行业分析连接宏观和微观，属于中观领域。
行业分析主要围绕三个层面展开：一是行业特性分析，二是影响行业的因素分析，三是行业成长性分析。
一、行业特性分析。
行业特性分析包括三个部分：行业的周期特性、市场结构、行业生命周期。
不同行业对经济周期的敏感度各不相同，这可以从销售量对对经济周期的敏感度和行业杠杆率进行分析。比如：食品、医药对经济周期的敏感度很低，属于典型的非周期行业，熊市中的防守多在这些板块中寻找，最典型如2012年“吃药喝酒”；而钢铁、水泥、汽车则对经济周期很敏感，是典型的周期性行业，牛市中的进攻可在这里面找，最典型如2007年“五朵金花”。
随着中国经济进入转型期，新经济层出不穷，我们在考虑传统的周期性和非周期性行业划分之外，也增进一个新的大类：成长性行业。这种行业往往在很短时间内出现爆发式增长，相应个股股价也在很短时间内完成数倍涨幅。比如：2012年之后的手游、苹果产业链、传媒、互联网金融等等。这些板块的上涨不同于纯粹的概念炒作，而是确实出现了细分行业的爆发。
行业市场结构分析是从市场竞争程度去分析行业，比如，是完全竞争性行业还是寡头垄断性行业。这个分析，主要是为了判断行业内具体公司的定价权，进而去分析上市公司的盈利。举个例子，石化双雄就是典型的寡头垄断，在分析它们的盈利时显然不能简单从市场供需分析，而要搞清楚它们的政策红利；再比如，贵州茅台具有不可替代性，即使同是茅台镇的其它酒厂，也生产不出茅台酒，因此，贵州茅台经常提价，而这也是对贵州茅台进行盈利预测时必须考虑的因素。
行业生命周期分析，是运用行业生命周期理论对公司所处行业进行分析。很显然，不同行业在初创期、扩张期、稳定期和衰退期时，其规模、盈利、风险都是大不相同的。
二、影响行业的因素分析。
影响行业发展的因素众多，而其中最关键的有三项：产业政策、技术、社会演变。
在中国，政府对行业发展发挥着举足轻重的作用，这主要通过产业政策去实现。比如，政府对某些行业实施行业管制，对某些行业大力扶持。最典型的例子有：稀土、新兴产业、淘汰落后产能。
技术是影响行业利润的另一个重要因素，特别是当某项技术具有排它性时，所带来的技术溢价超乎想象。苹果就是最好的例子。
社会演变，通常属于较长期的因子。比如，随着人们生活水平的提高，汽车消费开始取代自行车消费，这里，自行车行业的衰退并不是因为生产水平下降了或者质量下降了，而是社会演变这只看不见的手引起的。
三、行业成长性分析。
行业成长性分析可简单将行业增速与GDP增速进行比较，比如将行业历年销售额与国内生产总值绘制在同一张坐标图上，通过回归分析寻找二者之间的相关性，从而确定行业增长的趋势线。通常而言，行业增速如果能够达到30%~50%，就属于比较典型的成长性行业了。
在行业分析上，常有些经验可循，比如：
1.下游需求重点关注需求的产生，比如汽车、零售。
2.中游的需求可以通过下游的订单把握。中游又分为材料类（钢铁、建材、造纸和化工）和工业品类（机械、建筑），前者主要把握价格成本差，后者主要把握销售量。根据市场的历史经验，中游行业的投资机会一般比较短暂，弹性较大，所以需要重点跟踪价格、库存、现金成本、当前利润水平、产能利用率、产能扩展速度等指标。
3.上游能源往往体现两种属性，即金融属性和商品属性，前者和流动性相关，后者与经济过热相关。重点关注美元、避险情绪、流动性和库存等指标。
4.物流系统主要关注港口吞吐量、公路运力等指标，此类指标体现经济的活力。
5.金融系统主要从央行、商业银行、实体部门和出口部门的资产负债表去把握流动性和信用创造。
6.TMT则相对比较独立，主要关注欧美发达经济体特别是美国的TMT发展情况，套用对标公司的市场逻辑。
