《技术分析》读书笔记

书名：技术分析（原书第4版）

作者：【美】普林格（Pring，M.J.）

译者：笃恒　王茜

出版社：机械工业出版社

出版时间：2011-06

ISBN：9787111352129

本书由北京华章图文信息有限公司授权上海阅文信息技术有限公司进行制作与发行

技术分析说白了就是猜测股价趋势，是投机行为。

相对于长期走势而言，短期走势会更多地受随机噪声影响，这意味着技术性指标可能不再那么有效。

技术分析之父查尔斯H.道曾经这样写道：“过度自信令华尔街蒙受的损失大于其他所有错误观点的总和。”这种说法非常正确，因为市场实质上是对投资者行为的体现。

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如果持股时间较长，投资者主要依靠基本面分析进行决策；但若持股时间较短，能否准确识别投资时机则决定一切。在这种情况下，技术分析的重要性日益彰显。

主要技术原则技术分析研究的是可能性，而非确定性。

股价按照一种趋势运动，而这种趋势是由投资者对经济、货币、政治和心理力量的变化而不断变化的看法所决定的。作为一门艺术，技术分析在相对早期识别趋势逆转，并顺应趋势，直到有足够证据表明或证明趋势已经逆转。

人类的天性基本无法改变，而且在类似的情况下趋向于产生一致的反应。通过研究过去市场转折点的本质，有助于我们总结出某些特征，并据此识别市场的顶部和底部。因此，技术分析是基于人会重复犯错的假设。另外，人类行为极其复杂，而且从来不会以完全一致的方式重复。同样，反映人类行为的市场也从不会完全复制过去，但反复出现的一些简单特征足以保证技术分析师准确辨别市场的转折点。由于没有一个指标可以或能够独立发出信号，技术分析师便发展出了一系列的分析工具，用以帮助投资者识别转折点。

技术分析的三个领域

技术分析可以细分为三个基本领域：人气（sentiment）指标、资金流量（flow-of-funds）指标和市场结构（market structure）指标。

市场结构指标

技术分析的市场结构领域是本书的主要关注点，其中包含市场结构或市场特性指标。这些指标可以监测各种价格指数、市场广度、周期和成交量等变量的变化趋势，评估主要趋势的发展状况。

可用于监测价格趋势的指标包括移动平均线、峰位-谷底技术分析、价格形态和趋势线。这些技术分析工具同样适用于人气指标和资金流量指标的分析。

技术分析的理论基础是：价格是大众心理或投资行为的反映。我们假设大众心理在惊慌、恐惧、悲观、充满信心、过度自信与贪婪之间徘徊，并根据这些假设预测未来的价格波动。如前所述，由于投资者情绪完成波动需要一定的时间，技术分析能在较早阶段识别这些变动。根据心理趋势一旦形成就将持续下去的原则，通过研究这些市场趋势，热衷技术分析的投资者和交易者可以满怀信心地买卖股票。

价格趋势的分类

价格趋势可以分为主要趋势、中期趋势和短期趋势。主要趋势又称周期性趋势（cyclical

movement），一般持续1～3年，体现投资者对商业周期的态度。中期趋势通常持续6周至数月，有时会持续更长时间。短期趋势的持续时间通常不超过三四周，而且具有随机波动的本质。

市场的预先反应机制

所有的价格趋势都具备一个共同的特征：它们都反映了市场参与者的心理趋势，包括期待、恐惧、乐观和贪婪。价格水平是这些情绪的综合反映，正如格菲尔德·德鲁（Garfield Drew）所说，“价格体现的并不是股票的实际价值，而是人们认为它所具有的价值”。

主要技术原则市场不会两次预先反应同一市场事件。

这表明投资者和交易者都会根据对未来的预期采取行动，保证在预期消息或事件实际发生时，以较高的价格卖出股票。如果事态的发展比当初预想的更好或更坏，投资者将通过市场机制提前或推迟抛售股票，具体取决于特定的市场情况。因此，俗话说得好，要“在利好消息中卖出”，而这里所指的“利好消息”是指消息完全符合或高于市场（即投资者）预期。如果消息虽然利好，但却不及预期，那么投资者很快会重新进行评估，在其他条件不变的情况下，市场价格将下跌。如果消息好于预期，情况显然更加有利。当然，下跌行情中的情况恰恰相反。

消息是利好还是利空，不仅取决于消息本身，更取决于消息与市场预期的差距。

金融市场和商业周期

债券、股票和大宗商品价格的主要趋势取决于投资者情绪的长期趋势。这些情绪既反映了市场对未来经济活动水平或增长速度的预期，又反映了投资者对经济活动的态度。

主要技术原则技术分析的这些基本原则适用于所有类型的证券分析，时间跨度从20分钟到20年不等。

投资者信心的趋势也会对价格趋势构成影响，可以通过包括价格、时间、成交量和广度在内的四个维度或角度对这一涉及投资者情绪的趋势进行分析。

第一部分趋势判定的技巧

第1章 市场周期模型

在导论中，技术分析被定义为在相对早期识别趋势逆转，并顺应趋势，直到有足够证据表明或证明趋势已经逆转的艺术。要识别趋势逆转，我们首先必须知道什么是趋势。本章分类介绍了各种趋势，并在最后讨论一种基本的趋势判断技术——峰位-谷底演进技术。

三种重要趋势

趋势是对不同时间跨度内价格水平变化方向的时间度量。趋势有很多种，但其中运用最广泛的三种是主要趋势、中期趋势和短期趋势。

主要趋势

一般而言，主要趋势持续9个月到2年的时间，反映了投资者对商业周期基本情况的态度。从统计的角度看，商业周期一般是指从一个谷底到下一个谷底的时间，约为3.6年，由此断定，上升和下降的主要趋势（多头行情和空头行情）大约各持续一两年的时间。由于股价上涨所需的时间比下跌的时间要长，总的来说，多头行情持续的时间比空头行情要长。

主要趋势周期可有效应用于债券、股票和大宗商品市场，此外还能应用于外汇市场。

中期趋势

任何看过价格走势图的人都会注意到，价格并不会随直线移动。主要的价格上涨期中间会夹杂着几个回调走势。这些在多头行情期间出现的反周期趋势被称为“中期价格变动”，也就是中期趋势。它们一般会持续6～9周甚至更长的时间，但是很少少于6周。

短期趋势

短期趋势通常持续2～4周，具体时间随情况不同而不同。和主要趋势中包含中期趋势一样，短期趋势也分散在中期趋势过程之中。

主要技术原则一般而言，趋势的时间跨度越长，就越容易识别该趋势的逆转。

长期趋势

主要趋势包括几个中期周期，而长期趋势则是由多个主要趋势组成。这个超级周期，或称长波周期，时间框架更长，往往延续十几年，有时候甚至长达25年。

解长期趋势的方向无疑非常有益。正如主要趋势影响着中期涨势和反周期回调走势一样，长期趋势也影响着主要涨势和回调走势。例如，在长期趋势上升的情况下，主要趋势的上涨幅度比下跌幅度要大；在长期趋势下降的情况下，空头行情的力量会更大，而且反弹至多头行情所需的时间也更长。

