欧洲央行2021年7月会议声明

在7月会议上，欧洲央行的声明模板变化较大，但没有政策变化：欧洲央行维持三大关键利率和资产购买计划不变，修订了利率前瞻指引。

声明全文：

在最近的策略审查中，管委会同意中期内2%的对称通胀目标。欧洲央行的关键利率已经接近其下限有一段时间了，而且通货膨胀的中期前景仍然远远低于管委会的目标。在这种情况下，管委会今天修订了利率的前瞻指引。它这样做是为了强调其承诺，即保持持续的宽松货币政策立场，以实现其通胀目标。

为了支持其对称的2%的通胀目标，并符合其货币政策策略，管委会预计欧洲央行的关键利率将保持在目前或更低的水平，直到它看到通胀率远在其预测范围结束前（well ahead of the end of its projection horizon）就达到2%，并在预测范围的其余时间长久（durably）保持，而且它判断潜在通胀率的实际进展足以与中期内通胀率稳定在2%相一致。这也可能意味着在一个过渡时期，通胀率将适度高于目标。

在确认了其6月份对融资条件和通胀前景的评估后，管委会继续预期，本季度在 PEPP 下的购买速度将大大高于今年前几个月的速度。

管委会还确认了支持其价格稳定任务的其他措施，即欧洲央行的关键利率水平、在APP下的购买、再投资政策和长期再融资操作。具体而言：

关键利率

主要 再融资操作的利率 以及 边际贷款便利 和 存款便利利率 将分别保持在 0.00%、0.25% 和 -0.50% 不变。

为了支持其对称的 2% 的通胀目标，并符合其货币政策策略，管委会预计欧洲央行的关键利率将保持在目前或更低的水平，直到它看到通胀率远在其预测范围结束前就达到2%，并在预测范围的其余时间长久保持，而且它判断潜在通胀的实际进展足以与中期通胀率稳定在2%相一致。这也可能意味着在一个过渡时期，通胀率将适度高于目标。

资产购买计划（APP）

资产购买计划下的净购买将继续以每月 200亿欧元的速度进行。管委会继续预计，只要有必要加强政策利率的宽松影响，APP下的每月净资产购买将持续到开始上调关键利率前不久。

管委会还打算在其开始提高关键利率的日期之后的一段较长时期内，只要有必要保持有利的流动性状况和充足程度的货币宽松，继续对根据APP购买的到期证券的本金付款进行全额再投资。

大流行紧急购买计划（PEPP）

管委会将继续进行大流行紧急购买计划（PEPP）下的资产净购买，总额为1.85万亿欧元，并至少持续到2022年3月底，直到它判断冠状病毒危机阶段结束。

由于收到的信息证实了6月份货币政策会议上对融资条件和通货膨胀前景的联合评估，管委会继续预期，本季度根据PEPP进行的净购买将以比今年前几个月高得多的速度进行。

管委会将根据市场状况灵活购买，以防止融资条件收紧，这与抵消大流行对预期通胀路径的下行影响不符。此外，随着时间的推移，不同资产类别和不同司法管辖区之间购买债券的灵活性，将继续支持货币政策的平稳传导。如果能够在不耗尽额度的情况下维持有利的融资条件，PEPP下的资产购买流量将不需要完全使用额度。同样，如果需要保持有利的融资条件，可以重新校准额度，以帮助应对大流行对通胀路径的负面冲击。

至少到2023年底，管理委员会将继续将根据 PEPP 购买的到期证券的本金支付进行再投资。无论如何，未来的PEPP投资组合将被管理，以避免干扰适当的货币政策立场。

再融资操作

管委会将继续通过再融资操作提供充足的流动性。特别是第三轮TLTRO III仍然是对银行有吸引力的资金来源，支持银行对企业和家庭的借贷。

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管委会随时准备酌情调整其所有工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标。

其他背景资料  

欧央行的主要改变是明确了“对称性2%”的通胀目标，整体来看应该有助于提高欧元区未来的通胀率。之前“略微低于2%”的目标使市场将2%视为上限并认定欧央行会更担心通胀高于目标值。这导致欧元区的平均消费物价指数（HICP）自欧央行1999年负责货币政策决策以来一直为1.6%（图1），且在全球金融危机后出现明显的下行趋势和多次通货紧缩。

对称的通胀目标是世界范围内的普遍做法。现在的欧央行认为，对目标持续的正负偏离均不可取。而在2019年，欧央行前行长德拉吉就曾表示，“无论通胀高于还是低于通胀目标，管理委员会都将以同样的决心采取行动”。大多数委员会成员可能早已认为通胀目标是“对称性”的。正式的宣布会使目标更加可信，但这并不是革命性的。欧洲央行将在2025年进行下一次战略审查。

最新数据显示，欧洲央行总资产已经上升到7.9万亿欧元的创纪录水平，占欧元区GDP的比例约65%，相比之下，在2020年初这一水平为39%。