在买入一家公司之前，必须保证5年内没有任何一个季度亏损(矿和能源除外)

而这一章，咱们来说说房地产，建筑，汽车这类的公司，同样有周期性，但财务上的选择和商品类有一些区别。如果买这类公司，尽量看久一些，即使有波动也别在亏损时买入。(亏了可能直接倒)

选择此类股别碰亏损的公司

这类公司主要的产品，和平时的消费类有一个根本的区别:拿双汇举例，你不会买一堆火腿肠放几年再拿出来吃，想吃了就买对吧。而房地产，空调，汽车之类的，买完一次以后可以很多年不用买，稍作维护就好了。那么这类公司，经济好的时候业绩就会很不错，而经济差的时候就会相对低迷。(不会像商品周期受制于价格那么夸张)咱们这里把券商归类到商品里，虽说她是金融股，但周期来讲更类似于商品。

而这类公司(大件消费)的收益，很多都是别人贷款消费，所以把银行类一起牵扯进去了。暂且把银行和地产，空调，汽车整车归为一类。现在的茅台离消费越来越远，有些人拿茅台存着等升值，那就为白酒增加了金融属性，过度消费的狂热，总会用一段时间的低迷来补偿。

保险和信托更多的关注投资能力而非周期

平安是国内房地产的幕后大BOSS，而雅戈尔这种披着服装外衣的投资公司，她的业绩关键就成了最高领导层的投资能力，巴菲特手上的保险公司也只是为他积累资金的工具。

假设黑色的曲线是铁矿呀，煤炭，石油的roe曲线，而蓝色的稳定直线是食品饮料类公司，那房地产，空调，汽车、银行之类的就会介于他们之间。比如说券商，矿，能源的优质公司roe在负1%到30%之间波动，那房地产，银行，汽车整车就会在10%到20%之间波动，而食品饮料，医药会稳定在一个数值变化不大。(这只是计算周期的一种方式，一般十几年一次循环，而周期中还有另一个周期，牵扯到其他很多问题咱们慢点说)

这一章的内容，主要针对这类介于中间的公司，在选择的时候，5个年度里，买的公司股权不能有任何一个季度处于亏损，尽量买强的，但也要考虑价格因素。好了，我们来说说房地产这个毒瘤，把现在这一代年轻人，中年人都害得不轻。很多企业也被挤兑，搞得市场乌烟瘴气的罪魁祸首。

现在国内的大城市房价租售比大多在600到700左右，而全球均值240左右。泡沫的存在无需过多的证实。国家的态度，希望房价按着不动，通过通货膨胀来慢慢降低泡沫水平。(无限炒上去会出大问题)那就说明大周期并不算有利，至少红利期过了。王石说，房地产从黄金时代进入白银时代，也正因为这个。

但也不是一无是处，我们住的房子，以发达国家的经验来看，之后都会面临比较高的物业费，也就是说房地产公司以后会多出很多维护这一块的收益，这一块会增长得很厉害。

大多数行业，都有个怪圈，大公司强者更强。随着时间的流逝把小公司全吃了，特别是市场逐渐缩小的阶段。对于大公司来说，经济扩张就是捞钱的时候，经济收紧就是清理对手的时候，怎么都不亏。而小的房地产公司，之后很多存在的意义，只是帮大公司打通当地政府关系仅此而已了。国内的房地产行业能碰的公司并不多，一个手都能数得过来。

所以像招保万金，国有五大行这样的公司，依旧有存在的价值，并且价格便宜时有很高的股息率，从投资而非投机的角度来讲，配置一些没任何毛病。前提还是开头说的，公司依旧在稳定的盈利，买roe指标相对较强并且pb(市净率)尽量别高出同业均值百分之20以上的相对安全。无视价格的炒作龙头，让行业一线公司价格翻了均值3到5倍这种做法并不可取。

要说案例，就看看巴菲特投资富国银行的那一段就可以了，这一段之后会在附件单独拿出来写，和2001年到2008年次贷危机一起。

为何矿和能源类除外？

比如说在一个年度里，所有的煤炭类公司全部都在亏损，而煤炭又还有存在的必要性，那存活下来的大多是最大的那几家。在这种情况下，我们要换位思考:国家会保哪些？哪些公司对就业影响最大？

而死了一些公司以后，供求关系就会发生变化，供应减少需求不变，价格就会上升，此时那些活下来的煤炭股就成了成长股。

虽说08年的雷曼兄弟事件可以反驳大公司就不会倒这个观点，但金融类公司的风险是复合风险带杠杆的，和商品类略有不同。况且我们现在所处的环境，也并没有到那么复杂的程度。

这个问题牵扯到2001年美联储的规则改动，这里暂时先不说了。

这一章主要核心就两点

1，买财务相对稳定(最好持续增长)的公司。

2，在价格相差不远的情况下，选择行业龙头