读债务危机0726：美国债务危机与调整（28~37）——萧条-2
1、金本位对20世纪30年代债务危机的演变起到决定性作用，去杠杆进程通常可以得到良好的管理。实行金本位相当于拥有以外币计价的债务，因为债券人可以要求债务人以黄金偿债，而决策者无法自由印钞，因为印钞过多会促使人们使用美元兑换黄金。所以，除非切断美元与黄金的挂钩，否则决策者可用的工具就很有限。
2、合众国银行倒闭是这段时间最大的银行倒闭。因为一个谣言，有人说合众国银行资不抵债，这是大萧条里倒下的第一张多米诺骨牌，就公众对美国银行系统的信心而言，这显然是一个转折点。
3、由于银行的负债（短期存款）和资产（即流动性低的贷款和证券）之间存在流动性错配，银行从结构上很容易受到挤兑的冲击，所以即使是一家经营稳健的银行，如果不能尽快出售资产偿还负债，也可能倒闭。在金本位制度下，美联储的印钞能力受限，从而限制了它们向那些面临流动性问题的银行贷款能力。当时的银行往往要从私人部门借钱，并以“贱卖”的方式出售资产，以避免倒闭。
4、31年第一季度：经济持续恶化，乐观情绪转为悲观情绪。
5、担忧预算赤字限制了刺激支出的举措，但是到了31年，联邦政府预算赤字升至GDP的3%。这主要两点原因：一是税收不断减少，跌至29年一半左右；二是社会福利开支增加约10亿美元。财政部长梅隆认为，达到预算平衡是恢复企业信心的首要一步。胡佛在回忆录里总结了原因“维持国家稳定需要我们平衡预算。”
6、31年第二季度：全球美元短缺导致全球债务危机和强势美元。美元短缺日益凸显，德国是这一局面的焦点。此前德国难以偿还赔款而被迫借债，成为“套利交易”的热门目的地：投资者把美元借给德国，获得比美元更高的收益率，德国人借入美元，享受较低的借款利率。在经济繁荣的环境，这种交易司空见惯，因为跨国信用创造旺盛，几乎没有人察觉到风险。一旦出现相反的情况，经济陷入“困难时期”，这种状况就会加速恶化，当时德国高度依赖这种可以轻易撤离的资金流。到31年美国银行和企业持有约10亿美元的短期德国国债，这导致美国银行与企业和德国借款人都面临巨大风险。
