品质

巴菲特之所以是个天才，主要取决于他是个性格上的强者，他富有耐心、自律和思维理性。他把自己的资本投在了精心选择且具有良好成长性的公司里。他具有无与伦比的独立思考能力，专注于工作和不受外界干扰的能力。

理性

巴菲特在市场大涨大跌中始终保持着高度的理性。1969年，他在牛市狂热中退出市场。1973年，他在市场暴跌后却勇敢进入。1987年，在几年前股市崩溃的牛市狂热中，提早就大量抛出，而在崩溃后又大量买入可口可乐。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。这些原则不仅体现了大师的智慧，而且可以帮助我们摆脱人生、事业、投资中的迷惑，找到一条确保长期成功的正确的道路。

巴菲特经历

青少年

他继续他的送报生意，如饥似渴地读着每一本可以找到的商业书刊以及专业精算师才能看懂的报表。他已经读下了不不少于一百本商业书籍。

巴菲特合伙人公司-急流勇退

有关他开始清算巴菲特合伙公司的消息震惊了所有的合伙人。就在这个时候，当牛市掀起一波波高潮时他就准备隐退了。他说，股市的这种投资局面让我无所适从，我也不希望去玩一种自己根本不懂的游戏，我不如趁现在急流勇退。(此时华尔街的专家们不顾已经很高的成绩失业率，依然在拼命的推荐热门股票。美林公司买进了市盈率为39倍的IBM公司股票。花旗证券公司又把施乐公司的股票推到50倍的市盈率。布斯将雅芳公司的市盈率抬高到56倍。)

1973年

在股市泡沫膨胀的岁月里，他的灵感慢慢的干涸了。但现在股市陷入低谷，他就像一匹欢蹦乱跳的小马驹一样充满了活力。当股市进一步下挫时，他抢购的速度就更快了。他发现很多股票的市盈率都不到10倍，这在华尔街也是很少见的。美国的股票在贱卖，却没有人要。巴菲特马上就作出了本能的反应：当别人恐惧的时候，你要变得贪婪。1973年二月伯克希尔哈撒韦以每股27美元的价位买下了18600股华盛顿邮报。到了五月，股价跌到了每股23美元。在所罗门低息融资的支持下，伯克希尔哈撒韦又买进了40000股，但股价还在大跌，巴菲特却还在买进。九月，他又以每股20.75美元的价格买进了87000股。那些做空的人都是一些职业基金经理，他们对巴菲特估计的这些数字应该也不会有什么异议。那为什么他们还要抛售股票呢？理由很简单，他们担心股价会继续下跌。他们担心别人也会继续抛售华盛顿邮报的股票。巴菲特说：卖给我们股票的人中，没有一个人在想自己其实把价值四亿美元的资产以八千万美元贱卖给了我们。很多人在出售股票时的心态都是非理性的。他们一致认为，根据公司的基本面来判断，目前公司的股票提供了建仓的好时机，但是他们就是不敢出手。当这个板块的股票价格处于最低点的时候，这正是他们建仓的大好时机，而他们却让这么好的时机悄悄溜走了。

原先伯克希尔哈撒韦买入这些股票花了5200万美元，到了1973年年底，这些股票的市值跌到了只剩下四千万。到了1974年，巴菲特投资股票的账面损失看起来更加严重了。如果用伯克希尔哈撒韦的股票价格来衡量，那么净值跌去了整整一半。但这似乎并没有影响巴菲特高昂的士气。巴菲特之所以如此成功，是因为他身上具备一种常人所不具备的能力，那就是能够做到不感情用事。他不会因为道琼斯指数影响到自己的判断和投资。

