第17章 多元化投资
#思考：
1、对于投资者来说，是去争取制胜投资，还是尽力避免致败投资？——这是一个选择题，有人喜欢制胜投资，它可以带来超过平均收益的收益，但也可能损失超过平均损失的损失；有人喜欢避免致败投资，因为从长期来看，它的收益可以保持长期良好。最重要的是找到平衡，还要根据个人的心理预期、性格特点及所处的市场周期等多种条件。从我个人的经验来看，我属于前者，我利用消费贷加杠杆，因为在正确的时间做了正确的事情，所以损失还不是很大。但现在想想，非常后怕。我也有可能损失惨重。
2、为什么选择防御型投资？——防御型投资，可以理解为避开致败投资，寻找“失败边际”，宣召低价投资，筑牢投资安全边防。这是能够让“非专业选手”长期留在场上并让人获益的方式，与查理芒格所说的“我如果知道自己会死在哪里，我将永远不去那里”是一个道理。投资的本质是应对未来，而未来又是不可简单预测的，连专业的投资者都往往预测不准，何况我们升斗小民？所以，作为非专业选手，选择防御型投资更加合适。
3、防御型投资的核心是什么？（定投BOX属于防御型投资吗？为什么）——核心是“避害”，避开致败投资，并避开衰退期。从避开致败投资的角度讲，因为BOX中的标的是否会导致失败我并不了解，所以BOX对我而言，是以承担比定投指数基金高的风险，获取高额收益的投资方式，所以，对我而言是作为进攻型策略配置的，不是防御型投资。
#笔记
专业网球比赛是一场“赢家的游戏”，专业运动员的发挥相当稳定，极少失误；但是其他人玩的就是“输家的游戏”了，输球最少的选手赢得比赛。选择进攻还是防守，应从投资者对自己的掌控能力的认识出发。
即使经验丰富的投资者都可能打出失误球，击球过于主动更容易输掉比赛。因此，防守—重点在于避免错误—是每一场伟大投资游戏的重要组成部分。
以投资者应致力于一种方法—一种可望应对多种不同情况的方法。他们可能会抱着投资成功时多赚钱、投资失败时不赔钱的希望积极进取。他们可能会抱着形势好时不少赚、形势不好时少赔钱的希望，以防御为重。或者他们可能会平衡攻守，不再关注时机选择，而是选择出色的证券，在牛市和熊市中都赚钱。
什么是防守呢？防御型投资者关注的不是做对，而是避免做错。
做对和避免做错之间有没有区别？表面上它们看起来很像，但深入来看，它们所需的思维模式有很大的不同，由此带来的投资策略也有很大的不同。
防守可能听起来和避免不良结果差不多，但它没那么消极和无为。
其实可以把防守视为一种追求更高收益的努力，只不过它是通过避害而不是趋利，是通过持续稳健的进步而不是偶尔的灵光乍现。
防御型投资有两大要素。第一要素是排除投资组合中的致败因素，
最好的实现方法是：广泛尽职调查、提高入选标准、要求低价和高错误边际（见本章后文），不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。
第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。除了前面提到的要排除投资组合中的致败投资外在逆境中确保生存与在顺境中将收益最大化是相矛盾的，投资者必须在两者之间作出选择。
防御型投资的关键要素是沃伦·巴菲特所谓的“安全边际”或者“错误边际”（他在使用这两个短语时似乎是不加区别的）
如果未来不能如你所愿，你该如何应对。简而言之，是什么保证了结果的可接受性（即使在未来未按预期发展的情况下）？答案就是“错误边际”。
只要经济环境持续乐观，积极贷款人会比保守贷款人看上去更聪明（也更能赚钱）。保守贷款人的回报不过是衰退期较低的信用损失。坚持错误边际的贷款人不会享受达到制高点的乐趣，但同时可以避免最低点的痛苦。这就是发生在防御型投资者身上的一切。
防御型投资听起来很高深，不过我可以将它简化为：敬畏投资！
担心损失的可能性。担心有自己不知道的东西。担心自己虽能做出高质量的决策，但仍会遭受厄运和突发事件的打击。敬畏投资能避免自大，令你保持警惕和大脑活跃；能令你坚持充足的安全边际，提高投资组合应对恶劣形势的能力。如果不犯错误，制胜投资自然会来。
