方世平—11月14日分析

昨日国际现货黄金收报1463.58美元/盎司，白银收报16.97美元/盎司。

新西兰联储将为达成通胀目标采取所能采取的行动，维持利率不变毫无疑问是个艰难的决定。我们讨论过降息，货币政策仍然处于十分刺激性的水平。

在新西兰联储昨日选择继续按兵不动之后，澳洲联储在12月会议上再度降息的可能性也已降至微乎其微，并且，本月初澳洲联储决议中也已经透露出了相应的偏鹰预期，这如果再配合近期全球trade相关消息好转的局面，其年底降息的概率会进一步忽略不计；年底之际，澳洲联储将接着观望美联储和欧洲央行的下一步行动，再来指引其未来政策走向。而考虑到澳洲联储在1月份并不举行政策例会，其进一步将基准利率降至0.50%的时间节点，最早也要等到2020年2月初的会议。

美国10月未季调CPI年1.8%，预期1.7%；美国10月未季调CPI月率0.2%，前值0.1%。美国10月消费者物价指数回升，录得好于预期的表现，表明潜在通胀有所上升，加上trade和经济衰退担忧缓和，为美联储近期不再进一步降息提供了支撑。

谈及今年全球各大经济ti的乏力增长和负利率国债大增的情况，格林斯潘直言，毫无疑问全球经济在走弱，但目前说衰退还言之过早。他进一步表示，从全球范围而言，世界很有可能会进入通胀的压力之下，而非通缩的压力之下。“我不能把它叫做一种所谓的‘经济衰退’，但从全球来看，确实是一种停滞状态。”

美联储今年朝着更加宽松的货币政策方向采取的行动帮助支撑了经济的持续增长。鲍威尔指出，美联储的举措往往会产生滞后效应，这意味着需要时间来评估它们的影响。与过去相比，美联储没有降息空间，新常态是低利率、低通胀和低经济增速。只要当前有关经济的信息与我们的前景基本保持一致，我们认为当前的货币政策立场可能仍然适当；但是，这种前景仍然面临着值得关注的risk。展望未来，我和我的同事们预计极有可能经济活动持续扩张、劳动力市场保持强劲且通胀率接近我们对称的2%目标。在目前的经济增长环境下，负利率是不合适的。

美联储短期内不会有加息的空间。正如鲍威尔所说，货币政策的任何一次调整都要与通胀表现挂钩，而美国的通货膨胀率目前仍然低于美联储2%的目标。在描述美联储目前的战略时，鲍威尔作出这样一个对比：“很多人会提到1995年和1996年美联储进行的周期中期利率调整，当时格林斯潘在三度加息之后又完成了三连降。但现在我们似乎无法完成类似的调整，因为在考虑任何幅度的加息之前，我们都必须看到通胀的持续、大幅上升。”

市场参与者关注鲍威尔演讲的原因很简单，在上个月美联储年内连续第三次降息后，投资者期待鲍威尔能够透露更多关于未来货币政策的线索。Wall Street的债券交易员也密切关注鲍威尔的证词陈述，以寻找有关经济走向和risk情绪的线索，他们认为鲍威尔的演讲或许更能牵动规模16.5万亿美元美债市场的神经。

今日23:00美联储鲍威尔(Jerome Powell)在众院预算委会听证会上作证，发言重点将是美联储对美国“经济前景”的展望。关注他是否透露出美联储有意维持利率不变的任何迹象。市场将关注鲍威尔是否会稍微修改措辞，如果鲍威尔在强调防范risk的同时，支持近期美联储暂缓降息的立场，这可能会小幅支撑美元。但是需注意美元上涨的空间比较有限，因为这基本没有偏离市场的预期。今年美国已经连续三次降息，因此在近期内再次降息的可能性很小。

在10月利率决议上，在美联储偏鹰降息后，因鲍威尔表示仍需关注经济数据以决定未来政策走向，这一度使得美元出现了回落。不过随着近期美联储就暂缓降息基本达成一致，如果鲍威尔也淡化了此前数据依赖的言论，并强调暂缓降息，料会进一步支撑美元走高。