在二十世纪六十年代，当他日进斗金时，他却满脑子在考虑万一遭遇熊市该怎么办。如今，当他的投资的陷入困境时，他却对股市掘金摩拳擦掌。我们认为手中持有的一些股票在将来极具升值潜力。因此，我们对自己的股票投资组合感到很满意。当一种股票跌幅达到25%以上时，这对于投资者而言可谓是一种严峻的考验，因为投资者往往会开始怀疑自己的判断是否准确。不过，巴菲特坚信自己在判断的股市方面的能力绝对在别人之上。他这种增仓的动作延续了整整一年，就好似一个久旱逢甘霖的人，生怕自己手中的水桶会错过空中飘落的每一滴雨。有107天，巴菲特都在买进联合出版公司的股票，最低买价仅为每股5.5美元。

股票像瓜熟蒂落一般掉到地上却鲜有人问津。50倍市盈率购买漂亮五十股票的基金经理们，现在却不愿意购买市盈率仅有五倍的联合出版公司股票。这些基金经理们不是害怕有可能犯错，而是害怕自己的投资节奏跟不上潮流。连股票跳水的幅度高达80%，这些股票从峰顶跌到了谷底。宝丽来从每股149美元跌到了14.125美元。自1968年以来，股票的平均价格已经下跌了70%。同时他避免买入资本开始很大的公司。

当你买入一只。华盛顿邮报的股票时，你得到的最终收益并不会以是否爆发中东战争来衡量。你所购买的股票是企业的一份权益，是对他在出版业和电视业未来所获得利润的一份分享权。其他任何因素对他而言都无关紧要。要还的那些未来政治必修的嘈杂声音。巴菲特不愿意坐失良机。正如他曾经对合伙人说过的那样，未来永远都是捉摸不定的。巴菲特早在1969年告别了股市，但当市场处于当前的低潮时，他又拿起了球棒。

1974年，其实任何人都不否认股票很便宜，但是与过去的每一次熊市一样，这些基金经理都在等待局势明朗的那一天。未来之事永远没人知道，但是等到大家都看好股市的时候再入场，价格就高了。

1987年-大崩盘

最近股价上涨的幅度已经超过一些公司每年12%至13%的实际盈利水平，股市正处于一个危险地带。看跌者认为股市价格太高了，看涨者也是同样的看法。不过大家都想再捞上一票，甚至连利空的消息都不能阻止股价继续上涨。巴菲特的指令很明确，统统清仓。

10月19号，星期一，证券交易所里堆满了出售股票的交易单，导致道琼斯指数30只股票中有11只在开盘一小时的时候都无法正常交易。当日黄昏时。恐慌性抛盘终于演变成了大崩盘。在波士顿的富达投资集团门口等待赎回基金的人排成了长龙。这一天道琼斯指数只凑508点。短暂的停顿之后，华尔街又开始继续运转了事实上。在1988年。银行家们取消的交易比以往任何时候都多，很多股票也收获了失去的阵地。这次崩盘好像没有留下任何痕迹，只是在股票经纪人的电脑显示屏上留下了一条锯齿形曲线。

投资可借鉴思想

永远不要指望在转让时能卖出好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，这样最后的售价即使不高也能让自己赚得盆满钵满。

巴菲特合伙公司等大部分资金只投入5支股票之中。在现实世界中，他发现自己其实费了九牛二虎之力才找到目前体制满意的股票。

巴菲特，尽量避免对股市进行盲目预测。尤其不要按照人们的预期来买卖股票。与之相反，他更愿意逐一分析每家公司长期的盈利前景，因为他习惯于依靠自己的逻辑思维做出判断。

对于投资决策，如果不了解其中某项至关重要的技术，我就不会贸然买入这样的股票。

巴菲特看来股市的投机之风越是疯狂，自己就越应该在此时刹车。

某个孤立的数字所代表的公司全部利润额也不是很感兴趣。他所关心的是利润与投资资本的比率，这才是巴菲特用来评价蔡斯业绩的尺度。我宁愿要一个规模仅为一千万美元，投资回报率高达15%的企业，也不愿意经营一个规模大到十亿美元，而投资回报率仅为5%的企业。我完全可以把这些钱投到回报率更高的其他地方去。巴菲特很关心的一件事就是加快时间的周转速度。

