债券价格利率逐步下跌。利率到1甚至到0。
货币政策失效。政策空间 越来越小。本质上是结构性问题。
放水后期不解决问题，而干放水，信用不扩张。导致了货币政策传导信用的失效。
长期利率隐含信息很多。一般来说是长期的经济增长潜力。
短期利率对应货币政策作用点。
一般来说，长期利率不确定性高。所以长期利率高于短期利率。
但是当长短期利率倒挂的时候，往往意味着短期出现了问题。
真正的组合因为日本的东证波动顶部永远是1800。所以当利率很低的时候，日本东正一直在涨。
反之，当美国经济出现了问题的时候，日本东征也一直再跌。
所以构建一个组合就是多美国ETF，空日本东征。这样的组合保证了多头寸一直那些高斜率部分，同时对冲了经济风险的时候，做空日本。
投资收益要能够覆盖负债成本，当负债成本小于投资回报的时候，这个时候，投资会停滞。
就想房子一样，如果房价不上涨了。那么购房行为很大一部分会停滞。
美国加息或者降息，就会影响整个经济的波动。而加息降息对应的都是短期利率。长期利率基本上稳定不变。
3.1 商品
全球金融框架里面。最核心的还是金融杠杆和负债。
先解决债务问题，例如当美债降低到0.25%，这个时候在解决资产的问题。当国内的经济开始拉杠杆，经济回暖 ，利率回升，这个时候再来解决资产的问题。所以借美债，买中国。
资产价格的偏离度由竞争对手的负债来决定的。
当美元债券成本只有2点多。人民币升值3%，人民币的资产位置还很低。经济还会在加杠杆。
所以交易的本质是，先找到低成本的资金，可以利用低成本债务放大资金杠杆，然后找到容易保存和交易的标的，再就是找到对手盘。
长期依靠的是经济发展潜力，技术和分工。
短期依靠债务杠杆波动。一次收割几年甚至几十年的财富。
最终导致贫富差距，引发社会问题。
需求和供给不仅仅从经济发展潜力上面看，更要从第二维度债务和杠杆的角度来看。例如自然总需求和杠杆总需求。再去找标的物和供给错配。