峰位-谷底演进

如前所述，技术分析是指根据各种证据识别价格趋势逆转的艺术。

主要技术原则峰位-谷底逆转的重要性由上涨和折返的时间跨度与规模决定。

投资者可以依靠一条有效控制的曲线，限制获得收益或者遭受损失的区间。如果回调幅度低于1/3左右的最低限度，投资者应该避免操作。在这种情况下，对逆转趋势的判断更多地基于时间而非幅度，原则在于回调的持续时间至少必须达到上一次波动的1/3～2/3。

整理的时间越长，做多和做空双方的分歧就越大，向上和向下的波动幅度也就越大。

这些都只是大概的指导方法，最终的分析是基于经验、常识与感觉决定的，而且最重要的是对其他因素如成交量、支撑位、阻力位等进行考察。之前我们基本都是在上升趋势中研究这些概念，但其实这些原则同样适用于下跌趋势的技术分析，也就是说，反弹幅度必须达到前一次下跌幅度的1/3～2/3，同时，盘整时间至少达到前一次下跌时间的1/3。

小结

·多种不同趋势同时影响着证券的价格水平。

·最重要的三种趋势是主要趋势、中期趋势和短期趋势。

·技术分析的原则适用于盘中股价走势，但由于其随机波动的特性，一般而言其分析的可靠程度通常低于较长期的趋势。

·长期趋势能影响上涨或下跌趋势的规模。

·峰位-谷底演进是最初的趋势判定技术，同时也是技术分析的基石。

·一般而言，判定有效峰位和谷底的一个原则是：价格折返幅度应该达到前一次波动幅度的1/3～2/3。

·整理行情的时间如果达到上一次上升或下跌趋势时间的1/3～2/3，也可以成为峰位或谷底。

第2章 金融市场和商业周期

金融市场的预先反应机制

所有金融市场的趋势基本上都是由投资者对经济走势的预期、经济变动可能对资产价格构成的影响，以及投资者对于基本面因素的心理态度所决定的。

市场参与者通常都会预测未来的经济和金融发展前景，并据此采取行动买入或出售适当的资产，结果往往导致市场先于实际的经济发展发生趋势逆转。

经济活动处于扩张阶段往往对股票价格有利，经济萧条往往对债券价格有利，而经济过热则对工业商品价格有利。这三个市场往往同时向不同的方向前进，因为它们所反映的是不同的方面。

由于房地产行业领先于经济发展，房地产股票在经济复苏初期往往表现出色，而资金密集型股票，如钢铁股票却依旧承压。随着经济周期的发展，房地产股票首先达到峰位。

由于金融市场领先于经济，最大的获利机会往往出现在最严重的经济失衡状况出现之前。一旦投资者意识到经济方向正在转变，重新回到平衡状态，那么他们就会预先对这种经济状况做出反应，买入或出售合适的资产。显然，经济的失衡或波动程度越深，回到平衡状态的回报率空间就越大，经济朝另一个极端摆动的幅度也可能越大。如果投资者过早介入，风险同样更大。不过，在这种情况下，在金融市场获利的可能性更大，因为价格波动的幅度通常也会更大。

市场波动和商业周期

利率、股票和大宗商品价格的主要波动和商业活动的变动水平相关。请注意，“大宗商品价格”在这里特指对商业条件非常敏感的工业品价格，而不是指由气候状况所决定的大宗商品价格，如谷物价格。

一般而言，经济扩张期往往比衰退期的时间要长，因为向来下坡容易上坡难。正因为如此，股票多头行情的时间往往比空头行情要长。对于利率和大宗商品来说亦是如此，但其主要趋势的规模和时间长度取决于长期趋势。

我们会发现债券市场首先进入上涨阶段，而这往往出现在经济峰位已过、增速大幅度放缓的时候，有时还会延至衰退期的起点。总的来说，经济衰退的程度越深，债券价格上涨的空间也就越大。同样，经济扩张越强劲，经济和金融市场疲软的程度就越小，债券价格下跌的空间也就越大。

债券价格探底之后，经济活动开始更严重的衰退。此时股票投资者可以提前预测到企业利润即将触底，并开始买入股票。一般而言，债券和股票市场低点相隔的时间越长，股票价格上涨的空间也就越大，因为这意味着经济衰退极其严重，企业的财务可能大幅紧缩，将财务支出降至极低的水平，企业收入的增长率可能迅速降至最低点。

经济复苏开始后的一段时间，市场供不应求，资源型企业开始感觉到定价能力的恢复，大宗商品价格触底反弹。有时即便在大宗商品需求大规模增长之后，工业品价格往往也会因为投机者在经济衰退期间大规模清仓而到达底部。市场底部往往具有滞后效应，经济复苏开始数月之后，市场才会开始出现持续的涨势。此时，以上三种金融市场都开始进入上升趋势。

由经济衰退引发的经济和金融疲软逐渐消失，对信贷成本（利率）构成压力。由于利率上升意味着债券价格下跌，债券市场触及峰位，开始进入下跌行情。由于厂房和劳动力的超额生产力依旧存在，商业活动增加导致生产力的提高和市场前景的持续看好。股票市场提前预料到企业利润的发展趋势，所以依旧保持涨势，直到投资者发现经济出现过热，企业利润的增长空间非常有限。此时，投资者陆续开始减持股票，股票市场进入下跌行情。之后，利率停止上行，转而下跌。

一旦进入转折点，以上三种金融市场都开始下滑，直到信贷市场触底。这一阶段和经济衰退的开始阶段相当，通常至少有一种市场出现价格大幅下跌的情况。这一时期最易引发市场恐慌情绪。

商业周期六大阶段

由于三种金融市场各有两个转折点，因此商业周期内一般存在六个转折点。我们称之为六大阶段，借此断定目前所处的阶段。

在断定所处阶段时，首先必须了解三种市场的长期技术面位置，以便使它们相互验证。这些阶段也适用于在某个特定时期对特定行业进行分析。例如，流动性偏好（liquidity-driven）投资者往往在债券价格上涨、利率下跌的阶段1和阶段2表现突出。而收益性偏好（earnings-driven）投资者往往在大宗商品价格上涨的阶段4和阶段5表现突出。

小结

·一个典型的商业周期包含利率、股票和大宗商品三个独立市场周期。三个周期都被同样的经济和金融力量影响，但反应却各不相同。

·三个市场按时间顺序出现峰位和谷底。

·在某些周期中，虽然呈现出增速放缓的迹象，但并没有出现经济衰退。即便如此，三个市场仍然按时间顺序运行。

·在三个市场周期中，领先和滞后的时间各不相同，几乎无法预测。

·在各个金融市场中，峰位和谷底发生的时间先后顺序可以作为一个框架，以判定特定市场在商业周期中的位置。

第3章 道氏理论

道氏理论是判定股票市场主要趋势的最古老、使用最广泛的方法。

道氏理论的目标是判定市场主要的或大规模的变动。一旦趋势已经形成，那么发生逆转之前，这一趋势将一直延续。道氏理论主要关注趋势的方向，而非预测趋势的时间跨度和规模。

股票市场同时存在三种趋势。

主要趋势（primary movement） 主要趋势是最重要的趋势，一般被称为多头行情（上涨行情）或空头行情（下跌行情）。主要趋势的时间跨度有时不到一年，有时持续数年。