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公司研究，最终要落到个股的定价与估值上，这部分三哥放到后面讲。作为基础篇，这一章先讲怎么去看一家公司，只有这部分搞清楚了，后面估值时才会靠谱。
企业管理学中，研究公司竞争力的模型一大堆，SWOT模型、波士顿分析矩阵、战略钟、SPACE矩阵（战略地位与行动评价矩阵）等等。但用得最多的还是波特五力分析模型。用得多自然有其道理，在大部分情况下，掌握好这个也够用了。
波特五力分析模型是由迈克尔·波特（Michael Porter）于20世纪80年代初提出，他将行业中决定企业竞争力的力量归为五种，分别是：同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力。
我们常讲一个企业的护城河，就由这五个方面决定。
1.同行业竞争者
对于同在一个行业的不同企业，生产的产品虽有差异，但彼此之间不存在颠覆性的威胁，对于消费者而言互为替代品。在进行这一部分的分析时，我们通常会从品牌、标准、技术、质量、渠道几个角度入手。当对这类企业进行调研时，最关键的是看它下游客户的反馈。
而到最后，所有的信息、数据都要落脚到一个指标——市占率。
最典型的例子有可口可乐和百事可乐，美的与格力。
2.潜在进入者的威胁
这一类企业通常会对原有企业造成大冲击，有的甚至是颠覆性的。对于新进入者，这是0到1的过程，对于原有企业，则是被蚕食的过程。 虽然新入者可能最终铩羽而归，但原有企业要打退新入者也会产生不少消耗，影响毛利。
阻退新入者的情形通常有两种：一是产业格局已经稳定下来。留下少数龙头企业进入垄断阶段，在规模经济、品牌认知、渠道拓展、上下游议价能力上都对新入者构成威胁。新入者生产同样的产品就要付出更高的成本，别人赚钱你要亏钱。二是产业竞争陷入混乱，即我们说的红海期，虽然竞争者众多，但每一家的利润都很微薄甚至亏损。贸然进入只能烧钱换市场，但由于已失先手，烧钱都不一定能换来市场。
比如曾经的专车、山寨手机。
3.替代威胁
相比潜在进入者的威胁，替代威胁往往是颠覆式的，可以对原有企业造成致命打击。最典型的如苹果替代诺基亚，国内有华为替代小米。小米2015年估值最高时达到450亿美元，而一年之后降到了40亿美元，不及前者零头。原因就在其市场份额和销量大幅下滑。
不过，困难的一点在于，在面对颠覆式潜在威胁时，作为投资者很难事前预见。很浅显的道理是，这要求你比行业内经营者具有更高的眼光，难度可想而知。因为，如果原有企业都已经看到威胁了，就会提前做出应对，也就不会有新入者的机会了。
4.供应商和购买商（客户）的议价能力， 反过来就是企业对产业链上下游的议价能力。一般来说，规模越大、技术越强的企业，议价能力越强。这方面，苹果是高手，不论对上游供应商还是下游客户，都有很强的价格控制能力。国内也有茅台这样的优秀企业。
波特五力并非严格意义上的经济模型，但却为我们研究上市公司提供了一套完整的框架。当我们去调研一家上市公司时，通常就从这五个角度进行。而在对不同类型公司调研时，在这五个方面的侧重点也会有所不一样。比如，对消费类公司，重点考察对上下游议价能力；对互联网公司，重点考察对潜在进入者的防御能力；对技术类公司，重点考察替代产品的威胁。这类例子多不胜数，就不一一展开了。
波特五力分析模型绝对不是最严谨最科学的企业分析工具，但对投资者而言，却是最易上手最具实用意义的模型。不仅我们自己调研时用得上，当我们在看卖方研报时，也可以用这种方法去看分析是否严密。
对于投资新手而言，需要好好掌握。
