大家好，我是双平
今天付出，明天收获，全力以赴，年入百万。
今天给大家分享的是第九本财富书籍《巴菲特的护城河》，这本书讲的是巴菲特投资企业和选择股票的一种方法。作者认为只要在恰当的时机购买持有和出售股票，就能够获得长期稳定的高收益。
对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。
为了方便大家的理解，我把这本书分成了五大部分。
一、企业为什么要有护城河
什么是“护城河”？ 对于企业来说，护城河指的是能够保护企业免受竞争对手攻击的能力。
什么样的企业是有护城河的企业？如果一个企业拥有一项持久的竞争优势，那么就能够保持多年的高资本回报，比如可口可乐、美国捷运等。
✨所谓经济的护城河，就是企业的一种竞争优势，可以让企业免受竞争对手的挤压，还可以让企业长期获利。 护城河越宽，受到的竞争影响就越小。比如麦当劳曾被报道服务质量差，如果换做别的餐饮公司肯定会大伤元气，但是麦当劳凭着自己的的品牌优势始终屹立不倒，这就是它的护城河。
为什么要找到具有护城河的企业？
✨1，因为拥有护城河的企业比那些没有护城河的企业更具有投资价值。 有经济护城河的公司能够对现金流以最高的回报率进行再投资，而没有护城河的公司只要竞争对手趁虚而入，它们的资本回报率就会下降，甚至面临消亡。例如多年前的福满多方便面刚开始因为量大而占据了市场，后来陆续被多个其它品牌方便面竞争，福满多因为利润率低，口味不够独特，而且没有什么核心的竞力，而被康师傅收购了。
✨2，寻找带有护城河的企业，还有一个好处就是能够强化你在投资上的自律性，让你远离热门公司，以免盲目追高带来巨大的风险，从而保护你的投资安全。 资本回报率越高越容易崩，比如那些初出茅庐就挺辉煌的零售商，还有一些曾经很火的技术公司，因为赶上了一个暴利时代，飞速增长。一旦风口不在，就面临倒塌。 而那些拥有经济护城河的企业运转起来就比较灵活了，即便是遇到暂时的困境，也能够迅速地摆脱。
✨3，对于投资者来说，找到拥有护城河的公司，在价位合理的时候把股票买进来，就可以获得源源不断的高收益。不能跟碰运气一样盲目地选择股票。
怎么样区分护城河和陷阱？
✨优质的产品、高市场份额、有效的管理等，都是常见的陷阱。 优质产品带来的很有可能是短期利益，很少会形成护城河。 我们总是认为一个多年辉煌，业内有名的企业，它的市场份额巨大，那么一定是拥有可持续的竞争优势的。但历史告诉我们，在竞争惨烈的市场上，领先的优势可以转瞬即逝。比如柯达、IBM、互联网的网景等。
✨所以如果你要投资一个企业，或者要买一个股票，你不能看它拥有巨大的市场份额，就盲目地投钱，你要看它是怎么赢得市场的。 在选择股票的时候，不单要分析公司的管理者跟运营团队。
因为这些拥有优秀管理者和高效率团队的企业有可能在效率主导型的竞争行业当中取得一席之地，但是如果没有难以复制的专有流程作为基础，是没有什么可持续的竞争优势的。 很多企业创造价值的方法是不停地换高管，甚至有时候雇用一个超级明星CEO，但谁也不能保证这个明星高管会创造出新的奇迹，或者哪天会跳槽。 领导者跟团队都是充满变数和偏见的，并不是有效的护城河。
二、护城河到底长什么样呢
社会环境变化，天灾人祸降临，未来充斥着各种未知的变数和风险。
指望着死工资是不稳妥的，投资这个事情一定要从现在做起来。
现在国内投资的几种渠道：股票、基金、债券、房地产等，如果你手头的钱不多，没有多少抗风险的能力，那么就得稳妥保守。
投资之前一定要对企业有一个全方位的了解。 企业的经济护城河的四个重要类型：
无形资产
