第五部分 决策

第二十六章 多读历史，少做预测5

投资者应该学习一下巴菲特的投资哲学，他认为关注个体企业至关重要，不要理会那些关于加息、通胀猛增、股市崩盘、石油冲击、政府倒台、衰退、萧条甚至全面战争的喧嚣。

他在1994年致股东的信中写道：

我们会继续忽略政治和经济预测，因为它们会分散投资者和商人的注意力，且代价昂贵。30年前，没人能预见到越战爆发、工资和物价管制、油价两次震荡，没人能预知总统辞职、苏联解体，也没人知道道指会单日下跌508点，或国债收益率在2.8%至17.4%的区间内波动。

但令人惊讶的是，这些轰动全球的大事件既没有影响本杰明·格雷厄姆的投资准则，也没有影响投资者用合理价格买入优质资产。

想象一下，如果我们被未知恐惧战胜，推迟或改变了资本配置，我们将付出多大代价。事实证明，我们往往能在大事件引发的恐慌到达顶点时，成交最划算的买卖。恐慌是狂热者的敌人，也是市场基本准则遵守者的朋友。

在未来的30年里，肯定会发生一系列不同的重大冲击。我们既不会试图预测这些，也不会从中获利。如果我们能识别出与我们过去收购的企业相似的企业，外部的意外对我们的长期业绩几乎没有影响。

他在2012年的信中指出：

送给我的CEO伙伴们的一点想法是：毫无疑问，近期的未来永远是充满不确定性的，美国从1776年开始就一直面对各种不确定性。只不过有时候人们非常在意数不胜数的、一直存在的各种不确定性，而另外一些时候，他们却无视不确定性（通常是因为那段时间一切顺利）。

美国的商业前景光明。股票也一定会表现良好，因为它们的命运是和公司的业绩紧密联系在一起的。周期性的困难在所难免，但是投资者和经理人处在一个由他们的喜好所影响的游戏中。（道琼斯工业指数在20世纪里从66涨到了11497，其间经历了四次损失惨重的战争，一次大萧条和多次的衰退，最终依然螺旋上升了17，320%。而且不要忘了，投资者还收到了不少的分红。）

因为这个游戏是如此的诱人，查理和我认为尝试跟随塔罗牌的排列、“专家”的预测，或者商业周期进进出出是一个巨大的错误。错过这个游戏的风险比待在里面要大得多。