企业的现金流是一家企业生命线，好比人体的血液，如果现金流出现问题会直接导致企业的破产。因此，在行业和企业分析中现金流分析是最重要的指标，用林明樟老师的话说：“生死存亡、真假立判”。

一家公司是否真正的具备赚钱能力，主要通过对投资环节、经营环节及销售环节的现金流能力进行分析，今天我们先分析投资环节的现金流？

巴菲特对于不同生意有三种分类：

第一生意：花的少赚得多

这类生意可以自我成长，不仅不需要太多的资本开支，而且每年可以赚取可观的利润和自由现金流。

代表行业：白酒行业

第二种生意：花的多赚得多

这类生意 的前期需要投入大量的资本，当然收益也很可观。

代表行业：定制家居

第三类生意：花的多赚的少

这类生意维持经营就需要消耗大量的资本开支，即使赚到钱也留不住，企业自身难以获得利润和现金流的增长。

代表行业：航空业

从股神巴菲特说的三种生意中，我们知道理想中的好生意真的是存在的。我们的目的就是找到那种花的少赚得多的生意，这种生意不仅在投资环节消耗的资本少，而且创造利润和自由现金流的能力还很强大。

指标：小熊基本值和增长值

小熊值是用来计算公司的资本投入和其产生的自由现金流或者利润增长之间的关系。

小熊基本值=公司十年的自由现金流总和/十年的资本开支*100%

衡量标准：

这个值说的是一家公司过去十年中创造出的自由现金流与十年资本开支的关系。数值越大，说明付出同样的资本开支创造的现金流越多。

一般来说，小熊基本值大于100%。如果小熊值大于200%算比较优秀的企业。

如果小熊值小于100%，一种是因为公司处于前期发展阶段，需要不断的将现金花出去建立商业帝国，只要过了这个阶段小熊值会迅速提升。另一可能就是公司确实不行，无法带来很好的收益。

如果小熊值小于50%，就说明这家企业没什么前景不予考虑了。

小熊增长值=（第十年的净利润-第一年的净利润）/十年的资本开支总和*100%

这个值衡量的是公司这十年为了利润增长投入的钱。数值越大，说明付出同样的资本开支，产生的利润增长越大。通过这个值我们可以了解到一家企业想要利润增长是不是需要很多的投入。

一般来说，小熊增长值大于10%算及格，大于30%算优秀。如果这个值很小，小到1%甚至是负数，那就说明公司的生意增长很困难。

小熊值计算涉及的财务数据：自由现金流、净利润和资本开支。

自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支

计算自由现金流的两个值在企业合并现金流量表中查找资本开支是指现金流量表的“购建固定资产、无形资产和企业长期资产支付的现金”

净利润使用合并利润表中的“归属于母公司所有者的净利润”（剔除少数股东权益）

实际应用：

贵州茅台小熊值计算指标

小熊基本值=公司十年的自由现金流总和/十年的资本开支总和*100%=1155/245=4.7

小熊增长值=（第十年的净利润-第一年的净利润）/十年的资本开支总和*100%=（271-38）/245*100%=0.95

从贵州茅台的小熊基本值和增长值的数据可以看出，贵重茅台属于典型的投入少赚得多的企业。

        不同的生意类型在投资环节的现金流明显不同，在好生意里更容易找到花钱少赚得多的企业。分析企业时需要将其小熊基本值与同行业的不同公司比较，看其在行业内是否优秀，同时也需要不同行业进行比较，看他做的生意是否足够好。

白酒行业小熊值（2007-2016年）

第一种生意，花的少赚得多

高端白酒行业的小熊基本值和小熊增长值整体都比较优秀，无论是一线品牌还是二线品牌。投入同样的资本开支，古井贡酒、洋河股份获得了几倍的自由现金流，并保持了超高的利润增长率。

定制家居行业小熊值（2007-2016年）

第二种生意：花的多赚的也多

定制家居行业比较新，业内上市时间较短，由于该行业处于成长期，小熊基本值普遍不高，都没有超过100%，可以看出定制家居行业的发展需要不断的资本投入。小熊增长值都在20%左右，说明资本投入带来比较可观的利润增长。

航空业小熊值（2007-2016年）

航空业小熊基本值为负数，也就是说十年来的投入的钱没有赚回来。

小熊增长值在10%左右，持续不断的资金投入带来的利润增长并不大。

因此我们在衡企业在投资环节的现金流能力时需要注意，不同的生意类型在投资环节的现金流明显不同，在好生意里更容易找到花钱少赚得多的企业。分析企业时需要将其小熊基本值与同行业的不同公司比较，看其在行业内是否优秀，同时也需要不同行业进行比较，看他做的生意是否足够好。

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