还需关注美国零售巨头沃尔玛公布业绩数据，同时明日美国零售销售数据，随着年内购物季来临，如果两大数据依旧向好，可能依然暗示美国的零售销售仍是美国的经济支撑之一。目前市场预期美国10月零售销售月率将上修至0.2%，前值为-0.3%，核心零售销售月率料上修至0.4%，前值-0.1%，若符合预期，则依然暗示美国的零售业表现依旧强劲，可能会继续对美元构成支撑。

从技术日K线图上来看，美元指数收阴十字星。美指上方压力10月15日高点98.65，下方支撑10日均线，美数支撑98.27，98.20，阻力98.43，98.52。

欧元/美元支撑 1.0995，1.0982，阻力1.1020，1.1032

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1020，最低触及1.0995，收报1.1007。   

德国央行副行长布赫表示，欧洲央行若继续过度降息，将对区域内金融市场平稳构成威胁，但是她的这番偏鹰言论却遭到了市场无视。因为主流投资者仍然认为，在欧元区经济数据近期并无明显起色的背景下，欧银新行长拉加德继续祭出宽松大旗来拯救区域经济，仍是大势所趋。这和美gu屡创新高之下美联储可以暂时离场停止降息的预期，正构成了鲜明反差。

欧元兑美元延续了过去一周以来的跌势，一度创10月15日以来近一个月新低1.0995。日内全球市场避险情绪再度升温，加之市场对于欧元区经济前景仍持悲观态度，因此欧元汇价也延续承压格局。

从技术日线图上来看，欧元收2连阴线。上方压力60日均线，下方支撑10月15日低点1.0991。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1010之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1032-1.1093；如汇价反弹破败1.1000继续尝试做空，目标1.0982-1.0926。

英镑/美元 支撑 1.2828，1.2805，阻力1.2868，1.2885

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2862，最低触及1.2822，最终收报1.2851。

约翰逊的演讲稿中写道：“英国在全世界范围内受到钦佩和尊重，但人们对我们围绕脱欧的辩论感到困惑，不明白这样一个伟大的国家怎么就在这个问题上浪费这么多的时间和精力，以及我们对未来怎么就这么犹豫，如果我们能赢得yi会多数席次，就可以让yi会为你们效力，我们就能摆脱困境，终结没完没了的脱欧”。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力11月11日高点1.2898，下方支撑1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)以及10月17日低点1.2750。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2862，可考虑轻仓做多，目标为1.2885-1.2898；如汇价反弹破败1.2840，可继续尝试做空，目标1.2822-1.2805。

黄金 支撑1457.31，1451.03，阻力1468.49，1473.39

黄金昨日最高上探1467.12美元/盎司，最低下探触1455.94美元/盎司，最终收报1463.58美元/盎司。

美国通胀预期可能在10月左右触底，而触底过程将会延续到明年年初。与普遍观点类似，在通胀预期下降期间，黄金可能会继续受到青睐，而在未来的12个月里，在通胀预期上升期间，大宗商品将受到青睐。

从li史上看，当美元走软，黄金的表现一直不错。但不确定投资者是否会在经济衰退的环境下购买黄金。这可能取决于衰退的性质及其对美元的影响。在2008年上次经济衰退期间，黄金表现不佳。

今年6月以来，黄金市场开启了多年未见的大涨，一度触及1557.11美元/盎司水平。从6月初到9月初的高位，黄金市场大涨超20%。即使近期金价出现了较大回落，黄金市场距离6月初仍然收获了近15%的涨幅。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力10日均线以及8月13日低点1480，下方支撑11月12日低点1445.70。

交易策略：若金价反弹持稳于1467.12，可考虑继续做多，目标为1473.39-1480，若金价下行跌破1462.21；可尝试轻仓做空，目标为1457.31-1451.03。

今天关注的主要数据面如下：

15:00 德国第三季度季调后GDP季率初值

15:45 法国10月CPI年率终值

17:30 英国10月季调后零售销售月率

18:00 欧元区第三季度季调后GDP季率初值

21:30 美国10月PPI年率

22:00 美联储克拉里达(Richard Clarida)发表演讲

23:00 美联储鲍威尔(Jerome Powell)在众院预算委会听证会上作证，发言重点将是美联储对美国“经济前景”的展望