以宝马金融股份有限公司2020年第一期定向债务融资工具来看银行间债券双品种
无论是在交易所市场还是银行间市场，我们经常会发现部分公司债券在发行的过程中均采用双品种规模互拨的策略。公司债券不同品种的差异一般体现在债券发行条款和相关要素方面，例如债券期限、含权条款、利率及计息方式、增信措施等不一致，但是发行人、发行时间、承销商等条款都相同。理论上发行条款均由发行人和承销商自主设定，监管部门审批时不会干预，最终投资者根据自身的投资需求选择期限结构适配的产品和种类。
一只公司债可以分不同品种发行，其募集说明书、发行公告文件等框架性的材料和主要内容均相同，在交易所、银行间和证监会等注册备案时是同一套封卷文件、取得同一个发行批文，在路演发行时也是一致同步。一般情况下，公司债券募集说明书及发行公告中会披露本次发行引入品种间回拨机制，用于不同品种的发行额度间的回拨，至于回拨的具体方式，涉及到公司债券发行时的簿记建档机制。
不同品种间设置最多的就是债券期限和含权条款的不同。就像如下所示，宝马金融股份有限公司2020年第一期定向债务融资工具分为两个品种发行，1年期和3年期。如果有含权条款如赎回条款、回售条款等，相应期限也会不同，比如设置2+1年期，3+2年期。除此以外，也可以设置相同期限，但分为纯信用债券和担保公司增信下的双品种；或者相同期限，但分为有赎回回售条款和无赎回回售条款的双品种；还可以分为到期一次还本付息和每年付息的双品种。对于品种策略而言，发行人可根据自身资金需求，以及市场投资者的投资需求设置。
参考https://www.zhihu.com/question/422181162/answer/1509306223
同期债务融资工具为什么需要分品种发行？
（1）优化债务结构
对公司债券发行人而言，债券发行期限和发行额度会直接影响公司债券发行人的债务结构。一般而言，发行人除了公司债券这个融资工具之外，还有银行流动贷款（短期借款和长期借款）、项目开发贷款、融资租赁借款、信托借款、委托贷款等多种融资渠道，不同的融资工具的期限规模和兑付时间不同，因此发行人需要时刻对债券结构进行管理。
如果公司的短期融资比例过高，可能会导致流动性风险，也就是短期内偿还大量债务，资金链紧张。如果公司的长期融资比例过高，可能导致公司整体融资成本较高，利息支出数额较大。所以，长短期债务结构管理与调整使得发行人具有分品种发行的诉求，在同一批文下根据自身债务结构要求设置不同的发行条款，取得不同期限的资金。
（2）降低融资成本
公司债券发行人对债券融资成本是很敏感的，特别是民营企业、上市公司。债券票面利率偏高，除了影响每年利息支出之外，考虑到发行债券是公开市场行为，一次发行的债券利率会影响市场上投资者对公司的看法和预期，从而影响后续所有融资的成本。这也是为什么很多公司在发行过程中宁可终止发行也不愿承担过高发行利率的原因。
发行人根据自身的资金期限需求，同一期债务融资工具分品种发行，例如短期的资金需求使用短期限品种，支付较低的融资成本；而长期的融资需求使用长期融资品种，可以保证将来现金流的稳定性，避免将来及时融资的高成本。
（3）满足投资需求
无论是交易所债券市场，还是银行间债券市场，债券市场的投资者绝大部分均为机构投资者，例如银行自营、银行理财产品、券商自营、公募基金、私募基金等。机构投资者其本身对资金投向的期限和集中度是有要求的，也可称投资的风险偏好，例如3年期的债券最多投多少金额，5年期的债券最多投多少金额，单家发行人最多投多少金额，单个区县内的企业最多投多少金额等，目的就是对风险进行管理。甚至有些机构投资者只允许投资3年及以下期限的，且不投永续债，那如果发行人只发行5年期产品，就不满足投资者投资者需求，不利于融资的顺利进行，且融资成本也会增加。
