大盘  经济会议利好，但高开后低走       

全天成交量 12647 亿 ，大放量，超过 12000 亿，第三天。

创业板 2700 亿，放大量，2700 亿比较少见 ，科创50  526 亿。中证 800 成交 6731 亿 ，放量了，中证 1000 成交 2745 亿，放量。  

两市 上涨 2343 家，下跌 2143 家，上涨 ：下跌 = 1.09 。涨停 87 家，跌停 17 家，市场活跃，涨停家数比较多，跌停家数明显增加，要过年了，业绩不好的股票开始收缩。

上周五：1.02，周一：1.09 ；周二： ；周三：    ；周四：     ；周五：  

看趋势，周一按照惯性，继续下行，在利好的配合下，没有下行，接下来有两种可能

1、会继续调整，调到低位极值，再开始上涨。  

2、不调整了，借助利好，开始上攻

觉得 1 的可能性大，要开始炒年报了，题材股压力都比较大，要开始下行了。 

北向：上周大量买入。周一 买入 53 亿； 周二   亿； 周三  亿；周四    亿；周五   亿 ；

北向买入越来越多，上涨买入超过 300 亿，今天买入 50 亿。 外资看好中国经济 。 上周会议开了三天，周四开始买入，拿到材料了。 看来，大家都理解为利好。 

创业板（  0.87%）> 科创50（ 0.70%）> 上证50（ 0.37%）<  300（ 0.57%）<  中证500（ 0.63%）> 1000（ 0.45%）  ；

连续 7 天 上涨后，回调了一天，上证 50 继续上攻。与北向资金买入有关。  

上证指数今年的最高点是3731，如果能创出新高，那么创业板也必然会改写新高，一环扣一环

中证 1000  凌厉的攻势没有了，双头形成后，估计有一波下行，业绩跟不上。 

科创50 ，上涨不凶，半导体上涨压力大哦。    

创业板，站在 20 日线上比较稳了，新能源确定性强，估计会突破前几天的新高。  

宁德时代，脱离底部震荡，北上资金对它有信心 。   

上证50 ，走势比较凌厉  

板块   

A50 ETF 上涨。

水泥，放水，工程机械、煤炭 上涨。 虽然冲高回落，但涨幅也不错。

元宇宙发力，年底了，过个肥年。 

新能源，军工，半导体 微跌。  

白酒 上涨 。 

个股   

璞泰来 的下跌，收 171.8 ，市值 约 1200 亿。 

消息面上，12月10日晚召开的 经济工作会议指出 “可再生能源不纳入新能源消费总量控制考核范围”、“原料用能不纳入新能源消费总量控制” 。

首先新增能耗总量指标不纳入可再生能源，各省可以留出更多能耗空间，用于审批更多项目，各企业也可以通过采用购买可追溯的可再生能源减少自身的能耗总量，进而有更大的概率获得能耗审批，能耗强度依然是考核的内容，说明推动企业自身提质和节约用能仍是考核的重点，利好先进技术的产能。

其次原料用能不纳入能耗总量控制，主要指的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化的是化工类作为原材料不燃烧氧化产生二氧化碳的，直接作为原料来生产产成品，比如煤化工类，可以获得能耗总量控制豁免，但是如果用原料燃烧发电不受此豁免，也就是说石墨化，工业硅等产能将继续执行较为严格的前置能评条件，但是随着产能逐步投放，后续不太会成为卡脖子环节。

负极材料作为储锂的主体，是锂电池关键材料之一，约占电芯成本10%。负极材料种类较多，可分为类碳材料和非碳材料两大类。前者包括人造石墨（动力电池主流选择）、天然石墨等石墨类碳材料；后者包括硅基、锡基、钛基等合金型材料。人造石墨工艺有三大工序，石墨化为关键步骤，炭化为高端快充产品必备。 

石墨化工序为高能耗、高污染的加工环节，单吨能耗最高可达 1.4~1.5万度电，常受到环保监管的限制。当前中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能为 27.1万吨，占比为 41%。内蒙“能效双控”文件的印发及其不定时的限电措施为石墨化产量带来压力，实际产量将难以达到名义产能，这一点直接反应至石墨化加工费用上。

当前，市场担忧的点主要在于 短期不会放开石墨化产业的能耗，担心负极的量出不来。中长期放开能耗，害怕供过于求，影响负极价格走低。从这个角度看，璞泰来 跌 ，但，决定负极单吨利润的逻辑是负极出货价减去负极成本，决定负极出货量的逻辑是下游的需求以及公司本身的产能。

在成本方面，今年以来，原料针状焦，石油焦，石墨化等纷纷涨价，仅石墨化代工价格累计上涨幅度就超过90%，而人造石墨负极均价今年以来仅上涨29%，降本对于企业来说十分重要。

降本可以通过一体化布局（降低运输成本、提高生产效率），工艺迭代（石墨化工序生产工艺由坩埚炉切换成厢式炉增产降本），原材料（煤系焦性能接近油系焦，成本相对较低，为良好的替代方案）三个方面。

璞泰来 公司实现了从原料焦、石墨化加工、炭化等关键原材料和工序的覆盖，石墨化自给率有望达到60%-70%。截止21H1公司石墨化产能达到 6.5万吨，公司内蒙基地有望年内投产贡献业绩，规划四川20万吨一体化产能稳步推进。公司近期看内蒙二期石墨化 5万吨产能的释放，明年看四川一体化产能释放。 

天风  预测，

公司负极：出货17万吨，单吨盈利0.8万元，贡献利润13.6亿元；

石墨化：出货15万吨，单吨盈利0.5万元，贡献利7.5亿元；

隔膜：出货30亿平，单平盈利0.24元，贡献利润7.2亿元；

设备：实现收入20亿元，净利率10%，贡献利润2亿元。

合计明年实现扣非净利润29亿元，归母净利润 30亿元，对应当前PE 40 。