2025年11月，中国餐饮市场接连迎来重磅交易：汉堡王中国以83%股权出让给本土资本CPE源峰，获3.5亿美元注资用于门店扩张；此前一周，星巴克中国将60%控股权出售给博裕投资，估值达40亿美元。短短数日，两大国际餐饮龙头相继“交权”，标志着“全球品牌+本土资本”的合资模式正式成为外资品牌深耕中国市场的优选路径。
曾经凭借品牌溢价横行中国市场的外资餐饮，如今面临双重挤压。一方面，本土品牌的崛起改写了竞争规则：瑞幸、库迪以9.9元低价咖啡掀起价格战，让星巴克市场份额从2017年的42%骤降至2024年的14%；塔斯汀等中式快餐年开2000余家门店，将汉堡王远远甩在身后，后者目前1250家门店规模仅为肯德基的十分之一。另一方面，外资自身“水土不服”问题凸显：汉堡王中国单店年盈利仅40万美元，不足法国门店的零头；星巴克中国门店占全球五分之一，收入占比却仅9%，高成本的“第三空间”模式逐渐失效。
消费趋势的变迁更让外资雪上加霜。中国餐饮市场已从“品牌崇拜”转向“质价比为王”，62%消费者将性价比列为首要选择。下沉市场成为增长核心，三线以下城市西式快餐增速快速，但外资品牌在县域市场的选址、运营能力明显不足，星巴克下沉门店日均出杯量仅为一线城市的60%。
外资选择让渡控股权，本质是看中本土资本的“独门秘籍”。CPE源峰深耕连锁消费领域，累计投资超100亿元，操盘过蜜雪冰城、泡泡玛特等品牌的规模化扩张，其商圈布局经验能帮汉堡王避开选址陷阱，2035年门店目标直指4000家。博裕投资则凭借瑞幸供应链资源与下沉市场运营经验，助力星巴克冲击2万家门店目标，弥补其在县域市场的短板。
这种合作形成了精妙的价值互补：外资保留品牌所有权与核心标准，通过品牌授权费锁定长期收益；本土资本获得运营控制权，凭借对消费趋势的敏锐洞察优化产品与渠道。麦当劳中国2017年引入中信集团后，门店从激增已印证该模式的有效性。
星巴克与汉堡王的交易并非个例，而是外资餐饮3.0时代的缩影。从百胜中国引入春华资本，到赛百味调整中国区股权结构，越来越多国际品牌意识到：深度本土化已不止于菜单汉化，更需触及股权结构、决策机制等核心层面。
未来的合资模式将呈现三大特征：一是控股权向本土倾斜，保障本土化决策效率；二是聚焦下沉市场与健康化创新，契合消费者的性价比需求与低卡饮食趋势；三是治理结构精细化，外资保留品牌否决权，本土资本主导运营扩张。2025年三四线城市餐饮订单量持续增长，中外合资企业有望借助本土资本的渠道优势，抢占增量市场。
这场外资“交权”潮，本质是中国餐饮市场从“品牌输入”向“本土共治”的进化。当星巴克放下高端身段拥抱下沉市场，当汉堡王借助本土资本弥补运营短板，中外合资模式正改写行业规则：中国资本不再是单纯的投资者，而是成为市场规则的制定者与消费趋势的引领者。未来，谁能平衡全球品牌调性与本土消费需求，谁就能在这片全球最大的餐饮市场中站稳脚跟。
