债券的特征

债券的定义

债券是约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券代表着债权的债务关系，但和一般的借条不同:债券是一种要式凭证，有固定的格式，记载以下特定条款:

• 面值:债券的的面额
  （债券价格可能不等于面值，根据价格与面值的关系，债券可以分为:平价、折价、溢价债券。）
• 偿还期:本金什么时候偿还
  （偿还期会影响利息支付，影响到期收益率，影响价格变化）
• 本金偿还方式
• 嵌入期权:

1. 可转换:（可转换债券一定为公司债券）持有人拥有将债券转换为公司股票的权利是一种股票看涨期权。
2. 可回售:持有人拥有将债券卖回给发行人的权利，是一种卖出期权。
3. 可赎回:发行人拥有将在却买回的权利是一种买入期权。

• 利率与计息方式:债券投资的基本收益是利息
  根据计息方式的不同，债券可分为以下几类：

息票债券:

利息计算方式为。（息票债券需要规定利息支付的频率）
注：息票债券的利率需要区分 APR：年百分利率 & EFF：有效年利率

零息债券:

贴现发现（折价发行，到期偿还面值）

浮动利率债券:

利息率=参考利率+基本利差（参考利率是变动的）

固定收益证券的分类

注：

• 同业存单:商业银行之间发行的存单
• 信用债:影响债券价格最重要的因素是信用程度，主要是企业/公司债
• 利率债:影响债券价格最重要的因素是利率，国债，地方政府债，央行票据，政策银行债……

根据发债主体进行分类

政府债券:

• 国债:财政部发行

1. 国库券:一年以内
2. 国债:一年以上

• 政府机构债券:财政部担保
• 市政债券:地方政府发行

公司债券：

收益与风险都高于国债，但低于股票。公司债券资信等级差异大。
（注：一个基点，万分之一）
可转换公司债券的价值因素可分为两类:

• 若债券一直不转换，则价值受利率影响。
• 若债券转换为股票，则受股票期权的价值，即:股票的价格走势的影响。
  （转换价值：立即转换为股票的市场价值
  转换价值=转换比例*股票市价）
  转换市价大于等于债券价值和转换价值的最大值

债券投资风险

• 信用风险:亦称违约风险，是债券的基本风险（国债不存在违约风险，而地方政府债与公司债都有违约的可能）债券的信用风险由债权评级机构来进行评级，以对投资者进行提示。
  （公司可以通过设立偿债基金，未来次级债务，股利限制，担保等保护性条款来降低信用风险）
• 通货膨胀风险:由于债券的本金与利息是固定的，因此由于通货膨胀，名义收益与真实收益之间会有差异，产生购买力的差异。
• 其他风险:如自然灾害，并购与公司重组，管理规则变化，政治因素等事件风险。
• 利率风险:

1. 价格风险:由于利率变化，价格会产生波动。
2. 再投资风险:由于利率变化，利息进行再投资的收益率波动。
3. 赎回与提前偿还风险（公司债）:利率发生变化，触发赎回条款执行。