✨无形资产的定义比较宽泛，像商标权、专利权、还有法定许可权等，都是无形资产。 如果一个企业仅仅凭借品牌，就能够以更高的价格出售同类的产品，那么这个品牌就非常可能形成一个强大无比的经济护城河。
比如拜耳制药、兰蔻化妆品，它们凭借着自己品牌影响力，卖出的产品比其它品牌相同类型相同成分的产品价格要高几倍。 另外拥有许可权的公司也拥有同样的护城河，这是通过行政手段的严厉行业管制而获得的保护方式。
比如烟草、食盐专卖等。比如现在的采砂企业，都是需要审批许可的。那么这就等于是政府愿意出面保护的护城河。没有许可权就只能偷偷摸摸的干，说不定哪天就被取缔。如果某个企业找到了一个能够带来定价权的品牌专利，或者是那种限定竞争的，不让别人来竞争的法定许可，那么这个企业就有了经济护城河了。
转换成本
✨另一个类型：高转换成本。比如客户不用你家产品了，打算转向去另外一家，那么转换所产生的费用，就是转换成本。 比如手机号，要换手机号非常麻烦，成本高。商家可以通过设置诸多条款的方式来增加你的转换成本，然后再给你额外优惠或赠送留住你。
比如大众都在用的photoshop，需要花钱才能买到正规版本，因为一般很少人会选择小众软件，没地方学，这就是转换成本。 像零售业、餐饮业这样的转换成本就很低。因为你随时都可以换到另一家。
如果企业能够让客户不选择竞争对手的产品跟服务，那么它就得拥有转换成本。转换成本高的话，企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维护高资本回报率。
网络效应 由网络的规模效应产生的垄断效应。
✨什么是网络的规模效应？如果一种商品和服务的价值随着使用者的增加而提高，那么能吸引到最多用户的产品就是最有价值的网络型产品，因为它创造了一个有效的循环，能够不断地扩大网络的规模，从而形成威力无比的竞争优势。
比如办公软件office的文字处理系统，比如最典型的就是淘宝，淘宝几乎是网购的代名词，在中国拥有巨大的网络效应。像其他购物网站如京东，它的业务流量可能比不上淘宝，因为买家跟卖家都挺熟悉淘宝的。
成本优势
✨企业还可以通过低于竞争对手的成本给自己挖一个护城河。这个成本优势更多的是具有可持续竞争优势的成本。 成本优势必须要建立在一个没有办法复制的基础之上。
比如像电脑零售商戴尔公司，它的低成本是建立在流程基础之上的，取消了分销环节，采用了直销方式，并且通过订单式生产实现了存货的最小化，从而降低了成本和价格。 再比如拼多多，省去中间环节，直接联系厂商一手货源，所以价格很低，这就是成本优势。
还有一种能够大幅度降低成本的优势就是，独特的资源优势。比如中东的石油。更重要的是拥有地理位置优势的企业，往往可以实行局部的垄断，而一流的自然资源却没有办法复制，由此就形成了更加宽广的护城河。
小结：如果一个企业拥有以上其中的某一个类型的特征，并且有较高的资本回报率，那么我们就可以把钱投到它身上，不出意外的话都会有比较稳妥的收益。
三、怎样发现护城河？
如果企业的四大经济护城河的特征不明显，它的特点若隐若现，容易被人忽略，你就要用心地去观察，然后做出正确的判断。 护城河之所以能让企业变得更值钱，是因为它能让企业长久地保持盈利。
护城河企业经常出现的领域
✨在技术领域很容易出现护城河企业，软件企业相比于硬件企业更容易建造护城河。
为什么说软件企业比硬件企业更容易建造护城河？因为硬件企业本身更侧重于资本密集。比如想开发一款硬件，你要做一个电脑，需要遵循通用的行业标准，要投入很多的成本，而软件除了人力成本之外，其他的成本用得比较少。并且一款软件往往需要跟其他软件结合在一起才能够发挥作用，这种结合就锁定了客户，增加了客户的转换成本。
