在很多人看来，买黄金（或者其他贵重金属）是一种好的投资。在过去的几百年里，这个结论只有在非常少的时间成立。从长期来看，购买贵重金属不仅不是好的投资，而且扣除通货膨胀后还是亏钱的。在1792年，黄金的价格是每盎司19.39美元。现在(2018年11月21日)是1222.63美元，225年涨了63倍，年均回报率连2%都不到，远远低于3%的通货膨胀速度。
如果你的祖上在200多年前买下黄金，今天的实际购买力只有当年的1/10左右。类似的，其他贵重金属也不是什么好投资。20世纪初，贝聿铭家的先人花了9000两银子买下了苏州狮子林，今天9000两银子在苏州买不下一套普通的住房。也就是说，当初如果投资白银，到今天贬值得厉害。
为什么贵重金属不是好的投资呢？不是常说物以稀为贵么？简单地讲，它们和人类创造财富没有什么关系。讲股票会不断升值，因为它反映了一个社会创造财富的能力。同样，买债券可以获得利息，因为使用资本创造财富的人为了扩大自己的生意，愿意付钱给提供资金的人。北、上、广、深的房子会升值，它们也符合帮助创造财富的特点。但是贵重金属没有这个特点。
贵金属可以细分为两种，一种是除了做首饰之外几乎没有任何工业用途的黄金，它在过去起到货币的功能，但是今天这个功能已经消失，只是作为储备货币。黄金虽然产量不高，但是产值的增幅并不慢，甚至高于全球GDP的增速。
今天，黄金在金融上最主要的用途是避险，在经济危机和战乱时，它会升值很快，平时没有多少人关注它。如果大家想为了避险购买一些黄金，一定要买实物黄金，而不是纸面上的符号黄金（比如资本市场的黄金ETF），因为真到了危急的时候，纸面上的黄金没有用。
另一种贵金属有工业用途，它们包括白银、铂（也称为铂金）和钯。它们的价格会随着通货膨胀而上涨，但是总的来讲增长很慢，因为随着技术的不断进步，原材料产品中的价格占比越来越低，技术的占比越来越高。和贵重金属呈现类似的价格模式上涨的，还有很多大宗商品，它们一方面有抗通货膨胀的作用，但是相对GDP的增长，则是缓慢的。
当然，在短期内，无论是贵重金属，还是大宗商品，价格的波动很大，这就让很多人觉得有机会“赌一把”，最终投资就变成了赌博。对个人来讲，输的可能性远远大于赢的可能性。当然，有人可能认为那些操纵市场的庄家能赢，事实上只要赌多了没有赢家。
上个世纪70年代美国排名前十的富豪亨特（Hunt）兄弟试图控制全世界全部流通的白银，并且成功地将白银的价格由每盎司6美元炒到了近50美元，但是最终依然输掉了那场人类历史上最大的贵金属豪赌，最终宣布破产，成为少数仅经历一代人就由首富之一变成破产者的人。
既然我们所要做的是投资，是要通过经济增长获得确定的回报，那么就要远离赌场。
