大家好，欢迎来到圆姐读书，今天我们继续来读《彼得林奇的成功投资》。

 上一期我们提到林奇绝对不碰的6类公司，以及判断一家公司的价值，主要看其赚钱的能力。

接下来林奇给我们解读了市盈率这个估值指标的用法：

市盈率等于每股价格/每股收益，它反映的是股票价格相对于公司盈利是高估、合理还是低估了。通过市盈率，我们可以简单估算投资者通过投资，几年时间能收回成本，比如一家公司的市盈率是10倍，那么你投资它10年能回本，如果是5倍，那么5年就能回本。所以，市盈率越低越好。

不过市盈率并不是固定不变的，它会根据公司的盈利情况变化，当预期盈利能力增强，在价格固定的情况下，市盈率就会变小，当预期盈利能力减弱，市盈率就会变大，这也是为什么市面上很多市盈率三四十倍的公司，却被很多人追捧的原因。因为人们对这些公司预期良好，认为它们会在未来通过快速增长来降低估值，从而带来丰厚的收益。

那么如何判断一家公司的市盈率是高了还是低了？

有这么几个方法：

第一，按照林奇的分类标准，对公司进行分类，对于增长类的公司，林奇给了一个大概的标准：缓慢增长型的公司市盈率的合理区间在7-9倍，稳定增长型的公司在10-14倍，快速增长型的公司在15-20倍，在区间内属于合理，小于区间就是低估，高于区间就是高估；

第二，同行业之间进行比较。市盈率不能用来泛泛的做比较，它适用于在同行业同类型的公司之间作比较，比如格力和美的、茅台和五粮液之间相互比较，选择市盈率更低的进行投资即可，但如果你拿格力和茅台去比，就没什么意义了。

第三，和自己的历史比较。看看在过去的历史表现中，某只股票的平均市盈率是多少，牛市顶点的时候是多少，熊市低点的时候又是多少，然后大概判断一个合理的中间区域，再结合股票的类型和成长性，综合判断现在的位置是高估还是低估。

如果你觉得这些都好复杂，那就记住一个原则，就是高市盈率的股票不要碰。比如50倍的市盈率，即使它是一家优秀的公司，也不要买。

除了个股的市盈率，整个市场也有市盈率，它用来判断整个市场整体上是高估还是低估，市场整体高估的时候，在投资策略上就需要更保守一些，而市场整体低估的时候，投资策略就可以激进一些。比如，当前很多人都采用基金定投的方式投资，那么通过市场整体估值，能帮助我们适当的采取一些策略增厚收益，比如通过历史数据显示，A股主板市场的平均市盈率在10-20倍之间，那么当估值在10倍以下，我们就可以增加资金定投，而估值到了20倍以上，就要适当的减少资金定投。

如何查询A股市场整体市盈率？

通过value500.com这个网站可以查到，另外，现在有很多财经自媒体人会提供主要指数的市盈率数据，比如齐俊杰的粉丝群、银行螺丝钉、长投学堂等，感兴趣的小伙伴可以去搜索关注。

那么如何判断一家公司值得投资？

林奇认为，我们需要在确定公司类型的前提下，去了解公司的相关信息，再结合财报，来综合判断。接下来我们来看看不同类型公司的不同关注点：

l  一家缓慢增长型公司的股票，你买入的目前是为了获得稳定的股息收入，那么我们要了解它的股息率是否有吸引力？过去是否一直持续不断地发放股息，包括在熊市里，不曾中断？

l  一家稳定增长型公司的股票，你要知道当前它的市盈率是多少？处在行业估值的什么位置？处在自己历史上的什么位置？公司的盈利增长率是多少？是否可持续？

l  周期型公司的股票，你要去判断目前它的业务是在周期的起点、中期还是底点？

l  隐蔽资产型公司的股票，你要知道它的隐蔽资产是什么？目前的实际价值是多少？这些有没有反映到股价上？

l  困境反转型公司的股票，你要知道它陷入困境的主要原因是其自身经营问题，还是因为受到拖累？对目前的困境公司是否有切实有效的应对举措？

l  快速增长的公司，你要知道公司业绩大增的主要原因？这种经营模式是否可持续？它是否有详细的经营计划以保证公司在未来继续快速增长？

只有对一个公司越熟悉，你才越有可能赚钱。

接下来林奇讲了他研究的两个案例，一个是成功的，一个是失败的。

成功的这家公司叫La Quinta汽车旅馆，他是通过联合旅馆公司的高管推荐，获知这家公司（林奇说这是他寻找伟大公司的一个有效办法）。很快他就见到了这家汽车旅馆公司的毕哥勒先生，林奇向他问了以下问题：

问：旅馆成功的理念是什么？

答：提供星级酒店的品质和服务，却只收快捷酒店的费用。

问：这并不容易，如何做到的？

答：我们去掉了一切不能给公司创造利润的空间，比如礼堂、会议室、厨房和餐厅等，顾客如果需要就餐，在酒店旁边就有24小时快餐店。事实证明大多数旅馆的餐厅经营都是赔钱的，而且还非常容易遭到顾客的投诉。

问：旅馆的利基在哪里？

答：我们的目标客户是小商人，这部分中端客户群体，市场上没有适合他们的旅馆。旅馆选址策略也跟随目标群体而定，主要集中在商务区，而不是各大车站或高速路口。（这些地方是其他旅馆的聚集地，竞争激烈）

问：我们如何解决巨大的建筑成本？对于一家新公司来说，从哪里获得建造旅馆的钱？

答：我们通过和保险公司的合伙经营策略筹集资金，我们的合伙人不仅享受盈利，也得分担风险，所以我们没有巨额的银行借贷要还。

……

林奇发现毕哥勒先生把任何事情都思考的非常清晰，这非常吸引他。另外公司已经成功运营了四五年，在全国不少地方都有经营不错的店面，除此之外，让林奇惊喜的是目前只有三家机构在追踪La Quinta的股票，其估值还非常的低。为了进一步确认，林奇甚至特意去体验了3家不同地方的客房，里面的设施和服务都让他很满意，此时林奇才买入这家公司的股票，后来这只股票10年涨了11倍。

另一家失败的案例是一家食品店，在林奇住的小镇上就有一家这样的店，林奇非常喜欢那里的三明治，他认为店里提供的现做的热乎乎的三明治，解决了数百万白领阶层的餐食问题，所以当他知道这家店要发行股票时，非常兴奋的以首发价买入了。

但是，这家店并没有像成功经营林奇家门口的店一样，经营好其他的分店。在经历了接二连三的扩张、亏损后，最终以失败告终，林奇的这笔投资亏损了近9成。

他反思自己犯错的的主要原因是：没有等待它多开几家分店，确定成功复制之后再买入，这种提前先入为主，贸然买入新公司的行为绝非明智之举。

今天的分享就到这里，我是圆姐，关注我，和你一起读理财。