前段时间上海举办的中国经济季度观察，参与的嘉宾有中欧国际工商学院教授盛松成、中国宏观经济研究院研究员张燕生、中金公司首席经济学家彭文生、兴业银行首席经济学家鲁政委，厦门大学教授、中国城市规划学会副理事长赵燕菁等。
其中厦门大学教授、中国城市规划学会副理事长赵燕菁有部分关于房地产的内容，岳老师跟大家分享一下。
赵燕菁：现在面临的问题是如何扩大总量的总消费。中国的经济到底是需求端约束还是供给端约束，取决于资产负债表到底是哪端长、哪端短。按宏观的资产负债表，应该两端相等，即生产的东西一定要有足够的货币支持。如果货币减少，资产端一定要减剂、通缩。
而我国目前宏观经济问题主要是债务端迅速减少，但生产的东西很多，最后消费就消失了。债务端是由权益和负债两项组成，权益中包括股票、债券、房地产等高流动性资产。用这些高流动性资产做抵押，银行就能把钱生产出来。
银行就是生产钱的企业，只有银行是消费部门，其它都是供给部门。银行根据你抵押的权益放出多少货币，你就能消费多少。现在我国资产负债表生产端基本没有变化，主要是权益端，而权益端最大的问题在于房地产。
在银行贷款中，将不动产作为抵押物的占比非常大，超过百分之七八十，这类贷款不光是直接给房地产、居民的，还包括给开发商、政府的。房地产占中国债务端比重太大，这是中国与其它经济体最大的不同。
我国债务端最核心的就是房地产，这一点远远超过包括美国在内的世界各个国家。但房地产被打压下去了，近400多万亿的资产没有流动性，银行里全处于抵押状态，所有人都在抛，但没人接。没有流动性，拿什么去银行抵押贷款？我们的信用就没了，钱贷不出来，消费就没了。
债务端只要减少，资产端就一定要内卷，所有的劳动力、生产者价格都要下降，否则根本卖不出去，只有这样，两端才能实现平衡。所以在目前的宏观经济状态下，出路只有一个：尽最大能力去扩大债务端。
对此，可以从三个方面考虑：首先是股票市场。原本我的个人印象是，股票市场上涨，消费一定会上涨，但这是一个慢变量，股票上涨不会立即就有消费。
9月末我国的股票市场突然有个小爆发，效果也几乎是立竿见影，国庆那几天“哗一下”消费就上去了。所以股票市场是快变量，这一项就可以拉动消费。因此，政府应该通过这一渠道，向市场大量释放流动性，释放的流动性至少要抵消掉房地产减少的贷款。
市场一下这么振奋，说明这药灵。这时千万不要说“虚拟经济”“泡沫”等等，只要消费上去，经济的基本面就会好转。经济的基本面是利润，只要利润一上去，它的市盈率就有支撑了。
中国的股票市场是被严重低估的。我认为，第一，要放心大胆地进入股票市场。第二，不要怕套现，为什么要制止老百姓、企业套现？套现就是现金流入市场，他们拿了现金，不会又存到银行去，肯定会消费或者投资。
而所有的投资，背面是另一个人的消费，这时候市场一下就会活跃起来。经济非常危急、怎么往市场发钱都来不及的情况下，股票市场和资本市场见效会非常快。
其次是债务市场。中央可以把地方政府的债接过来，变成长期债。地方政府的资产不是没有价值，只是回收期太长。例如，这一资产有100年的寿命，但让地方政府10年就要还债，并且利息还很高，其实地方政府还有90年的钱没收。
要确保市场的债不收缩，要把钱留在市场上，不能让钱回到银行，银行里有上百万亿，政府把这些钱借出来，投入到市场。
最后，一定要尽量恢复房地产市场的流动性。因为这个市场规模非常大，只要它不涨，其它都没戏。房地产的目标不是卖更多的房子、卖更多的地，而是要让它的价格上涨、流动起来。
赵燕菁的观点强调通过房价上涨来维持债务和信贷的扩张，从而促进消费和经济增长。但这种做法可能会引发金融系统的不稳定。如果房价持续上涨，会导致房地产市场泡沫不断增大，银行的房地产贷款风险也会相应增加。
一旦房地产市场出现调整或泡沫破裂，银行将面临大量的不良贷款，进而引发金融系统的危机，对经济造成严重的冲击。日本在20世纪90年代的房地产泡沫破裂就是一个典型的例子，其经济陷入了长期的衰退。
另一方面，中国地域辽阔，不同地区的经济发展水平、产业结构和市场需求存在较大的差异。
在一些经济发达、产业多元化的地区，房价上涨对经济的拉动作用可能并不明显，甚至可能会因为高房价而导致人才流失和企业成本上升，对经济产生负面影响。而在一些经济欠发达地区，房地产市场的发展可能受到人口、收入等因素的限制，即使房价上涨，也难以对其他产业产生有效的带动作用。
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