例如惠普、戴尔、英特尔这些计算机硬件的巨头企业被后来的智能手机、平板取缔了他们的PC端。 而谷歌、亚马逊、微软这些软件企业纷纷推出云计算服务，因此很多企业现在不需要再购买数据中心的硬件设备了。只需要像阿里、Facebook等大型互联网公司，或者大型的云计算提供商给它们提供服务就可以了。
✨直接面对消费者的企业是护城河出现最少的企业
比如最常见的餐饮企业和零售商。 消费服务企业之所以很难拥有护城河，是因为它们的客户转换成本非常低。营销模式很容易被竞争对手复制。所以如果没有像麦当劳一样拥有多年的口碑和超强的品牌效应，是很难塑造核心竞争力的。
另外例如像高露洁、可口可乐等这些产品之所以能够经久不衰，是因为这些品牌已经形成了势不可挡的经济护城河，它们需要不间断的广告投放和持之以恒的创新，在这背后需要大量的资金来支持，一旦没有了资金，它们就会消失了。
在这些成本重要性高于一切的行业里面，投资者想赚钱很难。
怎样确定企业是否拥有护城河
✨第一步，看它以往的财务报表。 适用于老企业：检查它以往的资本回报率，超群的资本回报率意味着这个企业可能拥有护城河。如果资本回报率很差，而且公司业务也没有出现实质性的变化。那它就没有护城河。适用于新企业：看这个公司是不是高成本转换者，高成本转换的公司往往具有生产成本低，拥有无形资产这样的特征。如果它不是，那就没有护城河。
✨第二步，看它的竞争优势 如果这个企业的历史报表有可观的回报率，就进入第二步：确定这家企业的竞争优势。 看它是否具有经济护城河的四个特点，即无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。
✨第三步，看它的竞争优势到底有多强大。 如果确定了竞争优势，第三步：判断一下公司的抗风险能力，这个步骤决定了护城河的宽窄和长短。 一个企业如果没有持续的资本回报率，或者是没有办法验证它的资本回报率，就相当于没有护城河。
四、如何找准投资时机
炒股除了选好企业以外还要看准时机，一定要先对股票进行认真的分析和充分的计算，如何对股票进行估价？
学会通过估价工具进行评估； 股票的估价工具有很多，比如市净率、市盈率、市销率，股票也有一些指标，凭借这些指标可以买到估值比较低的股票，抵御市场的不稳定带来的风险。
✨市盈率
就是用每股股票的市价除以每股的收益得到的数就是市盈率。比如一个股票的市价是24块钱，过去的12个月每股的盈利是3块钱，那么它的市盈率就是24÷3=8，也就是这个股票有8倍的市盈率，你每付出8块钱，就能够获得一块钱的盈利。
✨市盈率越高
股息的收益率就越低，市盈率低的股票才能够让你赚钱。进行市盈率估值是最常见的方法，就是把目标企业跟同行业的其他企业进行比较。 如果看到一只股票的市盈率低于同行业的其他股票，很有可能说明这个公司有投资价值。但这种比较仅限于国内。
比如中国的航空业和银行业，在同一个大环境下未来仍有空间，国外同行业由于经过了百年的竞争淘汰已经降速发展甚至是萎缩。所以市盈率是大不相同的。 但注意市盈率低就一定值得投资吗？有可能这只股票它的资本回报率本来就很低，或者它本来的竞争优势就很弱，所以市盈率就低。
一些成长性公司反而会出现高市盈率。 市盈率的指标很不稳定，受经济周期性波动的影响，上市公司每股收益会出现大起大落的现象，这样算出来的平均市盈率自然也会跟着大起大落。所以不能单靠市盈率来估值。
✨在使用市盈率的时候，一定要综合考虑，认真评估风险、资本回报率和竞争优势这几个基本因素。然后再看看这个企业的业绩提升速度怎么样，持续性怎么样，综合判断再决定要不要投资。
