相对于股票市场而言，很多人可能会觉得债券市场离我们的生活比较遥远，更多的是机构在交易，个人投资者比较少。其实并不是这样子的，生活中我们会经常接触到债券市场，甚至很多时候我们自己都没有意识到我们已经在债券市场上做了一些投资。

一. 宝宝类理财产品

第一类我们常接触的债券类产品是各种宝宝类理财产品，比如余额宝，财付通，工行的现金宝，京东的小金库等。

2013年余额宝的横空出世被普遍认为开创了国人互联网理财元年，同时余额宝已经成为普惠金融最典型的一个代表。不仅让数以千万从来没有接触过理财的人萌芽了理财意识，也激活了金融行业的技术与创新。

余额宝是支付宝和天鸿基金合作成立的货币市场基金直销平台，其对接的是天鸿基金旗下的增利宝货币基金。从2018年5月开始，余额宝新接入博时、中欧基金公司旗下的“博时现金收益货币Ａ”和“中欧滚钱宝货币Ａ”两只货币基金产品。

那么余额宝这类产品本质上是什么东西？就其本质而言是货币市场基金。

货币市场基金就是交易短期债券、同业存款、票据等债券类产品的基金。

所以当你把钱转入到余额宝的时候，其实就意味着你已经在证券市场上做了投资，在某种意义上来讲就有了间接投资债券市场的经验。

二. P2P

第二类大家可能比较熟悉的是P2P。

P2P最初诞生在英国，后因在美国获得了更大的发展，从而引起了广泛的关注。

在最初的P2P模式之中，网贷平台只是起到中介服务的功能。平台确认贷款人的身份、信用等级等，并把这些信息提供给存款人。存款人根据网贷平台提供的信息，自己决定贷款给哪个贷款人，并承担贷款人的违约分析。除了收集和传递信息，P2P平台还帮助完成存款和贷款人之间的资金转账，作为金融中介服务回报，P2P向交易双方收取信息和金融支付的服务费。

在这种模式下，由于P2P存款人要面临贷款人的违约风险，因此投资回报也更高，可以满足对风险承受能力较强的投资人的需求。因为发达国家的金融市场相对完善，利率的市场化改革也早就完成，商业银行对小企业和个人贷款已经相对完善，因此在这些国家发展是比较有限的。

2006年5月，宜信公司成立，首次将P2P引入国内。2007年8月，第一家基于互联网的P2P借贷平台“拍拍贷”成立，从此P2P在我国开始生根发芽，并迎来了一段爆发期。

P2P就其实质而言就是个人信用债，说白了就是一种债券，只是它背后是个人信用。P2P中的贷款人是债券的卖出方，储蓄者则是债券的买入方，平台的作用是撮合储蓄者和贷款人直接进交易。

在传统银行业务中，贷款人和储蓄者是通过一家专业金融机构进行交易的，即通过银行间接交易。但要注意，P2P并没有创造新的投融资关系，并非是新创造的金融产品，它本质上还是个人信用债，还是一种债券，还是以个人信用为基础。

从2015年初，“里外贷”平台兑付危机开始，近年来P2P风险事件频频爆发，也就是常说的“爆雷”。那么为什么这样一个债券市场会发生系统性的一个危机？

首先，P2P平台的担保机制非常的有限，或者说比较脆弱。

P2P公司往往通过三种模式来进行担保：

• 一、由公司注册资本担保，但一旦坏帐超过公司资本，这种担保机制就会名存实亡。事实上，网贷公司的资本金通常比较有限，所以这种担保机制比较脆弱。
• 二、收取所有贷款额的1%作为保险金，用来赔偿遭遇坏帐的投资人。实际上，小额贷款坏账率是比较高的，远高于1%。所以1%的保 险金很难覆盖坏帐，这种保险模式就无法长期持续。
• 三、通过第三方担保公司进行担保，这种模式和用公司注册资金担保面临同样的问题，坏帐如果超过担保公司的担保能力，最后买单的一样是存款人。

其次，P2P公司对贷款的担保违背了P2P运营模式的本意。

可以这么讲，P2P网贷就不应该有担保！为什么呢？P2P运营模式的本意是实现存款能和贷款人直接配对，形成绕过金融媒介的直接信贷。这种模式中，存款人是要承担贷款人的违约风险。因此在决定向谁贷款的时候，要非常谨慎的去评估投资的风险。哪些是优质的贷款？能哪些是次级贷款？然后再根据自己的风险承受能力作出投资决策。如果P2P平台提供了担保机制，那么贷款人反而没有足够的动力去审慎评估风险，同时投资者也会倾向于追逐高收益，但是高收益往往伴随着高风险，这样就形成了一个循环，导致P2P的系统性风险越来越高，在业务的扩张时期，不断增长的业务可能还掩盖了之前的坏帐，但是一旦业务扩张速度慢下来，坏帐就会暴露，投资人就会发现自己正在裸泳。

最后，P2P贷款的转让制度更是给P2P系统性风险火上浇油。

为什么呢？虽然贷款的可转让似乎增加了市场的流动性，但也给P2P平台带来了挤兑风险。一旦有风吹草动，投资者容易竞相踩踏退场，造成了一个系统性的风险。

三. 银行理财产品

最后一类是大家比较熟悉的通过银行等渠道销售的理财产品。众多的理财产品中，最重要的一类就是债券型理财产品，其实这背后还是债券。

债券型理财产品是指银行将资金主要投资于货币市场，一般投资于央行票据和企业短期融资券。因为这两者个人是没有办法直接购买，不具备资质。因此这类理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会，也就是投资债券市场的机会。

在这类产品中，个人投资者与银行之间要签署一份到期还本付息的理财合同，并以存款的形式将资金交由银行经营，银行将募集的资金集中起来，开展投资活动，投资的主要对象包括但不限于短期国债、金融债、央行票据以及协议存款等期限短，风险低的金融工具。在付息日，银行将收益返还给投资者，在本金偿还日，银行足额偿付个人投资者的本金。

通过上面的例子可以看出债券市场其实离我们的生活很近。当然这些债券类产品是在间接投资中经常遇见的，并不是直接投资的，所以可能对其认识还不够深刻。那么具体债券有哪些品种，以及其原理是什么？请听下回分解。