第一个影响，过度风险厌恶。
一个简单的选择题，有一个彩票游戏，50%的时候，它会让你赢11块钱，50%的概率，它会让你损失十块钱，大家想一想，如果是你的话，你会接受这样一个彩票游戏吗？
应该说大部分人都会拒绝这样一个彩票游戏，原因很简单，就是因为我们说的损失厌恶，你认为11块钱的得到不足以弥补你损失十块钱所受到的效用的影响。那有趣的是，主流经济学认为，正常风险厌恶程度的人都一定会接受这个彩票游戏，为什么？因为他的期望收益是正的，他让你期望收益是五毛钱，而且，它的11块钱和十块钱对你的财富影响特别的小，对这么小的这种彩票，你是近似风险中性的，所以当你有期望收益为正的情况下，你应该不能拒绝这个彩票，所以如果你拒绝了，对于新古典经济学来说，你就产生了一种过度的风险厌恶。
我们来看一个行为金融学领域非常著名的谜题，叫做股权溢价之谜。所谓的股权溢价就是股票上的平均的回报减去无风险资产，一般就是银行利率的这个回报，我们把它叫做股权溢价，那通常这个股权溢价是正的，因为股市是有风险的，如果你需要去投资股市的话，你当然需要更高的回报才能够弥补风险给你带来的损失。有趣的是，美国的研究表明，长期以来在美国的历史上的风险溢价大概能够达到6.18%，这是一个非常大的数目，他不能够被美国股市的风险程度所解释，也不能够被正常的我们说的个人的风险厌恶程度所解释。也就是说，如果你需要6.18%的溢价才能够去投投资股市的话，你就像我们刚才的那个例子里的人一样，是一种过度风险厌恶的人。
股权溢价是行为金融学领域特别著名的谜题，20多年来，无数的人在研究为什么会有股权溢价。行为金融学的解释非常简单，他认为股权溢价是由于人们有损失厌恶的倾向，所以你要让我去股市上投资，你必须给我更高的回报，更低的价格，才能吸引我进去投资，因为我的风险厌恶程度是比一般主流的经济学家认为的还要大。同时，这也可能可以帮助金融学家们解释另外一个现象，就是人们发现投资者往往没有足够分散它的风险。也就是说很多人可能就只存银行，而不会去投资股市，而实际上从风险这个分散的角度，你需要两者都进行投资，很多人不愿意投资股市，可能就是因为他们损失厌恶的程度非常的重，导致了过度的风险厌恶程度。在这个意义上，有可能你的风险厌恶、损失厌恶导致了你不投资股市，但是使你损失了投资股市可能获得的潜在的收益。
大家有没有想过一个有趣的问题，如果你在股票投资上有损失厌恶的话，有一种人非常的性急，他买了股票就每天都趴在电脑上看这个股市的涨跌情况，那么对于他来说，他每天可能都要经历一次损失和得到的这个衡量的过程，它有大喜大悲，然后每天都会不停的去看。
另外一个人，他可能比较淡定，他买了一只股票以后，一年以后才去看，那么在这个一年以内，他所有的收益变动情况就互相抵消了，所以这个人只感受到一次的损失或者收益所带来的效应影响。前一个性急的人每天都看，他的决策视野可能就是一天。另外一个人，他一年只看一次，那么他的决策视野可能就是一年。前一个每天看的人，他感受到大起大落，大喜大悲，每天心情波动的很厉害，风险的感知也觉得很大。后面一个一年看一次的人，他一年只感受到一次大起大落，所以他就相对来说，股票投资对他来说风险就没有那么大。
所以Taylor教授的一个研究表明，随着你的决策视野在逐渐的扩大，你的对风险的感知或者风险厌恶程度会逐渐的降低，那么你接受的股权溢价会越来越小。所以对于长时间的决策视野的人来说，他们可以更容易的接受去购买股票，因为对于他们来说，所感觉到的风险是有限的。
除了和时间窗口有关系以外，风险态度和参照点的位置也有很大的关系，也就是说你究竟现在的状态是位于参照点的附近，还是上面还是下面，对你来说，你的风险态度会有极大的变化。
还是以股市投资为例子。假如你买了一支股票，你的预期收益是5%，那么现在，你刚好是在5.5%的这个位置上，你想着我要不要卖？那如果我现在不卖的话，万一明天就降到了5%以下，我就到了损失的区域了，那由于损失厌恶，你就会说，那我赶紧把这个股票卖掉，所以在你的参照点附近的时候，你更容易地把股票卖掉，这时候你体现出来的就是极度强的风险厌恶程度。
如果你是在损失很大的地方，比如说你的股票是输了5%。你现在发现离你原来要赢5%的这个参照点，目标非常的远，那么这时候你会想破罐子破摔，反正我再差也还是在损失的附近，如果好了的话，可能我还可以回到我的参照点。所以这个时候，你会倾向于持有股票，表现出比较弱的风险厌恶态度，那我们把这个叫做处置效应(Disposition Effect)。
所谓处置效应，是指投资人在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的'出赢保亏'效应。 这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。
同样的，如果你的收益在很高的一个位置，比如说10%，你现在是好战状态，你觉得我反正在承受更多的风险，也不大可能跌到我的期望值以下，或者不断可能跌到5%以下，所以我可以有资本再继续持有这个股票。那也许我还可以赚更多的钱，所以这个时候，你也会继续持有股票，体现出比较弱的风险厌恶程度，那么这个时候我们把这种效应叫做庄家资金效应(housemoney Effect)。所以，我们看到即便是在损失厌恶的理论下，也会遇到一个非常有趣的现象，就是随着你的损失离参照点的距离，或者你得到的参照点的距离的变化，你的风险厌恶态度会呈现一个非线性的变化。
损失厌恶是一个人类心理学上非常稳定的决策机制，损失厌恶很可能是在远古时期，为了这个进化的需求产生的一种稳定的心理机制。损失厌恶对经济行为会产生很大的影响，第一个影响就是，他会给你造成过度的风险厌恶，使得你不愿意购买股票，使得你为保险愿意支付更多的价格，使得你会造成一定的财产损失。
