3月29日，深圳威迈斯新能源股份有限公司(以下简称“威迈斯”)首发通过上交所科创板上市委会议。此次IPO的保荐人为东方证券，拟募资13.32亿元。

据招股书，威迈斯专注于新能源汽车领域，主要产品为车载电源，包括车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品，这一部分业务收入占比接近九成；新开发的电驱系统产品包括电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。

目前客户包括小鹏汽车、理想汽车、合众新能源、零跑汽车等造车新势力以及上汽集团、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车、东风日产、上汽通用等品牌车企。2020到2021年间，公司连续两年在中国乘用车车载充电机市场出货量排名第一，在国内新能源汽车市场，威迈斯践行“进口替代”战略也有所斩获。

其中，威迈斯的800V车载集成电源产品已经获得小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车的客户定点，小鹏G9车型已于2022年第三季度上市，为国内首批基于800V高压平台的新能源汽车车型之一。

在新能源汽车车载电源、电驱系统集成化程度越来越高的背景下，威迈斯还向电驱系统领域进行拓展布局，上汽集团、通用汽车、长城汽车、三一重机等企业已是其客户，2021年公司电机控制器出货量达到4.4万台。

但目前电驱系统占比威迈斯整体的营业额仍然不高。

大客户上汽集团关联公司曾入股

从2019年至2021年，以及2022年上半年，威迈斯实现营收分别为7.29亿元、6.57亿元、16.95亿元和15.02亿元，实现归母净利润分别为3413.8万元、551.12万元、7504.31万元和1.25亿元。

在2020年遭遇震荡下滑后，威迈斯业绩迎来反转。对此公司在问询函中解释称，“2020年的营收同比下降主要系2020年国内新能源汽车市场增幅放缓，导致整车厂客户对上游供应链需求减少；2021年-2022年6月期间，公司营收同比大幅增长，主要系2020年下半年新能源汽车行业景气度逐步恢复，我国新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长达到157.57%，公司营业收入同比增长157.92%。”

在客户方面，威迈斯报告期内向前五大客户销售额合计占当期主营业务收入的比例分别为72.32%、72.42%和67.27%，对大客户的依赖程度相对较高。

值得注意的是，2019年至2021年，威迈斯对第一大客户上汽集团的销售收入分别为2.12亿元、1.89亿元、4.59亿元，占威迈斯主营业务收入的比例分别为29.11%、28.84%、27.12%。

而上汽集团与威迈斯则有着股权上的关联，自从上汽集团以参股公司入股后，便一跃成为威迈斯最大客户。公开资料显示，上汽集团通过两家参股公司入股了威迈斯，2018年3月，两家公司通过受让股份和增资等方式，合计以5500万元获得威迈斯的股份。

早在2020年8月中小板IPO上会时，发审委就求威迈斯说明，公司获得上汽集团及下属公司订单与参股公司扬州尚颀、同晟金源合计持有公司7.93%股份是否存在关联；入股后公司与上汽集团及其下属公司的合作条件是否存在明显变化。

截至招股说明书签署日，上述两家参股公司扬州尚颀、同晟金源合计持有威迈斯7.62%股份。

新能源汽车行业放缓增速

上市之路，威迈斯也走得历经坎坷。早在2019年，威迈斯就曾向证监会递交深交所主板IPO申请，随后遭到发审委的否决。此后卷土重来改上科创板，也在临上会时被取消，一波三折后终于迎来成功。

作为新能源汽车的核心部件之一，威迈斯的产品在集成化、高压化、多功能化以及第三代半导体应用等方面也面临升级迭代的压力，在这个过程中威迈斯要保持领先优势，不然可能面临丧失技术优势而被市场淘汰。

此外，新能源汽车产业还处在快速发展的阶段，在整体汽车市场规模中不大，更容易受到宏观经济波动、补贴政策以及汽车安全等外部事件影响，而产生波动。

2023年以来，受新能源汽车补贴政策退出、消费提前透支以及春节假期影响，新能源汽车销量出现较大滑坡，各家车企相机开启价格战。此外，行业中特斯拉、比亚迪这类以“自产自用为主”的新能源汽车整车厂的销量飙升，也对行业其他第三方零部件供应商产生“挤占”效应。

在毛利率方面，报告期内公司主营业务毛利率为24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，毛利率水平存在一定下降，威迈斯在招股书中解释称主要受原材料价格、产品销售价格下调压力、新能源汽车补贴退坡等多种因素影响所致。

例如2020到2022年期间，威迈斯对行业主要原材料采购价格总体呈上升趋势，芯片、功率器件等半导体材料依靠进口依旧存在一定风险。

此外，虽然公司在科创板IPO过审，但上交所仍然在上市审核委员会会议上，要求威迈斯结合同行业可比公司销售同类产品、同一客户采购同类产品的情况，继续说明发行人毛利率高于同行业可比公司的合理性。同一时期，行业中可比公司毛利率均值分别为14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。威迈斯的毛利率高于同行。

存货情况方面，报告期各期末，威迈斯存货账面价值分别为 1.3亿元、1.9亿元、 5.2亿元和 8.1亿元，占流动资产的比例不断增高，分别为 21%、25%、29%和32%，占用流动资金过大存在一定的经营风险，且公司预计该情况目前仍无法得到改善。

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