就是保持良好心态； 投资最重要的就是保持耐心，不管多么强大的企业，它的股票都不可能永远留在顶峰。 投资世界里一切都是可控的。当你列出所有备选股票的时候，要耐心地等待好时机，一旦机会出现就要不失时机、一跃而上。只要形势不明朗，任何时候都不要轻举妄动。
做自己，不要盲目地追随市场。
✨什么才是好时机？
当整个市场都告诉你快跑的时候，是你应该买进的好时机。 当所有媒体都在大肆地吹捧股市一派欣欣向荣的时候，好股票肯定没有好价钱，但股市一旦慌张了，投资者都在匆忙逃跑了，说不定就蕴含着机会。 股票交易的原则是低买高卖，当你发现一个股票的股价持续上升，成交量越来越多的时候，多数情况下会迎来一段飙涨期，这个时候如果大胆买进，很可能就有收获。
一个股票跌了很久，最近一段时间成交量比较小，也不一定不能买入，这样的股票一旦价格平稳一段时间之后，也会出现小幅的上涨，可以买入。 不要轻信股市评论或者小道消息，不要在意某家公司来年可赚多少，要在意它未来5~10年能赚多少，也就是说不要盲目随大流，要注重股票的未来发展潜力，不要因为短期遇到一小点波动就选择放弃。
✨一个企业有宽广的经济护城河，而且股票价格的当前市价低于它的内在价值，那么你就要大胆地去买，不要总依赖于别人的绝招和建议，一定要自己去做研究。才能拥有属于自己的成功经验。
五、抛售护城河企业股票
股票不一定非要在最高价位的时候抛出去，四种情况下可以抛售：
1、在投资的时候犯了错误
你对一支股票判断失误，或者你对它的发展状况盲目乐观，那么就要找机会抛掉，及时止损。不要不舍，心存侥幸只会损失更多。
2、投资的公司经营状况出了问题
如果一家公司刚开始的时候市场份额可观，以往业绩也很好，但是没多久这个公司的经营理念就被淘汰了，过了风口，经济状况就出了危机。这时就应该毫不犹豫的抛掉，否则就会被套牢。 比如在前些年的手机热，国内很多手机品牌雨后春笋一样涌现了出来，但等这风口一过，发现很多公司的经营出现问题，这个时候就得赶紧撤出来，因为这个时候不撤的话，你会损失的更多。
公司经营出问题，其实就是这个公司的护城河有了损毁的迹象。比如因为行业结构变化而失去护城河。比如大型连锁超市取缔了小卖部、网店取缔了实体店。如果一个投资者有敏感的眼光，就要及时地发现行业结构的变迁，从而决定到底要不要抛出手中的股票。 无论成熟的大企业还是小公司，它的护城河都不是一成不变，只要它失去护城河，就要立马抛掉手中的股票。
3、你的钱还有更好的用处
如果你现在面临一个更好的投资项目，那么就要抓紧时间抛掉股票回笼资金，让钱生出更多的钱。前提是你要确定你想转换的这支新股票的升值潜能必须大于当前所持有的股票。以免损失摩擦成本。
怎么确定新的股票是否比原有的更有潜能？多看新闻，多加了解，对这两个领域进行多方考察。比如了解一下龙头企业的经营状况。不要盲目跟风。
4、一只股票在你的投资中占比太高
如果一只股票已经让你赚得盆满钵满，而且又占据了你整个投资组合当中很大的一个部分，就可以抛掉了。 这样就可以降低风险。所以买股票不能只买一种或两种，而是要买多种，分散风险。
多样化的股票组合比只持有其中一只股票的风险要小。假如股票组合当中有两只高风险股票，那么这两只股票的风险有相互抵消的可能。 一旦你发现持有的股票当中，有一支已经占据了你整个投资组合当中很大一部分，可能就需要重新来分配你的投资资金了。
小结：当你考察一家公司，认为它具有投资价值，也并不代表买回来就可以高枕无忧，在整个投资过程当中都需要你聚精会神，亲力亲为，才有可能大赚。
送大家一句话:
