贺昊

年少的时候看港片，那时多的是黑帮片或是警匪片，看得多了就对一个情节印象很深，之所以深不是记忆好也不是情节多么动人，是因为每部片子里都会有，那就是要跑路的黑帮份子要么是拿着老大给的，要么是情人送的，要么就是自己的——一块劳力士金表。似乎有句话就是：在黑社会混，最保险的就是买块劳力士金表。

在手表界，劳力士是顶级品牌，但绝不是表皇表王，但为什么不是百达翡丽江诗丹顿而是劳力士成了黑社会份子的最爱？是因为那些表太贵黑社会买不起吗？显然不是。

这要从两个方面来看，一个是保值或者叫升值，一个是流动。

就保值来言，虽然百达翡丽等表的价值更大，但在经济未发生太大波动的前提下，表皇表王的保值程度即价格的变动值/价格，即便是限量版的，也并不比劳力士高。当然，这有个前提，就是经济增长趋势是稳定的。

经济一旦出现波折，那么，金劳相比表皇们就有个优势：单价相比较低，容易出手，且当价足够满足典当人一段时间的生活。表皇们就没有这个优势：单价太高，不容易卖（有实力买的太少），这意味着在经济下行时，最贵的表皇其实没有很大的议价能力。而太大的折扣，就意味着亏大发了。

也就是说，劳力士金表在保值与流动性上表现得更均衡，自然，对风险性较大的人员来说，与其买一块百达翡丽，不如买十块八块劳力士更划算。最近的一部美国影片《金矿》中，马修麦康纳跑去印尼找金矿的启动资金就是当掉了自己跟老婆的两块劳力士。

按会计准则的相关定义，劳力士其实完全可以充当现金等价物。

它迷人就迷人在这了！

那这与房地产有何关系呢？

中国当下的房地产，功能属性已经远远被投资属性抛离了。现在到哪，无论是亲朋好友聚会，还是公车地铁，即便是闹市街头，人们碰到一起谈论的核心话题就是房子。

人们热衷于谈论房子的原因，当然是房子现在的“造富效应”，有太多的网络言论及实证研究，证明了房子是当下第一生产力。遥想当年一句流行的顺口溜，当代男人四大悲剧：炒房炒成房东，炒股炒成股东，泡妞泡成老公，练功练成神功（葵花宝典）。现在来看，发明这个顺口溜的人才是悲剧啊！

可房地产真的是最佳的投资工具吗？拿前述的劳力士逻辑做一比较可知，房地产就像表皇表王一样，在经济的上行期，看似升值的绝对量较多，投资价值还是很高的。但其保值能力不强，因为，一旦经济下行，也就是泡沫被扎破的时候，没有什么人或机构有那么大的流动性来对冲泡沫破碎对流动性的冲击。除了有货币发行权的政府。但走这条路的结果，恐怕不是我们想见到的。

对此，目前绝大多数的人都不以为然。可另一个潜在的危机就不得不引起重视。

1998年、2008年的两大经济危机，中国都幸免于难。很多人将中国1998年的幸运，归因于当时的外汇管制。毕竟当时引发危机的是对冲基金对金融体系、货币与汇率体系的冲击。而对2008年的因房地产泡沫破灭而导致金融体系的全面崩塌，很多人还是将中国的幸运归因于外汇管制，当然，又再加了一个金融管制。那么，2018年，又一个十年之际，倘若再次出现经济危机，中国的幸运还将是上述的几点吗？

其实，2008年中国得以真正躲开经济危机的本质原因，是百姓对国家信用的无比信任，体现在行为上，就是当年经济危机发生时的高居民储蓄率。也正是基于此高额的储蓄率，政府才得以进一步扩大信用，推出了“四万亿”的经济刺激计划，让中国幸运地躲过了经济危机。

而国家信用扩张的结果，是房地产行业的蓬勃发展，这一逻辑是来自于每100元对房地产的投资可以形成144元的对钢铁、水泥、铝合金、工程机械设备等行业的拉动效应，还不包括对地方政府因土地财政的极大盈余对地方经济的极大推动作用。这是好的一面。

不好的一面，就是居民储蓄率的快速降低。据2015年国民经济和社会发展统计公报数据显示，我国2015年人均可支配收入21966元，人口137462万。二者相乘，2015年我国居民总收入约为30.2万亿元。2015年末我国银行住户存款余额551929亿，比上年增长8.9%，计算可得该年住户存款增量为4.51万亿。而4.51/30.2=14.93%。即2015年中国的居民储蓄率仅有14.93%。

如此低的储蓄率表明，普通百姓根本不可能成为暖化房地产泡沫一旦破裂而出现的流动性冰冻所需要的“阳光”，其本身的抗风险能力也已很低，更重要的是政府的调控空间也变得狭窄。于此，任何形式的信用放大，都值得警惕。

因此，政府对房地产的调控是正确的，但更深的问题是，房地产究竟适不适合作为国民的投资保值品，也就是国民经济的稳定器，是需要商榷的。在未找到更好的经济稳定器之前，调整普通居民的房地产投资投机心理，提升普通居民储蓄率，是让中国经济向好并增强抗风险能力的必要举措。