一、当前市场估值情况：

①低估：

基本面50：PE（7.72倍），PB（0.83倍），ROE（10.70%）

300价值：PE（6.91倍），PB（0.75倍），ROE（10.88%）

②不高不低：

中证全A：PE（18.92倍），PB（1.86倍），ROE（9.94%）

沪深300：PE（12.95倍），PB（1.43倍），ROE（11.02%）

中证500：PE（20.82倍），PB（1.95倍），ROE（9.35%）

③高估：

创业板：PE（64.86倍），PB（8.33倍），ROE（12.65%）

近期，沪深300指数将进行调整，未来将囊括创业板和其他交易所的龙头企业。

小结：目前，除了创业板持续高估，沪深300和中证500都处于不高不低的状态，基本面50与300价值处于低估状态。

二、北上资金（又名沪股通、深股通）流入情况。

2021年11月：净流入185亿

2021年10月：净流入328亿

2021年9月：净流入305亿

2021年8月：净流入269亿

2021年7月：净流入108亿

2021年6月：净流入154亿

2021年5月：净流入558亿

2021年4月：净流入526亿

2021年3月：净流入187亿

2021年2月：净流入412亿

2021年1月：净流入400亿

小结：2021年以来，北上资金持续净流入，持续加码大A趋势不变。

三、M1&M2剪刀差

M1-M2剪刀差=M1同比增速 - M2同比增速。

2021年10月：-5.9

2021年9月：-4.6

2021年8月：-4.0

2021年7月：-3.4

2021年6月：-3.1

2021年5月：-2.2

2021年4月：-1.9

2021年3月：-2.3

2021年2月：-2.7

2021年1月：5.3

M1是老百姓的现实购买力。M2=M1+准货币，银行存款、证券保证金等都属于准货币。

①当M1增速-M2增速＞0时，说明大家手上“活钱”多，经济活力强，倾向存活期、更多钱流入实体经济。

②当M1增速-M2增速＜0时，说明大家手上“死钱”多，经济活力弱，倾向存定期、更多钱投入金融市场。

M1-M2剪刀差连续6个月以上小于0，则代表经济正经历通货紧缩状态。

M1-M2剪刀差目前已连续9个月小于0，且剪刀差越来越大。

四、证券化率。

证券化率=股票总市值/近四个季度的GDP，一般在30％—120％之间波动。

2007年10月，证券化率103%，

2008年11月，证券化率41%，

2014年5月，证券化率42%

2015年6月，证券化率105%，

2018年10月，证券化率53%，

2021年11月30日，证券化率88%，高于历史93%的时期。

当证券化率＜50%，大举买入。

当证券化率＞100%，谨慎离场。

五、股债收益比。

股债收益率比 = 全市场股票收益率 / 10年国债收益率。

2007年10月，股债收益比为0.42。

2008年12月，股债收益比为2.4。

2014年5月，股债收益比为2.23。

2015年6月，股债收益比为0.95。

2019年1月，股债收益比为2.48。

2021年11月30日，股债收益比为1.8，高于历史59%的时期。

当股债收益比为2倍时，股市将出现比较好的投资机会。

六、小结。

从宏观数据来看，目前市场处于不高估、不低估的状态。由于经济正经历紧缩状态，人们将越来越多的资金放入金融市场，且这一趋势正逐渐增强。

越来越多的资金流入金融市场，说明大家对经济普遍持悲观态度，尤其是疫情再度抬头的时期，实体经济中的投资机会进一步减少。源源不断的“弹药”进入市场，将进一步推高市场的估值。当警示信号出现时，我会再度提示。

这个游戏的本质就是【再平衡】。

先等待失衡，然后调整失衡。

这应该是这个世界上最难、最无聊、也最有意思的事了。

祝大家生活愉快。