么净利率比营业利润率高？
利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 - 营业外支出
净利润 = 利润总额 - 所得税费用
通过上边公式，我们推导出：
净利润 = 营业利润 + 营业外收入 - 营业外支出 - 所得税费用
之所以会出现净利率比营业利润率还高，主要就是因为公司的营业外收入数值比较大，占比比较高。
例如京东方：
京东方的营业外收入非常大，它的营业外收入主要来自于政府补贴，导致它的净利润比营业利润高，2016年净利润远远高于营业利润。
总结：之所以出现营业利润率比毛利率高，主要是因为公允价值变动收益和投资收益比较大；之所以出现净利率比营业利润率高，主要是因为公司的营业外收入比较多。
这两种情况都是特例，无论是投资收益，还是营业外收入，在总收入中占比多了，未必是好事。如果公司不好好经营主营业务，过多的依靠投资收益和营业外收入，我们在投资时，也要慎重对待。
