方世平—7月13日分析

昨日国际现货黄金收报1805.90美元/盎司，现货白银收报26.18美元/盎司。

今日20:30 美国6月核心CPI年率未季调(%)数据。

雅虎财经：预计数据将显示CPI录得上涨，原因是供应链瓶颈和劳动力短缺拖累了经济复苏，并推高了通胀压力。季调后CPI月率继5月份上涨0.6%之后，预计本月将录得0.5%。与去年相比，CPI可能增长4.9% ，几乎与5月份5.0%的13年高点持平。预计剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨4%，为近30年来的最大涨幅。

荷兰国际银行：周二公布的美国通胀数据以及美联储鲍威尔周三和周四在国会作证可能抑制市场的加息押注，促使美元走软。美国CPI数据将告诉我们，通胀是否确实在5月份见顶，我们的经济学家认为是见顶了，他们预计6月份整体CPI将从5.0%放缓至4.8%，这可能会为目前对美联储利率的预期设定一个上限。当鲍威尔向国会发表半年度报告证词时，抑制对于加息的押注也可能是鲍威尔的目标。

投资者正在等待本周的美国通胀数据和美联储鲍威尔在国会发表证词，以寻找有关美联储何时开始缩减资产购买的线索。经济学家们上调了他们对下半年美国GDP的预期，通胀预期也有所上升，引发了美联储可能比预期更早缩减刺激力度的担忧。鲍威尔讲话料几乎不会超出政策会议纪要以及美联储官员自6月会议以来大量讲话所提供的信息。自6月FOMC会议以来，美联储官员的讲话很多，再加上经济数据喜忧参半，意味着此次听证会出现意外的概率较低。在8月下旬的杰克逊霍尔研讨会或9月份—届时将有另外两个月的就业数据出炉—之前不太可能出现有关减码的明确说法。

Spectrum Management Group的Leslie Thompson表示，“市场仍处于上行通道，显然一路上会有颠簸”，包括摩根大通资产管理、贝莱德和摩根士丹利财富管理公司在内的多家机构预计全球经济增长仍处于正轨，本周开始的收益发布季有望进一步提振市场信心。美联储在半年度货币政策报告中承诺保持“强有力”货币政策支持，直到经济完全复苏。

凯投宏观首席经济学家Neil Shearing表示，预测各国央行的政策转变可能比以往任何时候都更加困难，这可能对金融市场产生重大影响。央行的政策框架正在适应过去20年的经验，而在1990年代采用通胀目标制是对1970年代和1980年代初高通胀的合理回应。如今，在全球金融危机和疫情带来的不确定世界中，合理的回应是在政策框架中引入更多的灵活性和酌处权。他表示，央行在政策上拥有更多自主权的一个后果是，它们将更难沟通打算如何、何时以及在何种条件下做出调整。

美国纽约联储威廉姆斯：在平均通胀目标机制下，没有政策利率相对于中性利率急剧逆转或大幅超调的可预见的模式。的确，相对于通胀目标制，名义和实际利率在平均通胀目标制政策下有更大的下行空间来应对负面冲击，因此相应的向中性利率的反弹幅度也会更大。但是，更大的反弹是该政策成功的一个特征。当产出缺口和通胀高于目标时，政策利率仍然低于中性利率，因此利率逆转实际上是渐进的，而不是快速的，我认为，与标准通胀目标制相比，平均通胀目标制会强化预期锚定。

分析指出，当前时值严冬季节的澳大利亚面对病毒侵袭的影响显得格外脆弱，这使得澳元走势相比其他非美货币更加脆弱，而全球大宗商品市场进入下半年后面临回调压力的状况，则对澳元汇价影响更大。而未来地缘与贸易环境不确定性也迫使澳洲联储在相当长时间内维持宽松措施，这对澳元汇价走势基调都有持续打压的效果。

澳新银行认为，本周市场可能较7月初更为平静，短期内市场情绪前景仍不明确，市场似乎正重新评估全球经济复苏可以持续的程度，特别是在新冠病毒Delta变种在全球漫延的情况下，尽管如此，新西兰经济总体表现出色，新西兰联储可能提前上调官方现金利率料将为纽元提供支持。法国兴业银行称，由于澳洲联储与新西兰联储的政策预期落差正在进一步加大，澳元兑纽元汇价料在后市有进一步下行的空间。此前，市场调查显示新西兰联储最早可能在年内就开始加息，这与上周澳洲联储决议透露的维持宽松利率政策至2024年的预期构成了巨大反差。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阳线。美指上方压力7月7日高点92.84，下方支撑30日均线，美指支撑92.07，91.90，阻力92.41，92.58。