次级折返走势（secondary reaction） 次级折返或中期折返走势的定义是，多头市场出现的一种重要下跌走势或者空头市场出现的重要上涨走势，一般持续3周到数月的时间，其间的折返幅度一般为前一次折返走势后价格主要变动幅度的33%～66%（作者本人认为，次级折返走势的持续时间至少应达到四周）。

短期走势（minor movement）短期走势持续的时间为一两周，最长可达六周。

窄幅盘整走势

雷亚将窄幅盘整（line）定义为，“一种持续两三周甚至更长时间的价格走势，在此期间，两种指数的价格波动幅度都为5%左右。窄幅盘整走势表示进货（accumulation，股价强势且买入，代表多头）或者出货（distribution，股价弱势且卖出，代表空头）”。

如果股价向上突破窄幅盘整区间，表明进货势头占据优势，暗示股价将进一步走高，反之亦然。如果窄幅盘整发生在主要上涨行情的中段，则应判断其正在形成横向的次级走势。

我个人认为，两三周不足以形成合理的窄幅盘整曲线，至少需要四周时间。毕竟，价格曲线代表了中期价格走势，而两三周的时间跨度一般是针对短期价格走势而言。

以价格/数量关系为背景信息

在正常情况下，价格和数量之间的关系应该是“价涨量增”或者“价跌量减”。如果股价在上涨过程中交易量萎缩或者股价下跌过程中交易量扩大，那么必须注意主要趋势可能会迅速发生变化。当然，这一原则仅仅是一种背景信息，因为趋势逆转的决定性证据还在于上述两项价格指数。

价格变动决定趋势

如果涨势的峰位不断走高，回调走势的低点也逐渐走高，表示市场出现多头走势。反之，如果峰位和谷底不断走低，则是空头市场的信号。

做出判断的基本原则在于，次级折返走势的折返幅度至少达到前期主要趋势的1/3，其幅度从前期次级趋势的末端算起。此外，次级趋势的持续时间至少要达到三四周。

指数必须相互证实

道氏理论最重要的一个原则是，必须同时考虑道琼斯工业指数和运输指数，也就是说，两个指数必须相互证实。

第4章 中期趋势的典型参数

中期趋势的定义

主要趋势一般包含五个中期趋势，其中三个与主要趋势方向相同，另外两个则与主要趋势方向相反。在多头市场，中期折返趋势表现为价格下跌；而在空头市场，则表现为价格反弹，将其他三个中期下跌趋势隔开。

由此可知，存在两种类型的中期价格走势。第一种和主要趋势方向相同，我们可以称之为主要中期价格走势（primary intermediate price movement）；第二种中期走势非常重要，通常持续4周到3个月甚至更长的时间，正常的折返幅度为前一次主要中期价格走势的1/3～2/3。这种中期走势和主要趋势方向相反，被称为次级折返走势。由于主要中期价格走势和主要市场趋势方向相同，它的持续时间通常比次级折返走势要长，规模也更大。

中期趋势

中期趋势的方向可能和主要趋势一致，也可能与之相反，这表明中期趋势和主要趋势一样可以有不同的方向。一个中期趋势由一个主要中期价格走势和一个次级折返走势组成。

主要趋势中包含三个主要中期价格走势是最常见的情况，但多于或少于三个也并不奇怪。

主要技术原则任何时候，价格都受到以下四种因素影响：心理、技术、经济和货币。

主要中期走势的幅度越小，折返走势的幅度就越大，反之亦然。他发现这个结论同时适用于多头和空头市场。

小结

·一个主要趋势通常包含2.5个中期趋势，每个中期趋势包含一个上升阶段和一个下跌阶段。在多头市场，每个主要的中期涨势都必须创下新高；在空头市场，每个主要的中期跌势都必须创下新低。向下跌破不断走高的低点、向上突破不断走低的高点是主要趋势逆转的重要信号，但并不足以充分证明主要趋势逆转。为了得到更充分的证据，技术分析师应该综合各种技术指标。

·次级折返走势是中期趋势的一部分，和主要趋势的方向相反，往往是多头市场的回调或者空头市场的反弹行情。次级折返走势通常持续4周～3个月的时间，较前期主要中期走势的折返幅度为1/3～2/3，也可能表现为窄幅盘整或者横盘整理。

·研究中期趋势的特征有助于判定主要趋势的逆转。

·一般而言，主要中期走势的幅度越大，随后的次级折返走势幅度越小，反之亦然。

第5章 价格形态

基本概念

自本章到第16章所讨论的技术分析技巧，主要是关于在自由市场上买卖双方相互作用所决定的价格趋势。

主要技术原则在价格形态中，上涨和下跌趋势之间往往存在过渡区域。

矩形形态简介

如前所述，水平阶段或过渡阶段将价格的上涨和下跌走势区隔开，这种形态被称为矩形形态（rectangle）。这一形态相当于道氏理论中的窄幅盘整。

矩形形态标志着多头和空头行情的转折，是一种逆转形态。市场顶部的逆转形态被称为出货（distribution）形态（股票从信息强势群体转向信息弱势群体）；市场底部的逆转形态被称为进货（accumulation）形态（股票从信息弱势群体转向信息强势群体）。

主要技术原则价格形态形成的时间越长、期间价格波动的幅度越大，该形态完成之后的走势就越强劲。

月线图形态的指导意义可能比日线图强，依此类推。如同建造摩天大楼需要坚固深入的地基一样，价格上涨的幅度也取决于其坚固的基础。

价格形态的幅度也非常重要。再拿阵地战来比喻，如果交战双方非常接近（比如，相距仅100码），就算一方胜出，和交战双方相距遥远的情况相比战果也显得无足轻重，在后一种情况下，战争会更激烈，战果也更显赫。金融市场同样如此，宽深的交易基础产生的心理影响要大得多。

主要技术原则衡量的目标是最小的最终目标价位。

传统的经验是，必须等到价格突破形态区间界限的3%以后才能判定突破是否有效。这种方法能过滤掉大量的假突破信号，不过信号出现的时间会稍显滞后。

通常情况下，价升量增，价跌量减。一旦量价关系偏离正常情况，就应该是主要价格趋势或许将要发生逆转的警报信号。

主要技术原则成交量总是相对于近期来衡量。

主要技术原则成交量通常能引导价格走势。

头肩形态

逆转的头肩形态

头肩顶形态 头肩形态可能是所有价格形态中最可靠的一种形态。市场顶部和底部都会出现这种形态。

请记住，在技术分析中，除非能找出趋势逆转的足够证据，否则主要趋势将一直延续。不完整的头肩顶形态只提供了一种可能性，并不是证据。

一般而言，头肩底形态越复杂，随后的多头行情就越强劲，原因如前所述，价格形态代表着买卖双方的阵地战，交战次数越多，战争态势越复杂，那么战争结束后的新趋势就越强劲。

头肩底形态是非常可靠的形态，其完成通常是趋势逆转的强烈信号。

主要技术原则如果技术面信号走向失败，通常是因为主要趋势正发生逆转。

双重顶和双重底形态

一般而言，双重底形态的第一个底部伴随着较大的成交量，第二个底部的成交量很小，向上突破过程中的成交量也非常大。第二个底部一般都高于第一个底部，但无论其是否高于前期底部，双重底形态都同样有效。

