晚上好，今天大跌，很多朋友都恐慌了，大涨过的势必回调幅度大一些，没有只涨不跌的，所以咱们致力于寻找市场相对低估的企业，至少安全边际高一些，比如最近都在分享光伏、固态电池，最近也都走出独立行情。
宁波华翔涨的多了，今天大幅回撤，但利润厚的能睡得着（操作可❄️球主页搜索）。
今天继续聊聊储能方面。
2024年还在产能过剩的储能电芯市场，最近突然进入了“加价也排不到货”的状态，这种供需反转的速度超出了所有人的预期。
宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、远景储能等企业的产线持续满负荷运转，订单量激增至需排队等候，有企业表示“客户加价也排不了单”。
（一）最近电池板块表现亮眼
储能上市公司财报也能折射出行业景气度。
1、阳光电源上半年储能业务收入178.03亿元，同比增长127.78%，占总营收的40.89%，首次超越光伏业务成为第一大收入来源；
2、科陆电子储能业务实现收入12.82亿元，同比增长177.15%，占总营收的49.83%，首次超越智能电网业务；
3、瑞浦兰钧上半年储能电池出货18.87GWh，同比增长约119.3%，规模效应显现。
（二）原因
1、海外订单激增和国内政策变化，是供需扭转的两大主要原因。
其中，海外市场的爆发式增长推动了国内储能企业订单激增，尤以新兴市场更为明显。
2025年上半年，全球储能电芯出货量226GWh，同比增长97%。
其中，前九名均为中国企业，国内企业储能锂电池出货在全球占比超过90%，海外大单屡屡刷新纪录。
具体看，中东市场不仅是增速最快的黑马，增量也位居全球首位；澳大利亚、东亚等新兴市场也迎来大规模订单潮。
2、从海外需求看，传统电力已进入瓶颈期，而新能源投资热潮持续，拉动国内储能订单大涨，尤其是新兴市场。
海外市场不仅需求旺盛，其毛利率也更高，盈利情况更好。
海外市场需求高增长将延续，尤其是新兴市场前景广阔。
（三）供需情况
1、需求端来看，头部电池厂均指引26年出货30-50%增速（高于市场20%+增速判断），核心来自国内独立储能、海外大储需求持续超预期：
2、供给端来看，目前头部电池厂产能保持紧缺，宁德、亿纬、海辰储能电芯持续满产，瑞浦、中航等产能利用率也同比大幅提升，需求超预期下供需紧张加剧。
3、从价格来看，6-7月储能电芯连续涨价，系统端挺价趋势较为明确，产业链盈利有望进入改善通道。
（四）电芯：系统的“心脏”，价值量绝对核心
1、成本构成
在主流的LFP电芯中，原材料成本占比高达88%-92%。其中，正极材料是成本最高的单一项（约40%-45%），其成本主要由碳酸锂价格决定。
2、竞争格局
全球市场由中国企业绝对主导，呈现“一超多强”的高度集中寡头格局。
（五）聊聊“光伏茅”——阳光电源
2025年上半年，营收435.33亿元同比增长40.34%，归母净利润77.35亿元同比增长55.97%，而且还豪掷19.50亿元分红。
在光伏及相关产业最近几年低迷的情况下，阳光电源业绩保持高速稳定的增长，这才是最厉害的地方
事实上，厉害的不止阳光电源一家，而是整个逆变器环节。
2025年上半年，11家光伏逆变器企业合计实现营业收入958.07亿元，同比增长20.41%；合计实现归母净利润131.75亿元，同比增长42.94%。
这其中，共有8家企业实现了盈利增长，增幅最大的为锦浪科技的70.96%和禾望电气的56.79%，阳光电源因为业绩基数较大的缘故，“仅”排在第三位。
结合盈利能力来看，共有6家企业毛利率超过了30%，像德业股份、锦浪科技更是超过了35%；其余5家企业的毛利率也大多超过了20%。
————总结：
今年以来头部电池厂订单饱满、产能紧缺，部分头部厂家2026年储能电池订单已接近排满。
25Q2澳洲、东欧等地户储起量率先推动50/100Ah小电芯涨价3-5分/Wh，后进入25Q3后280/314Ah电芯陆续涨价1-2分/Wh，
且头部厂家国内储能系统价格近期开始见底回升，长期通缩的国内储能市场当前进入价格拐点。
从产业价值分配来看，我们预计电池厂及头部集成商将率先获得增量收益，2025年国内储能业务有望摆脱过去“不赚钱”的局面，盈利进入修复通道。
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