欧元/美元支撑 1.1836，1.1812，阻力1.1882，1.1904

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1880，最低触及1.1834，收报1.1860。

欧洲央行行长拉加德称投资者要做好10天后迎接新的货币刺激政策指引的准备，并暗示在当前的紧急债券购买计划结束后，明年可能会采取新的措施来支持欧元区经济。拉加德在接受采访时表示，7月22日的管委会会议—此前预计相对平淡无奇—如今将有“一些有意思的调整和变化” “这将是一次重要的会议，”她周日在威尼斯参加G20财长和央行行长会议后表示。“我们要坚持不懈地去实现承诺，势必会对前瞻性指引重新评估。”拉加德表示，她预计欧洲央行目前1.85万亿欧元（2.2万亿美元）的债券购买计划“至少”会持续到2022年3月，然后可能会“过渡到一种新的形式”，具体内容未作详述。她认为没有必要讨论可能会何时结束紧急刺激措施，并表示对经济复苏只是持有“谨慎乐观”态度，原因是德尔塔变异毒株对恢复正常生活构成了威胁。虽然今年通胀将会上涨，但欧洲央行预计只是暂时现象。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力30日均线，下方支撑7月7日低点1.1780。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1880之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1904-1.2000；如汇价反弹破败1.1858继续尝试做空，目标1.1812-1.1780。

英镑/美元 支撑 1.3844，1.3804，阻力1.3917，1.3950

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3910，最低触及1.3837，收报1.3884。

美国银行的英国经济学家Robert Wood表示，英国经济复苏从第二季度中期开始失去了一些动力，第三季度的前景也不乐观。他说，今年晚些时候，经济产出仍有可能达到大流行前的水平，但有迹象表明，经济的很大一部分已经企稳，因此增加了产出缺口持续存在的风险。他称，这应该是对政策制定者的一个警告信号，在一个政策工具有限、不确定性高的世界里，对复苏过度自信的风险比经济过热的风险更突出。美国银行全球策略师Michalis Rousakis：美联储6月份的鹰立场是我们看涨美元观点的核心，美联储有望在下一次会议上宣布逐步缩减QE，我们认为最可能在9月份宣布，预测9月底英镑兑美元将跌至1.35。

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力60日均线，下方支撑7月2日低点1.3729。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3910，可考虑轻仓做多，目标为1.3950-1.4000；如汇价反弹破败1.3875，可继续尝试做空，目标1.3804-1.3729。

黄金 支撑1794.06，1784.93，阻力1811.07，1818.95

黄金昨日最高上探1809.81美元/盎司，最低下探触1792.80美元/盎司，最终收报1803.20美元/盎司。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，近几个交易日金价在1800美元/盎司附近一直震荡，因为缺乏可能推动金价突破关键心理水平的因素。他表示，本周的美国CPI数据可能会改变这一点，并提振价格。他指出，核心通胀预计将自1991年以来首次达到4%。至少在假设美联储加息预期没有同时上升的情况下，这可能会让市场参与者再次更加关注黄金作为通胀对冲工具的作用。TD Securities商品策略主管Bart Melek认为，从银价未来数年供需基本面来看，银价仍能够重新实现足够的相对价值。他说道：“黄金的投资环境有利时，白银往往表现良好。由于从历史上看银价历史波动率，大约是黄金的2倍，而且呈定向同步态势，银价应该会在2022年跑赢黄金。”

加拿大蒙特利尔银行分析师团队指出，由于需求端前景仍然充满变数，油价进一步上行动能在下半年料面临更多阻力；一方面，全球疫情前景仍存在不确定性，国际旅行活动恢复进度仍不及预期，另一方面，疫情期间的一些产业活动调整措施可能在日后半永久化，而全球「绿色经济」也正在加速跟进，这都令未来能源需求水平存在高度不确定性，而OPEC+也因而在增产时采取审慎态度；因而OPEC+未来产能政策依可能性从高到低有下述三种状况，最可能的状况仍是各方经过新一轮谈判之后重新达成逐步增产的安排；而也不排除在谈判无果时，当前每日相比疫情爆发前基准减产580万桶的措施延续到2022年4月会议时再重新商讨；最不太可能的局面则是OPEC+产能同盟溃散，各国按自己心意增产，令供需平衡急转直下。而后两种状况届时无论出现哪一种，都会引发油价再度剧震。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力60日均线，下方支撑6月29日低点1750.20。

交易策略：若金价反弹持稳于1810.87，可考虑继续做多，目标为1814.38-1822.86，若金价下行跌破1802.39；可尝试轻仓做空，目标为1793.91-1781.92。

今天关注的主要数据面如下：

20:30 美国6月核心CPI年率未季调(%)