【打卡素材】《香帅金融学讲义》
【作者】香帅
【标题】理性预期：市场总是正确的
【日期】2021.1.19
【字数】
有效市场假说认为，在一个有效的金融市场里，所有人都理性决策，所以资产价格已经反映了所有的市场信息，任何错误定价都会很快被套利行为消除。
001你理解的“有效市场”对吗？
“有效市场假说”的核心观点：资产价格已经反映了所有市场信息，“错误定价”会很快被套利行为消除，所以想依靠私人信息战胜市场，长期获得超额收益是不可能的。
002市场真的有效吗？
三种不同强度的有效市场：强有效市场，半强有效市场，弱有效市场。
003 有效市场理论忽略了什么？
持续的巨大市场错误定价；被遗忘的有限套利和投资者非理性。
004我们能在市场上赚钱吗？
正确理解有效市场理论的方式应该是：第一，市场是动态的，有效市场理论也是一个动态的概念；第二，有效市场理论是有一系列前提和推论的。我们要做的，并不是简单记住这些前提和推论，而是看前提是否发生了变化，条件是否被改变了，并在此基础上进行沙盘推演，从而找到更多的获利机会。
005 IPO打新：无风险套利
“IPO打新”一直是中国A股市场独有的套利策略。
006 从IPO打新看中国A股的有效性
IPO打新套利空间的长期存在，其实是行政化监管的结果。
007提高A股市场定价的效率，提高市场的有效性
要让市场形成正确和稳定的预期，比如提高信息披露的质量；设计合理的交易机制，严厉打击内幕交易行为，保证市场交易的公正性和连续性；对市场不过度进行行政干预；帮助市场形成稳定的预期，不能总让人感觉市场可能出现结构性变化。
008涨跌停板
是股票市场的一种安排，指每个交易日的股票价格在前一个交易日收市价格的基础上，最多允许上涨或下跌一定的幅度。跌停会促使形成一种“踩踏外逃”的趋势。
009熔断机制
当股票市场价格波动过大时，暂停交易，保证整个市场系统的安全。熔断机制在中国市场水土不服的最大因素是制度设计和市场环境。
010噪音交易者：系统性价格偏差产生的原因
真实市场上，噪音交易者的信息高度关联，甚至相互传染，从而影响资产价格。
结尾：和理想的完美世界不同，真实的市场上充满了形形色色的摩擦，有限套利让错误定价无法快速消失。投资者更是具有动物精神，各种非理性的行为会导致资产价格和其内在价值发生断裂，市场的有效性也会因此受到影响。
