我的价值投资之路（1）—风生水起
近期上证指数又回到3000点附近,大部分个股都缩水不少,前几年被市场广为推崇的价值投资也渐渐开始受到很多股民的质疑.我在博客里也经常会说自己买股票是进行价值投资,不过严格说来,我的思路也许并不是完全符合价值投资的标准,在理念和估值体系上我和众多的价值投资者还是有很大的区别.但我还是相信价值投资这个东西的,价值投资说白了,就是以低于价值本身的价格去购买,就如同我们选购商品一样.由于每个人的估值体系和对企业的认识存在着很大的差异,也就导致了不同的人会有不同的操作策略.很多人都在学巴非特和彼得林奇这些成功的投资者,但没有一个人能完全达到这些投资大师们的境界,就像马云在一次演讲中所说的:成功的例子有千千万,但失败的例子总是那么几个,盲目效仿肯定是不会成功的.我们在股市里做价值投资,除了向一些优秀的大师们学习以外,也要在实践中不断总结失败的教训,并逐步修正,这样才会有成功的可能.为了给参与价值投资的博友们一些信心,我把自己在价值投资道路上的一些得失总结出来,希望能对博友们有所帮助,也希望各位予以指正.
一 振华港机---价值投资启蒙阶段
2001年,股市的投机风还很盛行,价值投资还根本没有人提及,加上长虹和发展绩优形象的破灭,以及科网股的大行其道,很少有人去注意公司基本面的情况了.当时我主要也处于短线游击的状态,不过隐隐感觉这种盈利模式很难持续下去,于是慢慢开始注意公司自身的发展.600320振华港机是我第一个认真研究基本面的股票,01年的时候还是一只流通盘为8800万的次新股,通过查看F10的资料,我发现公司在未来几年会取得很好的效益,加上发行价近10元,我认为这只股票还是值得参与,所以便在14元附近重仓买入.由于当时我在股票投机方面已有一定的影响力,受我影响买入该股的同事\客户\朋友都有不少,保守估计累计买入的数量也在10万股之上.随后该股升到17元附近,但遭遇到大盘转熊,振华也开始大跳水,很多人受不了这种跌势,包括我在内 ,纷纷开始割肉出逃,基本是在11-12元这个区间卖出.而有少部分人不愿意认赔出局,坚持死守,倒后来不但解了套,而且还有丰厚的利润,因为03-07年无论牛熊,振华港机每年都有很大的涨幅.
虽然我在这只股票上没有赚钱,但他给了我很大的启发:只要你投资的是高成长的好企业,即便是经历从牛到熊的阶段,只要坚持到底,最终还是会有很大的收获.
二 B股---价值投资的试验田
B股刚开放时,我就开了户,并追高买了招商局B,随后嫌其涨的慢,又换成了小盘的深纺织B,由于贪心过重,未能及时出逃,结果不仅利润全无,市值反倒跌破成本的一半.到02年的时候,我以6元多的价格割肉出局,随后又增加了部分资金,以6元多的价格买入了晨鸣B,3元多的价格买入了长安B.之所以这么操作,主要是当时考虑到B股市场规模小,流动性较差,机构要参与的话肯定也要考虑到如何派发,所以那些垃圾股肯定不会被机构相中,因为进去了很难出来,而那些成交相对活跃的品种公司的基本面一定是发生了很大的好转.选择晨鸣主要还是因为其净资产接近股价,而且业绩和分红都非常不错;选择长安则是因为其成交活跃,于是通过研究其基本面,发现这只垃圾股即将发生翻天覆地的变化.随后这2只股票都有很好的涨幅,长安B在一年多的时间赚了3倍(包括波段利润).在长安B达到10元附近时,我果断清仓并以差不多的价格换了中集B.当时的B股两极分化非常严重,只有少数股票不断创新高,大部分股票还是下跌,市场还处于典型的熊市特征.10元不到买入的中集B,很快涨到了14元,成为B股第一高价股,由于觉得价格太高,加上累计涨了不少,我便在14元多卖出中集,又在7元多买了另外一只活跃品种--京东方B,由于中集不断创出新高,我也就不再考虑做京东方的波段了.在京东方除权前,我B股的收益率从前期的大副亏损攀升到500%以上的盈利,在当时低迷的世道足以令我炫耀了.只可惜到后来2只股票呈现了完全不同的走势,中集不断创新高,10送6之后又到了25块多,而京东方10送5之后却一路狂跌,业绩也是大副跳水,最终我忍无可忍,2.4元清仓,市值损失一大半.假如说当时拿住中集的话,我在05年初B股的收益就超过10倍了,而经过京东方这个插曲,收益率仅为2倍多,实在是大相径庭.
这2只股票给我的启发非常大:中集B的经历告诉我:股票市价的高低并不重要,只要公司处于高速发展阶段,而且现有的市赢率处于较低水平,就可以放心持有,这也是我后来一直持有航信的原因.而京东方则给了我一个反面的教训,周期性行业一定要谨慎,一旦行业的拐点出现逆转,会在很短的时间从绩优股沦落为垃圾股,当然在周期上升阶段业绩的增长也是爆炸式的,比如之前买的长安B就从几分钱的业绩蹿升到1块多.经历过这两次,我基本就不碰周期性行业的股票了,比如大牛市里的有色金属和券商类股票我就从来不关注.公司的持续稳定发展是我在进行基本面分析时考虑的核心要素.（来自天涯社区客户端）
