张五常给出的结论是，在成本结构中，上头成本、归属租值占比越小的企业先关门！

今天，我要讲的内容是：1、1999年，哪些光盘工厂先关门？2、成本结构举例。3、相关概念的阐释。

一、1999年，哪些光盘工厂先关门

1999年，香港的光盘回报率很高，很多企业进入这个行业，一部分企业贷款进入，这些贷款进入的企业先关门，未贷款进入的企业后关门。

我先简单地讲成本和租值的概念。从经济学的角度看，企业的成本可以分成两类：直接成本和企业的租值，而企业的租值中再分成：上头成本和归属租值(其实不止这两类)。这样，销售一张光盘的成本结构是：直接成本、上头成本、归属租值。

现在回头看贷款进入的企业先关门的理由，是因为贷款购买机器设备的企业，还银行的利息要作为直接成本，因此它的直接成本占比较大，也就是上头成本、归属租值占比较小。

二、成本结构举例

注：下面的举例，我把A厂设定为贷款的工厂，B厂设定为不贷款的工厂。

2.1、工厂盈利时的成本结构

请看下图：

A厂的租值在成本中的占比：10%(租值10万 除于 总成本100万)；

B厂的租值在成本中的占比：20%(租值20万 除于 总成本100万)；

2.2、工厂盈亏时的成本结构

请看下图：

A厂的租值在成本中的占比：-30%(租值-30万 除于 总成本100万)；

B厂的租值在成本中的占比：-20%(租值-20万 除于 总成本100万)；

上面的例子中，我假设两个工厂的归属租值都等于0，他们当时的投资一样，工资和其他非还贷款的直接成本都一样（都归设在直接成本1）。

从图中可以看出，直接成本=直接成本1+还贷款。

所以，光从是否有贷款这一项，就可以看出企业在行业的中的竞争力。

有观察力的读者可能看到，我所列出的数据有这一含意：销售额=成本，这就是推出这一结论的原因，下面我会进行解释。

三、相关概念的阐释

3.1、利益极大化。

每个在市场中的个人或企业，都会在局限下追求利益极大化，这是从亚当.斯密开始就设定的经济学的基础，这就是“人是自私”的假说。

3.2、成本的概念

从个人追求利益极大化就可以推出，成本(Cost)就是要付出的最高代价。

成本要从选择看。假如你是一个程序员，开发程序一个小时收入50元，你同时也是一个技术电工，工时按40元/小时算，销售的工时按30元/小时算。

当你这个小时选择去做销售时，你选择去销售要付出的成本是50元-30元等于20元，而当你选择这个小时睡觉时，你选择睡觉的成本是50元（按最高代价算）。

3.3、租值

租值的概念是从地租引进的，是指收入变动而某些行为不变的收入。

更准确地说，租值是收入，也是成本，可以折现，租值这一词来自地租。当租值作为收入时，它与一般的收入不同，租值的增减或转变是不会影响供应行为的。

换句话说，你有一个店铺，不管你是涨租金还是降租金，都不会改变你供应这个店铺的行为，也就是你的供应是不变的，你原来供应什么，现在还供应什么。

再拿工资举例，工资可以看做是租值。你原来工资8千元/月，老板给你涨到1万元/月，你干的活不变，也就是你给老板的供应是不变的。

3.4、盈利

财务可以有利润，但经济学中没有盈利，这就是我画图时，把销售额和成本都设定为100万的原因。

更准确地说，在经济学上，在没有风起的情况下，企业是没有盈利的，在没有风落的情况下，企业是没有盈亏。

如果你非要打破砂锅问到底，我只能告诉你，推出这一结论的理由是，市场在充分竞争下，每一个供应者的成本=平均成本=市价=收入，这就是充分竞争或受价的解释，不理解没有关系，张五常用了很长的篇幅来解释受价这个概念。

既然没有盈利，企业的收入=成本。而成本由直接成本和租值组成，租值由上头成本和归属租值组成，因此得出公式：企业的收入=企业的成本=直接成本+上头成本+归属租值。这是我从经济解释中总结出来的公式，张五常认为有几种类型的租值，但只有这两种租值跟市场竞争有关系，在这里我假设其他种类的租值都等于零。

所以在经济学上，判断企业是否能继续经营，就要看上头成本和归属租值的占比是多少，总和至少得大于零，否则企业家就有关门的念头，而财务是通过利润来判断的。

3.5、直接成本

直接成本是指那些营业才需要支付的成本，比如产品的进货成本、支付工人的工资、营销的费用等都算是直接成本。

如果你的办公设备是买过来的，这不能算直接成本，而算上头成本(是租值)，但办公设备的维护费用算直接成本。

而如果你的办公设备是租过来的，租金算直接成本，这和跟银行贷款购买是一样的。

3.6、上头成本

上头成本是指企业尽自己的最大努力，在市场上争取到的超过直接成本之外的收入。这就是企业的一种租值，这也是企业为什么投资的原因。

张五常这么解释上头成本，成本要向前看，未入局的投资算直接成本，因为它在当下，是可以选择是否需要入局的。

但入局后开始营业，这成本已经是历史，不能回头看了，这部分的投入只能选择折旧卖掉或者整盘卖掉，这就是成本的为什么要从可选择看的原因。

所以，上头成本就是企业租值，它不是事先知道可计算的，而是事后通过市场销售所得的收入减去直接成本来反推的。

通过例子我们可能更好理解，回头看2.1和2.2 的举例，

A厂在盈利时的上头成本=成本100万 减去 直接成本90万=10万，

A厂在盈亏时的上头成本=成本100万 减去 直接成本130万=-30万。

3.7、归属租值

这是最后一个要解释的概念了，我的例子设置为0。

企业的归属租值是指，某个企业在这一行业的经营过程中，所积累的优势而存在的企业租值。

还是再举一个例子，我们假设一个阿婆在市场门口卖菜，另外一个年青人发现卖菜很赚钱，所以自己也去卖菜了，但随着市场的不景气，年青人会首先干不下去，而阿婆是最后一个干不下去的人，阿婆跟年青人相比，会有归属阿婆的优势租值，这是由比较成本优势所占有的归属租值。

换句话说，由于成本要从选择看的，年轻人可以选择做美团的骑手或其他工作，而阿婆的选择比较少，因此年轻人选择继续卖菜的代价更高，是没有比较优势的。

最后，判断哪个家企业更有退出经营的意向，上头成本和归属租值哪个更有决定性呢？张五常给出的结论是，归属租值更有是否退出经营的决定性。

他的理由是，同一行业，规模相当的企业，排除贷款之外，它的投资规模和直接成本都相当，发展下去上头成本也差不多，没有归属租值由那么大的分歧。