双重顶（底）形态可能延伸形成三重顶（底）形态，甚至四重底或更复杂的形态。

所有这些形态的目标价位都是按照头部（底部）到达颈线的距离由颈线向下（向上）衡量的。

扩散形态

直角扩散形态

扩散形态由三个或三个以上波幅越来越大的价格走势构成，所以连接峰位和谷底的两条趋势线会向两个方向岔开。最容易识别的扩散形态是头部或底部出现的“平坦状”（flattened）形态。

三角形形态

三角形形态可能是本章所讨论的形态中最为常见的形态，但也是最不可靠的形态。三角形形态可以是逆转或者整理形态，一般划分为两种类型：对称三角形形态和直角三角形形态。

对称三角形形态

对称的三角形形态包含两个或两个以上的涨势和折返走势，其中峰位不断走低，谷底不断走高。三角形形态中连接峰位和谷底的趋势线向内收拢（converge），而扩散形态的趋势线向外岔开（diverge），恰恰相反。

第6章 小型的价格形态

旗形形态

顾名思义，旗形（flag）形态在K线图中看起来像一面旗。旗形形态代表在几乎直线式的涨势或跌势中出现的价格暂时歇息并且交投清淡的情形。旗形形态完成之后，价格朝之前的方向继续前进。

三角旗形态

三角旗形态形成的环境与旗形形态完全一致，而且具有相似的特征。二者的区别在于，三角旗形态的两条趋势线向内收拢。

楔形形态

与三角旗形态一样，楔形形态中的两条趋势线也是向内收拢的。不过，三角旗形态的趋势线包含一条向上的线、一条向下的线或者平行的线，而楔形形态的两条趋势线方向相同。趋势线向下代表多头行情暂时中断；趋势线向上代表空头行情暂时中断。

碟形底与圆形顶形态

碟形底形态出现在市场底部，而圆形顶形态出现在市场顶部。将碟形底形态的底部连接起来后会形成一个开口向上的弧形或者与字母U类似的形状。随着价格不断滑向碟形底形态的低点，投资者交投热情降温，下跌的势头也逐渐减缓。投资者交投热情降温还体现在成交量的变化上，价格跌至底部时，成交量极度萎缩。随后，价格与成交量逐步走高，最终可能呈现出爆炸式增长。

缺口

当特定交易期间的最低价高于前一个交易期间的最高价，或者最高价低于前一交易期间的最低价时，通常会出现缺口（gaps）。

重要技术原则俗话说，市场痛恨真空，大多数缺口都会被填补。三种值得注意的缺口：突破缺口、持续缺口和竭尽缺口。

形反转

岛形反转（island reversal）是一个密集交易区间，出现在持续性趋势的末端，与前后价格走势间隔一个竭尽缺口或者突破缺口。

第7章 单棒与双棒价格形态

主要技术原则单棒或双棒形态能反映对短线价格走势构成影响的市场心理变化。

我们已经知道，影响价格形态的关键因素是价格形态的规模。由于单棒或双棒形态的形成时间不长，因此，从定义上来讲，这两种形态只具有短线意义。例如，正常情况下，单天形态只能影响5～15天的价格走势；10分钟棒线构成的双棒形态只能影响接下来50分钟～1个小时的价格走势。即便如此，对这些形态的研究越深入，运用形态来预测短期趋势逆转的能力就越强。

主要技术原则对于单棒与双棒形态，应该研究棒线的实体阴影部分，而非黑白线体本身，因为某些棒线形态能发出更强劲的竭尽信号。

各种单棒与双棒形态具有不同的含义。我们要做的是寻找预示着多空双方力量对比强弱的信号。

外侧棒形态

外侧棒是指交易区间完全包含前一根棒的价格形态。上涨与下跌走势中都能形成外侧棒，外侧棒形态是代表多空双方力量对比的强烈信号。

生了戏剧性的变化。

主要技术原则并非所有单棒或双棒形态都预示着趋势的逆转。例如，在某些情况下，一波涨势或跌势过后，价格呈现整理走势，而单棒或双棒形态之后并未出现趋势逆转。

内侧棒形态

与外侧棒相反，内侧棒完全包含在前一根棒的交易区间内。外侧棒表示市场人气的强势逆转，而内侧棒则反映价格暴涨或暴跌之后买卖双方的力量平衡，随后趋势通常会发生逆转。在前一根棒中，主要趋势方向仍未改变；到内侧棒形成时，买卖双方势均力敌，为随后的趋势逆转提供基础。

内侧棒信号强弱的判定准则如下：

·内侧棒前期的趋势越强劲，指导意义越强。

·相对于前期棒线而言，第一根棒的交易区间越大，指导意义越强，推动主要趋势触及高点或者低点的动能也就越大。

·相对于外侧棒，内侧棒的交易区间越小，买卖双方力量的转变幅度越大，发出的信号越强烈。

·内侧棒的成交量应该明显小于前一根棒，因为内侧棒代表买卖双方力量更均衡的状态。

内侧棒常常预示着趋势的逆转。

双棒逆转形态

双棒逆转是标志多头或空头力量衰竭的典型形态：这些形态出现在延长的涨势或跌势中。

双棒逆转形态应该尽可能包含以下特征：

·前期走势越强劲，信号越强。

·相对于前期的棒线，前后两根棒的交易区间应明显放大。

·两根棒的开盘价与收盘价都应该接近棒的端点。

·两根棒伴随的成交量扩大，推动市场人气的逆转。

单棒与双棒形态通常只在极短期内具有指导意义，因此并不适合长期投资者。不过，对于寻求最佳买入和卖出时机的交易者来说，这些形态具有很高的参考价值。

关键逆转棒形态

关键逆转棒形态（key reversal bar）通常出现在持续时间较长的涨势或跌势之后。一般而言，价格经历关键逆转棒形态之后，趋势会加速推进。典型的关键逆转棒形态具备以下几个特征：

·开盘价跳空，与当前趋势方向一致。

·交易区间较前期棒线明显扩大。

·收盘价接近或低于前期收盘价（在下跌趋势逆转中，收盘价接近或高于前期收盘价）。

·成交量放大。

竭尽棒形态

竭尽棒（exhaustion bar）形成于一波强劲的涨势或跌势之后。竭尽棒是关键逆转棒形态的一种，但与此前描述的逆转棒形态有一些不同。

竭尽棒包含以下特点：

·开盘跳空，与随后的价格趋势方向一致。

·交易区间大大超出前期棒线。

·在下跌趋势中，开盘价位于棒线的下半部分；上涨趋势中，开盘价位于棒线的上半部分。

·在下跌趋势中，收盘价应高于开盘价，且位于棒线的上半部分；上涨趋势中，收盘价应低于开盘价，且位于棒线的下半部分。

·形态完成后，留下的跳空缺口仍未填补。

匹诺曹棒形态

竭尽棒形态也可能表现为与上述形态不同的其他形态，我们称之为匹诺曹棒（pinocchio

bar）形态，因为这种形态在短期内发出错误的走势信号。在这种棒线图中，大量的交易集中在超出前后棒的交易区间之外，发出假突破信号。匹诺曹无法掩饰自己的谎言，因为他的鼻子变得很长。匹诺曹棒形态也是如此，在开盘价与收盘价之上（下跌行情中为开盘价与收盘价之下）的部分就是匹诺曹的长鼻子，它可能在棒的末端发出错误的信号。

