坊间经常传闻央行要发数字货币。然而，中央数字货币是不可能取代比特币的。

比特币的一个巨大优点在于实行的是全额准备金体系。这甚至比媒体上通常提到的总量有限与发行规则固定来得更加重要。

罕见有人讨论比特币这个如此巨大的优点，可能是因为需要比较多的知识储备。不仅要懂宏观经济学，还要懂法律，更要对奥地利经济学派有所了解。但这个优点恰恰是央行数字货币无法取代比特币的根本原因，接下来我会进行详细阐述。

第一章 部分准备金体系的本质

与全额准备金相对的是部分准备金，目前世界上所有法币都是部分准备金体系。部分准备金体系是如何运作的，用简单例子就能说明白：

法律规定存款准备金率为20%

小明存100元进银行A，银行A只需保留20%，即20元，可放贷金额80元。

银行A将80元贷款给银行B，银行B只需保留80元的20%即16元，剩余64元贷款给银行C

如此往复，在20%准备金率下，100元实际资产可最多对应500元债务。某日小明家里有事急用钱，到银行A要求取回100元。可银行A账上只有20元，只能违约。

肯定有同学要问：不对啊，现实生活中去银行取钱只要不是大额，都可以马上取出的。

没错。但那是因为社会上绝大部分现金类资产平日都趟在银行账户上，叫作沉淀资金。顺着上面例子来说，就是小明、小赵、小钱、小孙、小李五个人都分别在银行A存了100元，银行A贷出其中400元，保留100元。当小明取100元的时候，银行A就够钱还了。

假如小明、小赵、小钱、小孙、小李同时来取钱呢？

显然，银行A必然违约。

实际上，在部分准备金体系下，只要你去银行取出所有资金，银行必然要挪用别人的钱来还你的钱，典型的拆东墙补西墙。

“拆东墙补西墙”不是用来描述庞氏骗局的吗？恭喜你答对了。

部分准备金体系就是一个绝大部分参与者都不会要求全部变现的庞氏骗局。

第二章 部分准备金体系的危害

有同学会质疑，所有人同时取现的概率小到可以忽略不计，纯属杞人忧天。

的确，跟任何庞氏骗局一样，只要绝大部分参与者都不要求全部变现，骗局就不会破产。只不过，骗局破产的概率可能远比大家想象的高。有个专门的名词描述这种现象，叫做 bank run。Wiki上有个条目叫 List of bank runs。觉得事不关己高高挂起的，不妨读读这篇文章。

然而，部分准备金的问题远不止于庞氏骗局。

第一，部分准备金体系违背了财产权自然法的基本原则：一物无二主。简单说，一个东西不能既是你的，同时也是我的。

继续说例子。

银行A未经小明同意，擅自把100元借给了银行B，银行B就获得了这100元的使用权。与此同时，小明也认为自己拥有这100元的使用权。毕竟在小明看来，钱当然还是自己的钱，只是放在银行而已，取出和转账应该都不受限制才对。于是，奇怪的情况出现了：小明和银行B对这100元同时拥有使用权。

关键解读：小明认为银行A只是代管，但从法律上说这是借贷。

在部分准备金体系下，通过模糊处理借贷关系和代管关系，出借权得以进行链式传导，导致多方对同一笔资金同时拥有使用权。

使用权是所有权的重要组成部分。那么请问，这100元的所有权还属于小明吗？

既是，也不是。根本就是一笔糊涂账。

产权不清会带来什么问题，欢迎经济史大咖们科普。

第二，在部分准备金体系下，债务扩张不可避免，最后导致整个经济都建立在债务扩张的基础之上。经济周期和债务周期高度重叠，并且债务周期会极大的加剧经济周期的波动幅度。

放眼望去，这就是全球各国经济的历史和现实。

以熨平经济周期的巨大波动为借口，政府和央行获取了巨大的经济控制权。有基本经济学常识的同学都应该明白这是什么意思。

关于债务周期的基本知识，可以花30分钟看下Ray Dalio的视频：How The Economic Machine Works

第三章 全额准备金体系

在全额准备金体系下（即存款准备金率为100%），银行只是保管人，不享有出借权。

还是用例子说话：

小明存100元进银行A。与前例不同之处在于，这次小明和银行A之间不是借贷关系，银行A只负责保管。

银行B找银行A借钱。银行A说钱属于小明，得小明同意才行。

经过沟通，小明同意了。于是银行B借到100元。

银行C想找银行B借钱，银行B表示这个钱是我借小明的，不能转借。

关键解读：债主永远只能是小明，不能是保管人银行A，也不能是借了小明钱的银行B。

在全额准备金体系下，只有实际资产所有人拥有出借权。于是，100元资产最多只能对应100元负债，负债永远不可能大于实际资产。

为什么说比特币是全额准备金呢？因为任何一笔资金（实际资产）都对应唯一的私匙。私匙是谁的，资金就是谁的。私匙易主，资金就易主。私匙所有者拥有唯一的使用权和出借权。

没有比这更完美的自由市场货币了。奥派经济学家米塞斯老爷子如果泉下有知，做梦都要笑醒。

回到主题，央行数字货币为何无法取代比特币。显而易见，只要仍然实行部分准备金体系，不管是“数字货币”还是最近吹上天的“无现金社会”，都不过是东施效颦。能取代比特币的，只可能是另一个全球广泛认可的全额准备金体系。在可见的将来，这没有丝毫可能。

所以说，数字货币不是骗局，法币才