买债券后回报率上升就是亏钱。从利息理论角度解释一种非常常见的金融产品~债券。
1、债券的含义。从投资者角度看，债券是一种投资者凭着它定期获得利息，到了到期日还能获取本金的证书。从发行人角度看，它是一种期票，他答应投资人在未来某一天，也就是债券到期日他会还本，可能还会加上利息，是一种对未来付款的承诺。从利息理论的角度，就是举债的人承诺一个期票一张票据，说未来某日某地答应还多少钱。这笔钱值多少呢？要根据利息率或者说贴现率折算回来看今天现值多少？
2、利息率决定债券的面值（期值）。债券一般可以在市场上自由流通，自由转让，是一个未来收益的凭证，可以互相买卖。互相买卖时它今天值多少钱？如何算的？取决于当前市场利息率的变化。举债人先答应未来付一笔钱，这数额是固定的，而且他指明了这份债券依据的利息率是多少，这利息率是不变的是规定的。我们可以根据利息率算出这份债券在今天值多少钱。这个利息率是期货跟现货之间进行折算的一个比率，利息率越高，一份固定期值的现值就越低。
3、市场利率越高债券越不值钱。当市场的利息率一般人所说的市场回报率下降，说明人们对未来的看法变得更有耐心了，所以举债人答应的那份期货，在今天所有人看来比原来更值钱了，人们愿意以更高的现价来购买这份期货，赚钱了。当市场的利率上升回报率上升，意味人们的耐性的减少，期货的现值下降了，由于大家的耐心减少，那份期货按原来的价格就卖不出去了，除了打折才能卖出去。所以买了债券之后，市场的利率或者说回报率上升，意味着亏钱了，有经济学家就闹出过笑话，他说“市场回报率上升了，我们中国买了好多美国的债券，所以我们中国赚钱了”，这些是对债券必须掌握的最基础知识。
4、政府举债和李嘉图等价理论。关于政府高额举债即政府债券到底是不是个问题，经济学家争论几十年，也没吵出个结果来。最早是200年前经济学家李嘉图提出的等价理论：政府要开销，钱不够从哪儿来？一是征税一是借钱。如政府选择借钱，那么借的钱越多征的税越少，借钱之后，政府会花到每个百姓身上，让百姓觉得日子过得不错，今天享受了。但老百姓只要理性，就知道到了明天，政府总要增加税收，来还今天承诺的这些债务。今天借钱明天还，政府举债跟政府征税，在原则上就没有区别，不同的是，政府今天征税，被强迫交钱的是纳税人，政府今天举债卖债券，买债券的人或说借钱给政府的人是自愿的。到了明天政府要还钱时，明天的人下一代的人，他们就被迫交税。也就是两者唯一的不同是政府强迫今天的人还是以后的人纳税。
5、政府是否应该高额举债？一派经济学家的观点是政府举债没有问题，我们只是欠自己的，政府从我们身上借的钱又花在我们身上，将来又向我们自己征税。一派的经济学家说以上想法太愚蠢，太不合常理了，如布坎南在1958年发表的著作《公共债务的公共原理》驳斥这种等价理论，他说从宏观经济学角度看，这说法可能是对的，加总的数据相等。但问题是，社会上每个人做判断时，是根据自己感受来做判断的，今天借钱的人，今天用钱的人，明天或下一代还钱的人纳税的人，以及收钱的人，都不是同一类人，没有人会觉得是同一样的事情。即使是同一个家庭内的几个人的借贷，也是有些人得益有些人受损。
但前者说政府借债打仗是值得的，今天不打仗后代会受损，这观点是对的。政府借债本身不能说明它是对还是错，问题在于政府借债做的事情到底值得不值得？政府有多少场仗是值得打的？有多少路是值得修的？有多少大工厂是值得建的？这才是问题。
它与我们每个人每个家庭遇到的问题都是一样的。借债本身并不一定是坏事，投资是时间纬度上的平衡消费。如已经考上了哈弗商学院了，过两年毕业出来就有高薪的工作等着了，为什么不可以借点钱先用一下，平衡消费？所以问题的核心在于：是否做到了真正的平衡消费？举的债是否用在合适的地方？当然政府举债有个不可避免的结局就是，人与人之间的财富大量转移了。
20180909