第8章 趋势线

观察任何一张价格走势图，你很快会发现价格通常顺势波动。在上涨行情中，往往可以将不断走高的底部连成一条直线；下跌行情中，则可以将不断走低的顶部连成一条直线。这些直线被称为趋势线。趋势线虽然较为简单，但却是技术分析中很有价值的工具。

在绘制或阐述趋势线时，一定不要忘记真正的趋势线是能预示随后价格走势的一种图形。这一点非常重要。因此，如果趋势线只穿过一个点，便不是真正的趋势线。

主要技术原则趋势线是一种动态的支撑线或压力线。

一般来说，收盘价一般比盘中高点或低点更为重要。

价格突破趋势线可能是趋势逆转或盘整的信号

有时候趋势可能表现为横盘整理，此时趋势线往往呈水平状。头肩形态的颈线、矩形形态的上界线和下界线都是有效的趋势线。价格突破趋势线往往预示着趋势的改变，包括上行或下行趋势线。实际上，这些趋势线代表着支撑位（上行趋势线）与阻力位（下行趋势线）。

矩形形态完成后，可能出现两种趋势：①主要趋势逆转，这种矩形形态称为逆转形态；②恢复前期趋势，这种矩形形态称为盘整或连续形态。同样，价格突破趋势线后也可能出现趋势的逆转或延续。

主要技术原则一般而言，若以较大的向上或向下角度突破趋势线，后市为整理形态的可能性比逆转形态的可能性更大。

在上涨行情中，如果价格跌破前期谷底，则确认了趋势的逆转。在下跌行情中，情况恰恰相反。此外，我们还可以根据成交量的特征进一步判定某个具体趋势线突破信号的指导意义。

如果一系列不断走高的峰位和谷底伴随着成交量的逐步萎缩，则预示着上涨趋势的衰竭（因为价涨量跌）。在这种情况下，价格突破趋势线的指导意义可能比成交量扩大的情况下更大。价格跌破下行趋势线不一定伴随着成交量的放大，但价跌量升更能强化看跌行情，因为股票供求关系明显有利于卖方。

延长的趋势线

大多数人观察到价格突破趋势线后会假定趋势已经发生改变，转而渐渐忽略趋势线。这种做法是错误的，因为延长的趋势线与原来的趋势线同样重要。

主要技术原则延长的趋势线由支撑位转为阻力位，由阻力位转为支撑位。

正如价格走势突破某个价格形态后通常会出现回调或反弹走势一样，价格突破趋势线后也通常会出现类似的情形，称为“回抽”（throwback）。上涨趋势线原本是起支撑的作用，但在突破后的回抽走势中，之前的趋势线却变成了阻力位。

在主要趋势结束之前，价格通常会沿着前期趋势的方向加速行进。也就是说，在多头行情的末端，价格会加速上涨；在空头行情的末端，价格会加速下跌。

在多头行情刚启动的时候，价格缓慢上涨，而后涨速不断加快，在接近最后的峰位时，走势变得越来越陡峭，看起来像从左边翻越一座高峰。

一般而言，趋势线突破在对数坐标中发出的逆转信号比算术坐标中发出的信号更准确。

趋势线的意义

趋势线突破可能代表趋势的逆转，也可能代表趋势的步调放缓。虽然我们未必总能正确判断后市的发展趋势，但仍然必须了解趋势线突破的重要意义。以下讨论的准则有助于我们判断价格走势的发展方向。

主要技术原则趋势线的指导意义由其长度、所连接的点数及向上或向下的倾斜程度所决定。

越长的趋势线发出的信号越强；越短的趋势线发出的信号越弱。

趋势线连接的点数

趋势线的可靠性还取决于其连接的点数。也就是说，连接的点数越多，发出的信号就越强劲。原因在于，趋势线代表着动态的支撑位或阻力位。连接的点数越多，趋势线作为支撑位或阻力位的角色就越能得到强化，越能反映随后的趋势。请记住，价格接近趋势线与实际接触趋势线几乎同样重要，因为趋势线在发挥阻力位或支撑位的作用。

趋势线的倾斜度

所有的趋势线最终都会被突破，但趋势线的倾斜度越大，就越容易被突破。特别陡峭的趋势线被突破时，其指导意义不如平坦的趋势线突破大。陡峭的趋势线突破后往往会出现短期的回调走势，前期的价格趋势在随后得到恢复，但步调会减缓。通常而言，陡峭的趋势线突破代表价格趋势的延续而非逆转。

趋势线的衡量意义

与价格形态一样，趋势线的突破具有衡量意义。在上涨行情中，先测算从价格峰位到趋势线的垂直距离，然后再从趋势线的突破点向下衡量。

目标价位（price objective）一词或许会引起误解。在趋势线突破代表趋势逆转的情况下，通常都会达到目标价位，但实际的价格往往超出目标价位（与价格形态一样），因此，目标价位更大程度上代表最低的预期。

我们无从判断趋势线突破后会出现上涨还是下跌走势。

我们只能推测价格在特定区域发生重要逆转的可能性。

调整扇形原则

在主要多头行情的开始阶段，第一波中期涨势往往非常强劲，上涨速度过快而无法持续。其原因在于，继前期的空头行情之后，第一波中期涨势具有技术性调整的含义，做空的投资者开始疯狂地回补空头头寸。相应地，趋势线倾斜度极大，因而很快就会被突破。

一旦第三条趋势线被突破，多头行情的终结就会得到证实。从另外一个角度来看，这三条趋势线可以被视为多头或空头市场的三个阶段。在空头行情中，同样可以运用扇形原则来判定中期及主要价格趋势的变动。

趋势通道

截至目前，通过连接上涨趋势的底部或下跌趋势的顶部来绘制趋势线的方法已经得到了无数次的验证。

我们也可以通过连接上涨趋势的顶部或下跌趋势的底部绘制与基本趋势线平行的直线，这些直线被称为折返趋势线（return trendline）。两条线之间的部分被称为趋势通道（trend

channel）。

折返趋势线的重要性在于两个方面：第一，它代表了价格走势的支撑位或阻力位；第二，也是更重要的，价格突破折返趋势线往往是价格走势加速或者逆转（至少短期逆转）的信号。

主要技术原则当价格走势暂时高于下行趋势线（或低于上行趋势线），随后又跌破（或突破）趋势线时，往往表明已出现趋势线的竭尽突破。

第9章 移动均线

很显然，股价走势可能频繁震荡，有时几乎无规律可循。应对这种情况的一种方法是运用移动均线（moving average，MA）。移动均线可以缓和价格的波动幅度，使价格走势变得更平滑。技术分析中会用到多种移动均线类型，但最常见的三种是：简单移动均线、加权移动均线与指数移动均线。

