有一个词，叫“价值投资”，因为巴菲特这些年的名气越来越大，中国谈论价值投资的人也越来越多。
什么是价值投资？最简单的理解就是长期持有一家好公司的股票。所以就要拼眼光，看透哪一家是好公司；另外还要拼耐心，看能不能持有这只股票很久。但是这种理解还是有一定问题的。因为好公司的股票也会跌，并且并不是持有的时间越长赚的就越多。
那么我们来看一看李录先生是怎么对其系统讲解的。首先介绍一下李录。他是巴菲特的搭档查理芒格的学生和密友，是查理芒格家族资产的主要管理者。他是华人中和巴菲特的价值投资思想接触最深入的人。
首先李问了一个很基础的问题：如果你要做投资，那么从长期看，什么样的资产可以让你的财富持续、有效、安全、可靠地增长？
正确答案是股票。这和很多人的直觉相反，股票大涨大跌，风险好像是很高的啊！但是，如果不看具体是哪一只股票而是从长期来看市场，我们来算一笔账。如果我们在1802年投资美国股市一美元，今天它的价格是多少呢？即使扣除通货膨胀，它今天的价值是103万，升值了100万倍。要知道，这两百多年里，美国股市的年化回报率只有6.7%，不算高啊！但是你用计算机算一下，果真如此。这就是复利的力量，爱因斯坦把复利称之为世界第八大奇迹。
价值投资的概念最早是由格雷汉姆最先形成的一套体系。现在它的代表人物是巴菲特和查理芒格。它的含义用李录的话来说很简单就是四项基本原则。
第一个原则，首先搞清楚股票的本质到底是什么？在一般人眼里股票就是投资工具，低买高卖就能赚钱。但是在价值投资者看来，买股票买的不是哪个投资工具，买的是一家好公司的一部分所有权。随着GDP的增长，好公司会不断创造价值，股票价格就是这部分新价值的体现。打个不恰当的比方，持有投机品，相当于养猪，当然是便宜的时候就买，觉得差不多了就卖掉。而持有好公司就是相当于养儿子，该培养培养，该出门出门儿，结果当然是长期持有。
第二个原则，理解市场是什么。一般的理解市场就是交易的场所，它发来的价格信号，所有的交易者根据这些信号进行交易。但在价值投资者看来，不是这样的，股票市场从来不能告诉你，真正的价值是什么。只能把市场看作一个服务者。市场只是为你服务的，能够给你提供机会，让你去购买所有权；也会给你一个机会，在你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金。对于市场的涨跌和价值投资者没有关系。
第三个原则，留出安全边际。就是只买价格大大低于公司内在价值的股票。因为投资的本质是对未来进行预测，而预测不可能百分百准确。万一预测错了，至少不会亏很多钱；而如果预测是对的，你的回报就会比别人高出很多很多。所以价值投资，不是指持有好公司的股票，而是指持有价格远低于价值的好公司的股票。
以上三个原则用大白话归纳一遍如下：
一、拨开股市的表象，你买的不是投机品，你买的是一家好公司的一部分。你要赚的不是股价波动的差价，而是这个好公司在经济增长过程中创造的价值。
二、你的博弈对象不是市场。关于这只股票的只是价值，市场什么都不能告诉你，它只是服务于你的工具。
三、不是买所谓的好公司，而是买价格低于价值的好公司。
而这背后的智慧是啥？价值投资的全套智慧都是一种叫“不丢失目标”的智慧。这里面有两种核心的能力。
第一，认准自己目标的能力。
经济在增长，核心的动力是好公司。你不是在和市场对赌，而是搭上好公司成长的那班船。这个核心不丢，你的投资就不会出大问题。
第二，不被其他因素干扰的能力。市场起起落落，账面财富忽多忽少，有多少人真能
无视这种波动，死死盯住自己拥有的核心价值和最终目标？这就像不会开车的人，盯住的是方向盘，把工具本身当成了博弈的对象，结果开的歪七扭八。而会开车的人，盯住的是远方的路，自然就能开出一条直线。
最后这一条原则是巴菲特根据自己五十年的投资实践，加进去的一个概念：能力圈。它的意思很简单：一个投资人可以通过长期不懈的努力和学习，真正建立起自己的能力范围。这个能力就是能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，能够对未来长期的表现，做出更准确的判断。
听起来很简单吧，但是有几句潜台词。
第一句 买股票本质买的是公司。所以不是什么股票看涨买什么，而是你觉得什么公司被低估了，你买什么。但是你怎么知道这个公司的价值被低估了？只能基于你长期的研究，你对这个公司、这个行业有深入骨髓的了解，你才能做出这种判断。
巴菲特号称股神，一生管理过几千亿美元的资金，但是他买过的股票一共只有78支。他说过每个投资人都应该假想自己有一张投资决策卡，上面只有20个洞，每做一次投资决策，就少一个洞，一生最多做20次投资决策。
那你觉得原因是什么？是谨慎？是自律？都不是！按照能力圈这个理论来说，是你纵使非常勤奋，你一生能够真正了解、洞察的行业和公司，也就这么多个。超出这个数字，你实际上就不是在投资公司，而是在股市上投机和赌博。
第二句 没有边界的能力就不是真正的能力。这个说法非常深刻。比如说你声称自己有某种力量，那你要明确地知道自己力量的边界，你才算拥有这种力量。你持有一个观点，必须能够说出这个观点不成立的条件，它才是一个真正的观点。
为什么要建立自己的能力圈？答案很简单，这是防范投资风险的唯一办法。如果把市场比作一个人，那市场这个先生上蹿下跳地波动，他在干什么？他在找一个东西，就是发现人性的弱点。只要你在干自己能力之外的事情，你就是在把自己的弱点暴露给市场，不管此前你赚了多少，市场一定会在某一时刻把你打倒，让你前功尽弃，甚至是万劫不复。
所以能力圈不是谦虚谨慎，是对市场惊涛骇浪的严防死守，是不让自己人性和情绪上的缺点被市场找到，是自作自己懂得的事情。否则，市场就一定会把你的缺点放大，以至于彻底把你毁掉。
所以能力圈是一种彻底诚恳的态度，是一定要在知识上百分百诚实的人的刚性自律，是把不断地追求知识、追求真理、追求智慧作为自己的一个道德责任。只有坚守这些原则你才是在投资经济增长，投资好公司，获得可以长期、可靠、安全的回报。
更深一步，我们经常讲要可持续，那什么是可持续？
可持续的东西都具有一个共同的特点，就是你得到的东西在别人看来，在所有其他人看来，都是你应得的东西，这就是可持续了。赚钱也是一样的，为什么价值投资可持续？就是因为他在投资那些价值被低估的公司。主观上这是你知识运用的结果；客观上，对那家公司也有帮助，所有人都会这么看。所以这是一条光明大道。
只要偏离了这一点，你靠的就是运气，靠的就是欺骗，靠的是不合理的收费制度。放到长时间尺度来看，总会有人觉得你挣了不该挣得钱，不可持续这个魔鬼就开始疯长，直到把你击倒。
