“世界上没有一门学问是要先学好才能用，几乎都是先用，再用，然后不断地用，才能够学好”。

为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。

在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到金数据链接上，我们会定期发布大家的投票结果。

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下面开始我们今天的“财报打群架之苏宁云商”。

一、公司业务概要

1、主营业务

苏宁云商是中国领先的互联网零售服务商，经历了7年的转型升级，苏宁已经形成了零售、金融、物流三大业务单元协同发展的态势。2016年，企业进入转型收获阶段，零售业务规模效应显现，运营效益提升，苏宁物流、苏宁金融板块基于多年的超前投入储备，资源优势及价值逐步凸显，业务发展快速，初步形成了企业多元化盈利结构。

2、行业发展情况

2016年，国民经济进入新常态发展，消费对经济的拉动效应进一步显现。新常态下消费市场呈现出消费升级的新态势，居民消费向品质升级、服务升级进行转变，零售行业发展回归零售本质，专注于个性化、品质化、体验化的商品及服务提供。展望未来，随着新型工业化以及供给侧结构性改革加快推进，城镇化步伐加快，城乡居民消费能力稳步提升，消费品市场将持续保持平稳较快的增长。

3、公司核心竞争力

（1）苏宁拥有最完整的消费生态，能够有效获得忠诚的用户，形成长期发展的持续动力。

（2）苏宁拥有强大的自营能力，能够有效提升经营附加值，持续增强企业盈利能力。

4、公司发展战略

作为率先在行业推进O2O零售模式的苏宁来说，2017年将有效利用品质消费增长的窗口期，把握行业优胜劣汰的机遇期，实现企业快速发展。面向用户，公司将持续推动消费平台的升级，为用户提供全方位的品质生活解决方案；面向供应商，公司将持续升级供管平台，成为品质商品的畅销渠道。

二、财务报表分析

1、资产负债表

资产结构表

（1）货币资金272亿，占总资产的19.8%。虽然说货币资金占总资产比率没有大于25%，但是公司还有交易性金融资产22亿，可供出售金融资产253亿，这些都属于公司的现金储备，总共占总资产的40%，公司的现金储备非常好。

（2）应收账款11亿，占总资产的0.8%，应收账款占比非常小，公司属于收现金的销售模式，对下游客户有话语权。

（3）无形资产56.8亿，总资产的4.1%。这部分主要是公司的土地使用权。

负债和股东权益表

（1）短期借款61.6亿，占总资产的4.5%，长期借款0.18亿，应付债券35亿，一年内到期的非流动负债45.9亿，这些都是公司的有息负债合计142.7亿，占总资产的10.4%，公司的有息负债较高，为此承担的财务压力也相对较大。

（2）应付票据258亿，占总资产的18.8%，应付账款124.9亿，占总资产的9.1%，这些是公司拿着上游供应商的钱在经营自己的生意，说明公司对上游供应商有较强的话语权。

（3）负债合计672.4亿元，占总资产的49%。即公司经营的钱一半来自于股东，一般来自于外部资金，资产负债率合适。

2、利润表

（1）营业收入1485.8亿，同比增长9.6%，公司在报告期内营业收入取得了较好的增长。

（2）营业成本1272.4亿，占营业收入的85.6%，公司的毛利率只有14.4%，公司的利润空间非常有限。

（3）公司的期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）共占营业收入的14.7%，同比减少了0.8个百分点，公司在报告期内对期间费用进行了有效的控制。

（4）营业利润2.1亿，占营业收入的0.0014%，公司通过销售产品基本上不赚钱。

（5）净利润4.9亿，净利率只有0.3%，公司的盈利能力非常差。

3、现金流量表

（1）经营活动产生的现金流量净额较同期增加121.5%，主要由于报告期内公司经营活动产生的现金流入增加，此外收到北京京朝苏宁归还的往来款。

（2）投资活动产生的现金流量净流出额较大，主要由于一方面公司出资人民币约140亿元认购阿里巴巴集团发行普通股份，另一方面报告期内公司合理规划，增加购买理财产品。

（3）筹资活动产生的现金流量净额较同期增加1169.11%，主要原因是报告期内公司实施完成非公开发行普通股股份，募集资金净额290.85亿元，以及公司子公司苏宁金服完成58.33亿元股权融资，此外申请银行专项贷款用于认购阿里巴巴股份。

三、超级数字力分析

1、现金能力

（1）现金占总资产比率5年平均为29.3%，公司的现金储备比较多，在行业不景气时，可以有较多的自有资金经营生意。

（2）平均收现天数5年平均为3天，公司属于收现金的销售模式，对应收账款的管理能力很强。

2、运营能力

（1）平均收现天数5年平均为3天，公司属于收现金的销售模式，对应收账款的管理能力很强。

（2）存货周转天数5年平均为58.7天，这五年呈现明显的下降趋势，说明公司对存货的管理能力提高。

（3）总资产周转率5年平均为1.4次，公司对总资产的运营效率还可以。

3、盈利能力

（1）毛利率5年平均为15.4%，公司的利润空间非常有限。

（2）净利率5年平均为0.9%，公司盈利能力非常差。

（3）净资产收益率5年平均为3.8%，到2016年的时候，净资产收益率为1.5%，公司整体赚钱的效率很低。

4、财务结构�

（1）负债占总资产比率2016年的时候为49%，较之前几年变得更合理。

（2）长期资金占不动产、厂房及设备比例5年平均为328.8%，说明公司是在用长期资金支付长期资产，“以长支长”的能力较好。

5、偿债能力

（1）流动比率5年平均为126.2%，小于200%的标准。

（2）速动比率5年平均为91.0%，小于150%的标准。

以上是对苏宁云商的综合分析，下面是从财报说中截取的公司各项指标，欢迎大家投票，一起选出好公司。

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