简单移动均线

截至目前，简单移动均线的应用最为广泛。简单移动均线是通过将一组数据相加，然后除以观测的数据个数得到的，得出的数据被称为平均数或平均值。为了体现“移动”的特征，将一个新的数据加入其中，再将原来一组数据中的第一个数据去掉，然后除以数据个数，得到新的均值，依此类推。

一般而言，上升的移动均线表明市场走强，而下降的移动均线则表明市场走软。

主要技术原则价格趋势的逆转信号不是移动均线的方向逆转，而是价格穿越移动均线。

价格跌破移动均线是多头行情转为空头行情的信号；价格向上突破移动均线则是多头行情启动的信号。由于移动均线可以发出明确的买入与卖出信号，所以有助于消除在趋势线绘制与阐述上的主观因素所带来的问题。

信号的准确性很大程度上取决于移动均线的选择与证券本身的波动性。移动均线的时间跨度也会影响其发出信号的准确性。一般而言，均线的时间跨度越长，发出的信号就越可靠。

移动均线的主要特征如下：

·移动均线是一种经过平滑处理的趋势线，均线本身就是价格走势的支撑位或阻力位。在上涨行情中，价格回落后往往在移动均线处寻获支撑，从而开始向上反弹；同样，下跌行情中的价格反弹走势往往在移动均线处受阻，从而向下回落。价格触及移动均线的次数越多，移动均线被突破的指导意义就越强。

·理想的移动均线应该能反映价格的走势，因此，均线的突破表明趋势已经发生转变。如果移动均线较为平坦或者已经改变方向，那么价格突破均线发出的趋势逆转信号更为可靠。

·如果价格突破移动均线时，均线仍然按当前趋势强势运行，则这种情况应视为趋势逆转的初期预告。当移动均线上升或下降的角度变得平缓、移动均线自身方向改变或者出现其他技术面信息时，逆转趋势才能得到证实。与陡峭的趋势线突破一样，倾斜度较大的移动均线被突破时发出的信号更弱。

·一般而言，移动均线跨越的时间越长，突破信息就越可靠。例如，18个月移动均线的穿越比30天移动均线的穿越信号更可靠。

·移动均线方向的逆转通常比移动均线穿越的信号更可靠。如果移动均线的方向在行情转折点附近发生转变，这通常是一个非常强烈、可靠的信号。不过，大多数情况下，移动均线的逆转发生在新趋势启动之后，因而仅能起到趋势确认的作用。

总而言之，可以将移动均线视为一种移动的趋势线，移动均线发出信号的强弱程度取决于其长度（时间跨度）、被触及或接近的点数及倾斜程度。

移动均线的有效穿越

价格对移动均线的突破被称为“穿越”（crossover）。不过，价格走势图中移动均线假穿越或发出错误信号的情况也经常出现。怎么区分有效的穿越信号呢？没有万全之策。实际上，很多假穿越无法避免，应当对此习以为常。不过，我们可以运用一些过滤技术来尽可能地避免误导性穿越信号。具体选择何种过滤技术还应视考量的时间跨度决定，具体情况具体分析。

例如，我们可以根据穿越移动均线3%的标准做出投资决策。

由于持续一个“时间段”的假穿越信号十分常见，某些分析师认为，有效的穿越信号至少必须持续一个“时间段”。以日数据为例，根据这一方法，要等到第二天、第三天才能做出移动均线穿越的结论。更为明智的方法是，综合利用持续时间及穿越的百分比来判定穿越是否有效。

主要技术原则如果移动均线穿越的时间与趋势线突破或价格形态形成的时间重合，这些信号能相互强化，因而需要的过滤工具相对较少。

由于移动均线及趋势线均代表阻力位，两者同时被突破是价格即将上涨的双重证据。第三个证据是成交量的放大。

时间跨度的选择

可以根据任何时间跨度，无论是几天、几周、几月还是几年，绘制移动均线。

选择移动均线，首先要判定市场趋势的类型：短期、中期还是主要趋势。由于不同的市场具有不同的特征，同一类市场也会经历不同的周期，移动均线的选择不可能面面俱到。

适用于特定市场历史时期的时间跨度，不一定适用于未来。我们所讲的选择时间跨度，是试图找出适用于特定时间范围即短期、中期或长期的一条移动均线，大多数情况下该线都能够反映价格走势。一般而言，与短期的时间跨度相比，长期的时间跨度受意外新闻事件引发的情绪化反应或市场操纵的影响较小。正因如此，长期的时间框架往往是最好的选择。

研究结果还发现，简单移动均线一般优于加权或指数移动均线。

请务必记住，移动均线只是技术分析工具中的一种，必须与其他的分析工具一起使用，以判定趋势的逆转。

简单移动均线的收敛性

价格走势剧烈波动之前，通常会在一段逐渐变窄的交易区间内盘整。实际上，价格波动的减缓反映了买卖双方力量的平衡。一旦这种平衡被某一方打破，就会出现一波较强劲的走势。

这种情况通常可以通过绘制几条移动均线，并观察它们何时逼近同一点而得以确认。

多条简单移动均线

有些趋势判断方法同时用到多条移动均线，信号就是一条短期移动均线向上或向下穿越一条长期移动均线。这种方法的优点是使价格数据两次经过平滑处理，减少了误导性信号发生的可能性，同时能对已经发生的趋势逆转迅速做出反应。

10周移动均线向下穿越30周移动均线，同时30周移动均线本身也在下行时，移动均线发出主要趋势即将下跌的信号。直到两条移动均线同时上升，且10周移动均线位于30周移动均线上方，才能断定趋势得以逆转。如果10周移动均线向上穿越30周移动均线，但30周移动均线仍在下行，则这一逆转信号是无效的（多头市场的情况恰恰相反）。

加权移动均线

从统计学的角度来看，只有将移动均线绘制在价格时间跨度的中点，才能正确地反映价格的走势，但这会使信号在时间上滞后，原因正如本书前文所述。解决这个问题的一个方法是，增加新近数据的权重。与简单移动均线相比，按这种方法绘制的移动均线能更及时地发出趋势逆转或转变信号。

对加权移动均线的阐释不同于简单移动均线，因为加权移动均线更加敏感。加权移动均线方向的变化即为趋势逆转的信号。

指数移动均线

加权移动均线有助于判定趋势逆转，但是在计算机广泛使用之前，构建及延续这种移动均线耗时较长，严重影响其实用性。指数移动均线（EMA）是绘制加权移动均线的一种捷径。

包络线

正如本书前文所述，移动均线可以作为重要支撑区域与阻力区域的接合点。从这个角度来看，时间跨度越长，移动均线的指导意义就越强。这种支撑位与阻力位原则可以通过构建与移动均线平行的多条对称曲线得到进一步延伸，从而得到“包络线”。该技术源于以下原则：股价围绕某一特定趋势以合理的、大致相同的比例进行周期性波动。换言之，正如移动均线可以作为重要的接合点一样，包络线同样可以。从这个角度来看，移动均线实际上也是价格走势的中心，而包络线是由背离价格中心的最大与最小值构成。

布林带

约翰·布林（John Bullinger）发明了一种新的方法，对包络线分析进行了有效的补充。布林带不是按照高于或低于某条移动均线的固定百分比绘制，而是根据收盘价高于和低于其平均值的标准差来绘制。其设计方法遵从了以下理念：价格波动强烈时，布林带会变宽；否则布林带变窄。

