这一章我们直接上图，是作者测试得出的数据。

这些数据只是一两年中的测试数据，我们用当时的大盘情况来看看。作者是英国人，但笔者找不到当时的英国数据，只能用美股来比较了。

这是美股百年走势图，我们来看看1995年到1996年。1992年到2008年美股经历了一次长牛。前半段1992到2000年以成长股为主，2000到2007年以周期股为主。

公正的看待数据

我们不能说成长股比较好还是周期股比较好，只能说占的时间比较平均。三十年河东，三十年河西。这本书一直在强调成长股，对周期股稍微少了些客观，这也就是笔者经常自己写，脱离书本主旨的最深层原因，但这不代表反对作者找成长股的方法。

反过来看a股，也差不多，大蓝筹和成长股总是轮动，大盘涨的动力略差也更抗跌，小盘股涨的快也跌的块。

关于Peg指标寻找成长股

我们可以看到，上面的几张图表中，那么大的市场，每一段时间都只能找到个位数的公司符合要求，反过来看看我们a股也差不多。

而选股的时候，peg只是其中之一，还有很多指标需要关注。而除了指标，判断时还要兼顾这家公司的历史，要知道她在干什么。

案例

这两天有在回答中说过雅戈尔这家公司，从一开始的服装行业转型成了投资公司。

雅戈尔在2007年，投资收益较上年度增加5110.92％的主要原因是公司抛售了部分中信证券股权（投资收益：16.5亿元）.

2008年，投资中信证券获得投资收益25.78亿元。

2009年，投资中信证券获得投资收益14.9亿元。

2011年，投资中信证券获得投资收益5.43亿元，投资中联重科获得投资收益5.57亿元，投资宁波银行获得投资收益1.92亿元。

2012年，投资宁波银行获得投资收益1.63亿元，投资上汽集团获得投资收益8956万元。

2013年，投资宁波银行获得投资收益1.28亿元，金正大2.49亿元，上汽集团5035万元。

2014年，投资工大首创获得投资收益1.32亿元，投资中信证券获得投资收益14.89亿元。

2015年，投资中国平安、浦发银行、金正大等共产生投资收益 23亿元。

2016年，投资浦发银行、联创电子、中信证券、广博股份、金正大、中国平安等共产生投资收益5.8亿元。

2017年，投资创业软件、广博股份、金正大、浦发银行等产生投资收益11.2亿元。

2018年，投资宁波银行可转债、中信股份、浦发银行、创业软件等产生投资收益5.7亿元。

牛市赚钱，熊市也不亏，最关键的是从来没碰过泡沫区域火中取栗。(赚钱不稀奇，从来不碰泡沫才是稳定盈利的根本)

从投资的角度来说，雅戈尔无疑是优秀的，财报也证明了这一点。券商好的时候雅戈尔盈利不输券商，券商盈利下降周期下滑时雅戈尔稳稳的跑赢券商。这种才是成长股相对周期的根本魅力。

但并不是任何成长股都能跑赢周期，像现在很多没有基本面支撑，不断的炒作题材的那些，风险比周期股大太多了。

再来看看当时美国环境

刚才说过，1992年到2000年，美国纳斯达克泡沫类似于我们2015年的创业板，板块市盈率最高位在100左右，之后也难逃破灭的命运。

后来2001到2007年，次贷危机的伏笔早就埋下，政策让很多穷人用很少的首付买房，而贷款的还款额处于递增状态。2002年那些穷人还款毫无压力，到后来2003，2004年他们已经很吃力了。再后来还款额越来越多，导致之后危机爆发，一开始就注定了结局，但破灭之前的泡沫让巴菲特投资的富国银行收益丰厚。

个人想法

如果有好的成长公司，可以配置一些仓位。但成长股可遇不可求，2014年都说以后的年轻人不喝白酒了，2008年三聚氰胺都觉得国产奶粉不行了，现在没人相信国产的红酒。这种类型的认知，才能伴生出基于，而这样的机遇可遇不可求。

红酒里，张裕是龙头，百年企业。现在的盈利并不乐观但也是红酒行业唯一盈利的。如果有条件的话，b股张裕比a股便宜太多，不推荐买a股，除非她跌的和b股差不多。

除了peg之类的指标，我们如果要买一家公司，尽量等到恐慌出现之后再过一段时间，这样才更保险一些。这里说的恐慌，并不是利空消息，而是普遍的认知。比如说现在买银行地产会被人笑话，那问题就不大。

笔者的做法偏左，不喜欢任何形式的风险，这会降低盈利，也让自己睡得安稳。