巴菲特认为，完全没有必要把伯克希尔哈撒韦看作一个纺织企业，而是要看做一个资本支出应该取得最大收益的公司。

广告公司不需要太多的资本投入，只需要一张桌子加上几支铅笔就足够了。对巴菲特来说，不需要大量的资本投入是他求之不得的一件好事，这样利润就可以直接流进企业所有者的腰包了。

当一个投资者在投资股票时，应该记住自己手里拿着一张终身要使用的计次卡，让他买入一只股票。就相当于在卡上打了个洞。当然这卡上已经有二十个洞时，他只能就不能再做更多的投资了。

如果没有读过格雷厄姆对“市场先生”的那般生动比喻，巴菲特不会在股市高歌猛进的时候终止合伙公司，而在1974年市场陷入低谷时又重返股市。

在巴菲特看来，如果闭上眼的话，这只股票其实就是一只道琼斯债券，利息为13%，这比一般公司债券的利率要高得多。如果某个投资者有耐心，他一定会得到这13%的回报。

他认为最好的办法是投资于那些对通货膨胀抗跌性强的公司，例如通用食品公司和雷诺工业公司,即美国第二大烟草公司。巴菲特认为，公众认可度高的消费品可以随着通货膨胀而提高价格。

这些基金经理不像巴菲特那样会在低价位买下公司的一小部分股权，而是喜欢花一大笔把整个公司一下子都买进来。

巴菲特在分析一家公司时经常扪心自问，如果自己有足够的资金、员工和从业经验等必要条件，那么我们与该公司竞争的难度有多大？

纺织厂和别的竞争厂家相比，并没有太多差异化优势，终端消费者甚至不知道它的存在。

巴菲特往往会把股票看作债券，债券的内在价值等于未来现金流的现值。股票价值的计算方法其实也一样。如果你买的是公司股票，你也能得到类似的股息收入。唯一不同的是，它只是没有印在股票上而已。巴菲特的工作就是要把它计算出来，他就是用这种价值投资观来寻找价值远远大于股价的绩优股。他不理睬宏观经济的走势和他人的预测，只注重公司的长期价值。

投资人一旦看中了某种股票，就要坚决果断的买进，而且要大单吃进。在1985年买下大都市公司后，他整整三年在股市上都没有任何大动作。但当他盯上可口可乐以后，他就拿出伯克希尔哈撒韦1/4的资金放在了这只股票上。可口可乐属于那种简单的公司，它拥有提价能力和护城河。这正是巴菲特喜欢的那种类型。

巴菲特用资本收益率来评价业绩。

在市场操作上。你如果判断出了某种股票的价值，那我就不要因为它的股价短暂下跌而心慌意乱。事实上，巴菲特在每次投资之前都要完全相信，即使市场连续几年停市，没有任何股票价格的信息，他也会很放松。

人生经验教训

人生中的许多错误都是由于人们忘了到底想要追寻什么而造成的。

平日里，除了偶尔因为工作出差之外，他就是在家和办公室之间过着两点一线的生活。几乎没有任何外来因素能影响到她那份安静，简单，宁静。

苏珊在家里走来走去干家务时都会不停地哼着歌。

巴菲特拥有高超的手腕，能够调动别人的积极性。

巴菲特的三个孩子并没有去训练私立学校，都在公立学校读书，而且巴菲特鼓励他们去做自己喜欢的事情，不要太在意到底能挣多少钱。

就跟从前他在发现政府雇员保险公司以后完全沉浸在保险业的经历一样，现在巴菲特如果仍没有将报业从头到尾的彻底搞清楚，就绝不会去睡觉。

巴菲特不动声色，对方不管怎样挑衅都无法激怒他。

巴菲特已经大富大贵，但他的生活一如既往的俭朴清淡，他的主要消遣就是打打桥牌，它把经济学读物看看电视上的体育比赛和谈话节目。

B夫人的菜谱就是水果和蔬菜，她每天五点钟起床。

巴菲特能把生活中平凡的细节都转化成快乐。这家伙还是那么热爱生活。

一个人其实并不需要面面俱通，但关键的是要知道自己到底有几斤几两。