布林带具备以下几个特征：

·当布林带变窄时，价格走势随后会出现明显的变化。当然，另外一种说法认为，当交易价格处于一个较窄区间而且失去波动性时，说明供需处于较好的平衡状态。在这种背景下，布林带变窄总是相对于刚过去的一段时间。正是在这段时间，布林带有助于帮助你看清变窄的过程。同时，它们还能提供走势突破的信号，因为价格一旦实现突破，布林线就会分离。

如果价格突破布林带，则走势有望持续。也就是说，如果价格向上穿越布林带，则说明价格向上的动能很强劲，最终足以推动价格走高；反之亦然。

在走势逆转之前价格常常会多次穿越布林带。当价格穿越布林带之后，如果价格呈现逆转形态，则预示趋势出现逆转。

小结

·技术分析的一个基本假设是，股票价格走势具有趋势性。由于价格主要趋势包含大量小型波动，绘制移动均线有助于对数据进行平滑处理，使基本趋势显得更加清晰。

·理想情况下，一般将简单移动均线绘制在研究时间跨度的中点（此过程称为“居中”），但这可能会导致均线反应滞后（在滞后的时间内，价格可能迅速变化，导致投资者错失获利机会），因而还是考虑将移动均线绘制在研究期限的末端。

·通过运用移动均线的穿越信号，以及加权或指数移动均线，上述缺陷可以在很大程度上得以避免。移动均线的穿越可以提供趋势逆转的预警信号，加权或指数移动均线对近期的数据赋予了较大权重，因而对当前趋势的变化极其敏感。

·不存在所谓完美的移动均线。对时间跨度的选择往往反映了时效性与敏感性的平衡。对于短期趋势，建议采用10日、25日、30日和50日移动均线；但对于长期趋势而言，建议简单移动均线采用40周的时间跨度，指数移动均线采用65周的时间跨度。如果应用月度数据，可以采用的时间跨度为6个月、9个月、12个月、18个月和24个月。

第10章 动能原理

截至目前，本书提到的趋势判定方法包括利用趋势线、价格形态与移动均线来分析价格本身的走势。这些方法非常有效，但在判定走势变化时具有滞后性。

接下来我们将研究动能分析的一般原理，这些原理实际上适用于所有动能指标。本章专门针对变动率（ROC）进行了研究，随后两章还将介绍其他的动能指标。

引言

以下例子可以解释向上动能（upside momentum）：将球抛入空中后，起初球会沿一定轨道快速运行，也就是说，它具有很强的动能。但慢慢地，球的上升势头渐渐减缓，直到出现短暂的停顿，然后在重力的作用下降落。这种逐渐减速的过程被称为“向上动能损耗”（loss of

upward momentum），该现象也会出现金融市场中。球的运行轨迹相当于市场价格，价格到达最高点之前，上升速度就已经明显放缓。

主要技术原则可以通过运用动能指标，在最终转折点出现之前预先了解所监测价格可能走强或走软。

另外，如果在房间里向上抛球，若球在保持上升势头时撞击天花板，那么球与动能会同时逆转。不幸的是，金融市场的动能指标与此并无差异。动能与价格同时到达峰位的情况时有发生，要么是因为遭遇卖盘阻力位，要么是因为买盘力量已暂时耗尽。在这种情况下，动能的水平往往与其方向一样有助于判定价格走势。

为了更好地理解向下动能（downward momentum），我们可以将其比做刚刚翻越山顶的轿车。轿车开始顺着山坡向下滑，并且滑行速度不断加快，直到抵达山谷时速度达到最大化。此后尽管开始减速，但轿车依旧前行，直到最后停下来。市场价格的走势有时也与此类似：价格下跌的速度（丧失动能）往往在触及最后的低点之前开始放缓。当然，情况并非总是如此，有时候价格触及强劲支撑位，会出现动能与价格走势同时逆转的情况。但无论如何，动能领先于价格的原理往往足以作为判定所监测指标或市场平均指数可能出现逆转的依据。

动能包含多个不同指标，如前面提高的变动率（ROC）、相对强弱指标（RSI）、指数平滑异同移动均线（MACD）、加权总和变动率（KST）、各种宽度摆荡指标（breadth oscillator）和扩散指标（diffusion index）。

考察动能的形式主要有两种。第一种是运用某一类投资工具的价格数据，如外汇、大宗商品、股票或者市场平均指数，然后通过统计处理构建摆荡指标，我们称之为“价格动能”（price momentum，成交量也可以通过同样的方法处理）。第二种方法也需要构建摆荡指标，但是基于对大量市场成分数据的统计处理，如纽约证券交易所股价高出30日移动均线的百分比。这种方法被称为“广度动能”（breadth momentum），本书第24章将对此进行详细阐述。任何市场工具的价格都可以构建价格动能，但广度动能只适用于能划分为多种成分的工具。

主要技术原则所有指标的动能原理或特征都是相同的，但某些指标本身具有独特性，需要通过专门的方法构建。

主要技术原则将动能分析的运用与价格走势发出的某种趋势逆转信号相结合，这一点极为重要。

ROC指标

衡量动能最简单的方法是计算证券价格在既定时间内的变动率（ROC），即变动率指标。

简而言之，上升的ROC表明速度在加快，下降的ROC则表明动能的损耗。动能上升可被视为多头信号，动能下降则为空头信号。

时间跨度的选择

选择正确的时间跨度至关重要。就长期趋势而言，12个月或52周的时间跨度基本上是最可靠的，但24个月或18个月的跨度也能奏效；就中期趋势而言，9个月、26周（6个月）或13周（3个月）的时间跨度效果较好；就更短期的价格走势而言，一般选择10天、20天、25天或30天的时间跨度。比较可靠的短期/中期走势通常采用45天（9周）和65天（13周）的时间跨度。

主要技术原则对于所有价格趋势的技术分析而言，采用多个基于不同时间跨度的动能指标能提高分析的准确性。

当价格触及超买或超卖区域的极限，趋势很可能但并不一定绝对会发生逆转。价格进入超买区预示着考虑卖出的时机，而进入超卖区则表明当前的技术位置是买入的时机。很多时候，当价格触及超买区极限、市场充斥着利好消息，投资者心态也非常乐观，人类的本性驱使我们买入。但不幸的是，情况往往是相反的。超卖信号往往伴随着大量利空的消息背景。这种情况下，我们最不愿意举起颤抖的双手、拿起电话，告诉经纪人进行买入；但事实证明，若总体技术面情况不利，此时恰恰是合理的买入时机。

摆荡指标在主要多头与空头市场的特征

本书前面曾经提到过，摆荡指标的特征随整体的价格环境而变化。在多头市场，摆荡指标倾向于迅速进入超买区，并长时间维持在超买区内；在空头市场，摆荡指标更可能在相当长一段时间内维持在超卖区内，多数情况也的确如此。

