//有一次，参观伦敦的国王学院，导引是一位英俊高大的盎格鲁撒克逊长腿欧巴，他讲了一个冷话题-为何英美中是做研究者们最喜欢的地方呢？因为纬度基本上相同，时差相聚基本上是8小时，可以全天候沟通，对于某刻话题可以不停地连续思考、沟通、协作......

北京时间2019年1月29日上午9:00对应的是旧金山时间2019年1月28日下午17：00左右。

通过互联网，可以很方便的与各位朋友做交流。//

Q：近期，为什么这么多的互联网高估值机构的价格出现了很大的波动？

A：资本周期末端，被市场预期推高的前期高估值也开始被机构各种理由做空，利用市场情绪。可以预期，对于这些标的的操作会持续到下一个周期开始。当然，这期间的估值也会从回归走向低估再回来，只要不破产的话。这令人回忆起了2001年.com bubble经历的，和中国互联网高估值公司的故事们。

Q：2018年p2p平台的倒闭中，小平台倒闭的很多，为什么小平台比大平台更容易倒闭吗？

A：很有趣，什么是更容易倒闭呢？这种大概是一种现象吧？

1、从平台角度看。当现金流枯竭时，小平台没有多少利润和资本来支撑持续运营成本，也没有空间来优化成本；而大平台可以通过回吐利润、消耗资本公积、优化成本，来实现一段时间的持续经营。

2、从投资者角度看。抽贷时，商誉是一个重要因素。大平台的破产成本远远高于小平台，市场各个主体对于大平台的重视程度更高，支撑更多，特别是在抑制公众传播负面商誉信息传播时。投资者的默认缺省的假设是大平台的抗风险能力、资产定价能力更强，这更多是一种社会心理现象。

3、从市场行政公共部门角度看。公共支持机构给予大平台的时间和空间也更大，支持也更强。如果从示范的方面考虑，小机构的成本很低，行政风险很小，可控。

4、从金融市场机构实践角度看。

小型机构也是很好的社会实践小白鼠 有利于监管完善 有利于市场业务实验

Q：小平台的融资者，是因为去大平台借不到钱才去小平台融资的吗？

A：什么是优质的标的呢？从共债的角度可以看到，大平台的共债规模更大吧？

这个问题的潜在的假设是大平台有风控呗？这只是一种假设。可以实证证明无风控能力机构确实存在，但是无法证明有风控能力的机构确实存在，或者说，不显著。也就是说，这个问题的结论更倾向于不确定的。

资产风险定价能力是特异性的，取决于内化能力的持续投资。在外部环境不确定的时候，机构主体更倾向于投资在通用能力更强的负债端，以便在尽可能低的时间成本来实现业务规模最大化，然后，在资本市场可以借助外部杠杆分散投资风险。而这种在负债端的投资对于资产端的风控能力提升和积累，基本上不起作用了。这些都是市场预期高度不确定。民间借贷虽然市场化程度最高，但也是收到行政约束不确定性最强的领域，机会成本最高导致的。

Q：消费究竟是因，还是果呢？或者说，仅仅是有相关性而已？

A：如果驱动机制是财政的话，从居民端望进去，房价中的一部分等同于向地方政府缴纳的税赋，而且是自愿缴纳的。土地资源的有限性是确定的吧？这部分实际税赋的使用效能该体现为何呢？是否体现为公共基础服务和设施的提升完善改进呢？这部分行政效率是否应该仅仅凭借GDP来评价呢？产生GDP的成本和对应的风险和持续性又如何评价呢？还是有很大的治理水平和能力、机制提升空间的吧？

地产从来都仅仅是一个行业而已，无所谓好坏。如果作为某种通道， 比如说税赋，那成本确实高了些、效率低了些吧？那为什么还会成为通道呢？还是制度设计如此呢？

居民负债率高启，抑制消费，抑制了生产力要素提升必要的投入，怎么提高创新能力呢？如果居民财富主体来自于固定资产投资或者投机，那么，不过就是会计记账的一种现象而已了吧？和价值本身与欧多大关系呢？和劳动力价值创造又有什么关系呢？个人资产负债表更多应该是负债的扩大吧？ 

谁都觉得自己不是最后那支搬砖的手，皇帝的新衣而已。制度决定了回退的幅度，无论涨跌都可以形成稳定的套利机会。涨，共谋挣钱；跌， 帮公共部门花钱；钱从哪儿来？印！所以，对于消费而言，结构性通胀迟早会来。消费刚性-占比也会起来，房子是耐用消费品，而且占据人生过半消费。所以，买得起的还是要买，但是全款哦，能在哪儿买就在那儿买；买不起的，别想着投资，你和公共行政做交易对手吗？所以，别加杠杆，因为半辈子撞见经济周期的概率还是蛮高的啊！

自2001年始，至2014年进入高潮，2015年民间金融金融开始进入强监管周期。此一轮中国民间金融自发带动的中国商业文明发展周期，大概率会以民间金融的回退作为结局，留下的是一代人的社会意识和无数社会实践得到的宝贵知识。