超买与超卖穿越

在大多数情况下，当动能指标超越超买或超卖区的边界，然后再折返穿越边界、回到均衡水平时，即发出可靠的买卖信号。

主要技术原则摆荡指标与价格趋势线的同时突破通常表明信号更加可靠。

小结

·动能是一种泛称，它包括多种不同的摆荡指标。

·动能能够衡量价格上涨或下跌的速度，并发出价格趋势可能走强或走弱的信号，因为价格在触及峰位之前往往以最快的速度攀升，在触及谷底之前往往以最快的速度下跌。

·一般而言，由于市场行情在上涨过程中比在下跌过程中花费的时间更多，所以，正常情况下动能指标在反弹上涨期间的指导作用比回落走势期间要大。

·摆荡指标反映市场人气，且在长期多头与空头行情中具有不同的表现特征。

·解释动能的基本方法有两种：动能特征与动能趋势逆转。

·动能信号必须配合价格趋势逆转信号一起使用。

第11章 动能指标1

本章和下一章将介绍一些特殊的动能指标。读者应该在了解所有的指标之后，重点关注三四种最有把握、最得心应手的指标。采用太多的指标往往会造成混淆。

相对强弱指标

公式

相对强弱指标（relative strength indicator，RSI）由韦尔斯·怀尔德（Wells

Wilder）提出。作为一种动能指标或摆荡指标，它衡量了与其“自身”相比，证券内在的相对强度。不能够将其与“比较相对强度指标”相混淆，后者比较的是两种不同证券的表现。RSI的计算公式如下：

RS等于X日内收盘价平均上涨点数与X日内收盘价平均下跌点数的比值。采用这样的公式形式是为了克服在动能指标构建过程中存在的两个问题：①不规则波动；②为了进行比较而必须设立固定的交易区间。不规则波动是由股价的剧烈变动引起的，但可以通过计算来减少这一因素的影响。例如，对于20日ROC指标而言，即使当前的价格几乎没有发生变化，过去20天价格的剧烈下跌或上涨也可能导致当前动能曲线的突然改变。RSI则试图通过平滑处理消除这种扭曲现象。

RSI公式不仅具备这种平滑特性，而且能使指标值在0～100的固定范围内变动。怀尔德推荐的默认时间跨度为14日，他认为采用月周期28天的一半是合理的。

设定超买/超卖线

计算RSI的默认时间跨度为14天时，通常将超买和超卖线分别设定为70和30。在《RSI的行为》一文中，彼得（Peter W.Aan）指出RSI头部与底部的平均值分别接近于72和32。这一研究表明，将怀尔德建议的70和30的区间进一步拓宽，可以更好地反映平均的超买和超卖值。

我们应记住，在有关RSI的计算中，时间跨度越长，摆荡区间越窄；反之亦然。

主要技术原则时间跨度越长，超买线和超卖线间隔越窄，反之亦然。

一方面，基于较短时间跨度的RSI曲线波动性更大，因此在指出超买和超卖状态方面更加合适。另一方面，时间跨度较长的RSI曲线运行轨迹更为平稳，更适用于绘制趋势线和价格形态。

时间跨度

我们可以绘制任何时间跨度的RSI曲线。

趋势线突破和价格形态的完成 RSI也可以和趋势线突破结合运用。一般而言，在任何特定期间（日、周、月），时间跨度越长，越适合使用趋势线。若价格趋势线和RSI趋势线均在较短时间内被突破，则发出非常重要的买入和卖出信号。

平滑异同移动均线

平滑异同移动平均指标（MACD）交易方法是一种使用了两次移动均线的趋势背离指标形式，长期移动均线要减去短期移动均线。这两个移动均线指标均采用指数形式，相比于简单移动均线，近期数据被赋予了更高的权重。正常情况下，应将MACD通过第三条指数移动均线（EMA）进行平滑处理，并在走势图中将EMA单独绘制出来。MACD的这一平均线称为“信号线”，对它的穿越会引发买入或卖出信号。该指标的命名来自这样的事实，即这两条指数移动均线会不断靠近又相互分离。多年来MACD已颇为流行，但它事实上只是趋势背离指标的又一种拓展形式，被纳入两条移动均线作为衡量背离的方法。

随机指标

引言和公式

随机指标（stochastic indicator）最初是在期货交易中备受青睐，所以其标准公式采用的时间跨度非常短。

%K线通常用实线表示，较慢的%D线用虚线表示。区分两者的一个很好的方法是，将变化快的%K线视为“快速反应指标”（Kwick），而将变化慢的%D线视为“慢速反应指标”（dawdle）。

小结

·RSI介于0～100。时间跨度越短，超买和超卖线之间越宽。

·与ROC相比，运用RSI更易于在不同证券之间进行动能比较。

·RSI可用于超买和超卖线、背离、价格形态、趋势线以及平滑分析。

·趋势背离指标通过收盘价或短期移动均线除以长期移动均线得到。

·趋势背离指标可与趋势线、价格形态和移动均线结合使用。它们还适用于超买-超卖分析、背离分析。

·MACD是趋势背离指标的一种形式。

·随机指标的假设是，在上涨趋势的末期，价格收盘于低点附近；在下跌趋势的末期，价格收盘于高点附近。

·随机指标的取值范围为0～100，它由%K和%D两条线组成。

·随机指标适用于穿越、背离、转折点、极端值和逆向背离分析，而且通常被绘制成减速后的形式。

第12章 动能指标2

确然指标（the know sure thing，KST）

小结

·在任何时间跨度下都可以构建KST指标，从盘中到长期时间跨度均可。

·KST指标通过四种时间跨度下的平滑的ROC指标计算所得，每种ROC的权重根据其时间长短确定。

·长期、短期和中期KST可以结合到一个走势图中，以反映市场周期模型。

·KST适用于众多的动能解释技术，而且可成功应用于相对强度分析。

·+DI和-DI衡量了正、负短期方向。

·当两条原始DI或平滑后的DI形成交叉时，触发了买入和卖出动能信号。

·ADX衡量趋势的定向运动。

·上升的ADX表明定向运动的增加，反之亦然。

·当ADX从高位反转方向时，当前趋势可能发生改变。

·抛物线指标是一个止损系统。

·抛物线指标最初设计为一种止损和反转方法。然而，将它作为退出机制使用更为适宜。因为依据初始止损位所建立的头寸，往往伴随着较大的风险。

第13章 K线图

K线图的构建

K线图（candle charts，又称蜡烛图）源于几个世纪前的日本，如今在其他国家和地区也颇为流行。与我们熟悉的棒线图一样，它是绘制价格数据的另一种方法。K线图可用于识别价格形态，而且适用于趋势线的绘制。它由特定时期（如小时、日或者周）的开盘价、最高价、最低价以及收盘价构成。

主要技术原则在K线图中，最重要的是开盘价和收盘价以及它们之间的交易区域。

第14章 点数图

点数图与棒线图

点数图（point and figure charts）与棒线图在两方面存在重要差异。首先，棒线图绘制在一个特定期间，而无论该期间内价格是否发生变化。而点数图则不同，只有当价格发生超过指定量的变化时，新的点才在图中显示。点数图只专注于价格的衡量，而棒线图既衡量价格（纵轴）又衡量时间（横轴）。

其次，棒线图记录了所考察期间每一次的价格变化，而点数图忽略了小于指定幅度的所有价格波动。例如，将每个方格值设置为道琼斯工业指数变动5个点，则只有价格变化超过5个点才会进行记录，小于5个点的波动不会出现。